風乍起，吹皺一池春水。
券業(yè)“攪局者”來了，首家外資控股證券公司花落瑞銀。11月30日晚間，證監(jiān)會依法核準UBSAG增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，核準瑞銀證券有限責任公司變更實際控制人。這是《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布實施后，證監(jiān)會核準的首家外資控股證券公司。
瑞銀集團今日表示，瑞銀將收購中國國電資本控股及中糧集團分別持有的12.01%及14%瑞銀證券股權，相關交易完成后，瑞銀集團對瑞銀證券的持股比例將達到51%，成為首家通過增持股權以實現控股合資證券公司的外資金融機構。
對此，瑞銀集團首席執(zhí)行官安思杰表示：“拓展中國業(yè)務是我們的戰(zhàn)略重點。中國金融市場的進一步開放對瑞銀在中國的業(yè)務來說是一個重大的機遇。”
瑞銀集團亞太區(qū)總裁施許怡敏表示：“對于瑞銀來說，這是一個值得驕傲的重要里程碑，也是我們中國業(yè)務戰(zhàn)略的重要一環(huán)。瑞銀證券是我們在國內的投資銀行業(yè)務平臺。未來我們與瑞銀證券更緊密的聯(lián)結將加強亞太區(qū)內業(yè)務協(xié)作，這對我們?yōu)榭蛻籼峁┤娼鉀Q方案非常關鍵。”
歷時7個多月，外資控股的第一家券商終于落地，這是資本市場對外開放的關鍵一步，也是證券行業(yè)迎來充分競爭的分水嶺。
花落瑞銀，首家外資控股券商落地
當市場還在討論，外資控股券商的到來是“狼來了”還是“糧來了”之時，首家外資控股券商真的來了。
正如瑞銀集團首席執(zhí)行官安思杰所言，“自1989年正式在中國內地市場開展業(yè)務，瑞銀一直以來都是外商投資中國的領跑者。”4月底證監(jiān)會公布的《外商投資證券公司管理辦法》，外資金融機構可以控股合資券商。5月2日，瑞銀集團向證監(jiān)會申請將瑞銀證券的股權比例從24.99%增至51%，成為首家在中國內地申請控股證券公司的外資機構。
這也意味著在申請了212天后，瑞銀證券在幾次書面意見反饋后，終于在國內拿到外資控股證券公司的身份。
證監(jiān)會官方消息稱，貫徹落實黨中央、國務院關于擴大證券業(yè)對外開放的總體部署，證監(jiān)會于近日依法核準UBS AG增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，核準瑞銀證券有限責任公司變更實際控制人。這是《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布實施后，證監(jiān)會核準的首家外資控股證券公司。
下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)堅定落實我國對外開放的總體部署，積極推進資本市場對外開放進程，扎扎實實做好每一項對外開放的具體工作，繼續(xù)依法、合規(guī)、高效地做好合資證券公司設立或變更實際控制人審核工作。
此前瑞銀證券的股權結構為，北京國翔資產管理有限公司持股33%，外資方瑞士銀行有限公司持股24.99%，國電資本控股有限公司持股14%，廣東省交通集團有限公司持股14.01%，中糧集團有限公司持股14%。
此前瑞銀證券股權轉讓已有跡象。
今年10月10日，北京產權交易所披露，中糧集團、國電資本分別轉讓瑞銀證券14%、12.01%的股權，轉讓股權比例合計為26.01%，轉讓底價分別為4.62億元、3.96億元。
其中，國電資本控股甚至在轉讓信息中直接提到了現有股東UBS AG成為最終受讓方的約定情形。
更用意明顯的轉讓條件在于，受讓方必須“打包”購買兩家所出售的股權。而巧合的是，若瑞士銀行成功受讓上述股權，將對瑞銀證券的持股比例恰好增至51%，成為控股股東。
果不其然，瑞銀集團今日對媒體表示，瑞銀將收購中國國電資本控股及中糧集團分別持有的12.01%及14%瑞銀證券股權，相關交易完成后，瑞銀集團對瑞銀證券的持股比例將達到51%，成為首家通過增持股權以實現控股合資證券公司的外資金融機構。
此次股權收購交易完成后，瑞銀證券的股東方及持股比例將相應變更為：瑞銀集團(51%)、北京國祥資產管理有限公司(33%)、廣東省交通集團有限公司(14.01%)，以及中國國電資本控股有限公司(1.99%)。
瑞銀集團亞太區(qū)總裁施許怡敏表示：“對于瑞銀來說，這是一個值得驕傲的重要里程碑，也是我們中國業(yè)務戰(zhàn)略的重要一環(huán)。瑞銀證券是我們在國內的投資銀行業(yè)務平臺。未來我們與瑞銀證券更緊密的聯(lián)結將加強亞太區(qū)內業(yè)務協(xié)作，這對我們?yōu)榭蛻籼峁┤娼鉀Q方案非常關鍵。”
