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桂發(fā)祥在三季報(bào)中指出，主要目標(biāo)消費(fèi)群體需求及購買力不足是公司面對的經(jīng)營形勢。不過證券之星梳理發(fā)現(xiàn)，公司近年業(yè)績承壓的因素并不僅于此。從外部因素看，消費(fèi)大環(huán)境的改變，一方面使消費(fèi)者消費(fèi)趨于理性，另一方面也帶動(dòng)健康消費(fèi)成為新的潮流，這與傳統(tǒng)麻花、糕點(diǎn)高油、高糖的特點(diǎn)形成一定的沖突。

此外，桂發(fā)祥不僅需要與老字號(hào)競爭，還面臨與三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥热珖孕蓍e零食品牌的跨界沖擊。更需警惕的是，隨著近年來零食量販渠道的崛起，其以極致性價(jià)比為核心，擠壓了傳統(tǒng)休閑零食品牌的利潤空間，這對桂發(fā)祥這類傳統(tǒng)特色休閑食品企業(yè)，進(jìn)一步在價(jià)格體系與渠道策略上形成了雙重挑戰(zhàn)。

而在產(chǎn)品端，公司的收入和品牌較為依賴“麻花”這一核心品類，與此同時(shí)，公司的銷售也較為依賴天津本地旅游市場及線下特產(chǎn)渠道，一旦旅游業(yè)受到?jīng)_擊，公司業(yè)績便會(huì)受到影響，例如公司在半年報(bào)中就提到，經(jīng)銷渠道因本地市場部分景區(qū)關(guān)閉改造導(dǎo)致收入下滑。

營銷端，公司為進(jìn)一步拓展品牌影響力，在旅游景區(qū)、交通樞紐及大型展會(huì)的廣告投入同比增加，這也導(dǎo)致前三季度銷售費(fèi)用同比增長11.11%。費(fèi)用端的增長、新開拓市場效益尚未體現(xiàn)，相關(guān)資產(chǎn)折舊攤銷費(fèi)用、信息化系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)等增長，同時(shí)投資收益、利息收入下降，共同導(dǎo)致桂發(fā)祥三季度整體凈利潤出現(xiàn)下滑。

從公司第三季度的表現(xiàn)看，單季營收同比下滑4.65%至1.28億元；歸母凈利潤大幅下降61.99%至493.93萬元，公司推進(jìn)的多維度經(jīng)營調(diào)整尚未能有效扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑態(tài)勢。

面對持續(xù)不振的業(yè)績，有投資者近期在投資互動(dòng)平臺(tái)詢問公司是否會(huì)考慮在外省開設(shè)加盟店，公司管理層回復(fù)稱，目前公司計(jì)劃以開設(shè)品牌直營店為主，電商+經(jīng)銷相結(jié)合的方式開拓全國市場，努力提升公司業(yè)績和規(guī)模。(本文首發(fā)證券之星，作者|吳凡)

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