多家外資積極準備
《外商投資證券公司管理辦法》(簡稱《外資辦法》)4月28日發(fā)布實施后，證券行業(yè)對外開放大幅提速，新設合資券商也全面開閘。證監(jiān)會新聞發(fā)言人曾表示，在《外資辦法》征求意見的過程中，已有歐洲、亞洲等地的多家大型金融機構向證監(jiān)會了解公司設立和股權變更的相關信息，并多次表示正在積極準備，擬提交申請材料。
除了瑞銀證券，另有多家外資金融機構爭相布局。
野村證券、摩根大通等外資券商向中國證監(jiān)會遞交了申請，要求在華設立控股證券公司，已獲證監(jiān)會受理。其中，野村控股株式會社申請設立外商投資證券公司的申請在9月28日獲得了證監(jiān)會第一次書面反饋;而摩根大通申請設立外商投資證券公司的申請材料已于11月12日獲證監(jiān)會一次書面反饋。
9月份，華鑫股份公告將轉讓華鑫證券所持有的摩根士丹利華鑫證券2%的股權，若摩根士丹利亞洲受讓上述股權，對摩根士丹利華鑫證券的持股比例將達到51%，也將成為外資控股券商。
11月份，據彭博社報道，花旗集團正考慮退出東方花旗證券，在中國另設控股證券公司，原因是其欲增持東方花旗股權至51%的談判未果。東方證券回應券商中國記者稱，未來，東方花旗的既定戰(zhàn)略不會發(fā)生改變，管理機制將保持穩(wěn)定，日常業(yè)務和經營不會受到影響，繼續(xù)做大做強、穩(wěn)健發(fā)展。
外資券商通過合資企業(yè)在中國開展證券業(yè)務已有超過20年的歷史。我國首家合資券商中金公司于1995年設立，目前我國的合資證券公司共有12家，包括中金公司、瑞銀證券、高盛高華、德邦證券、中德證券、瑞信方正、摩根士丹利華鑫、東方花旗、華菁證券、申港證券、東亞前海、匯豐前海等。
在過去以往，合資券商過去一直受到較為嚴格的管理，業(yè)務范圍大多限于投行類業(yè)務，外資股東無法占據控股地位，也在客觀上制約了其經營管理能動性的發(fā)揮。上述12家合資券商占證券公司總數不足10%，總資產占比僅約4%。持股和業(yè)務牌照的限制依然是合資券商難以擺脫的掣肘。
同時，外資沒有控制權、經營業(yè)務范圍單一、不允許同業(yè)競爭、中外文化的差異等矛盾就像合資券商的一顆隱雷，隨時可能爆發(fā)。合資券商隊伍中還曾有海際大和、財富里昂、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通、華英證券等證券公司。2014年到2017年間，因種種因素影響，這些券商的外資股東轉讓了所持有的全部股份，這些券商轉而成為內資券商。
《外資辦法》不僅允許合資券商由外資股東控股，也同時放開了對其業(yè)務范圍的限制，這將有利于引入境外機構先進經驗，引入專業(yè)能力、促進良性競爭，提升我國證券行業(yè)的整體發(fā)展水平。
券商中國記者了解到，為了更好的進入中國市場，不少外資機構在人力、技術和組織架構的組建方面都進行了投入，從研究能力到投行資管方面給予準備。
外資控股并非一勞永逸，匯豐前海證券認為，外資控股證券公司獲準進入中國市場后，需要在經營實踐中，盡快適應本土化經營，仍將面臨不少挑戰(zhàn)，包括新興市場的挑戰(zhàn)，中國證券市場在市場機制建設、產品許可及監(jiān)管法規(guī)建設等方面，仍處于逐步完善和優(yōu)化的進程之中。外資控股證券公司為適應新興市場與全球運營的協(xié)調，依據集團母公司最佳實踐標準，管理模式、業(yè)務架構與產品設計等均需要適應中國證券市場進行一定程度的調整。
以及激烈的競爭環(huán)境，人才方面的挑戰(zhàn)，綜合監(jiān)管的挑戰(zhàn)等。外資控股證券公司既要接受境內監(jiān)管機構的監(jiān)管，同時也要滿足境外監(jiān)管機構的要求。作為中國資本市場的新元素，對境內外監(jiān)管機構之間的政策協(xié)調與交流提出了新的需求，隨著中國金融開放的不斷深入，外資控股證券公司將持續(xù)完善并適應新的市場環(huán)境，在服務中國市場的同時實現自身發(fā)展。
國內券商的得與失，該如何應對
外資投行的加速進入將會給中國證券業(yè)帶來什么樣的變化?目前市場各方多處觀望狀態(tài)。
據中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2017年，國內共有131家證券公司，較2007年增加了25家，當期共實現營業(yè)收入3113.28億元，凈利潤1129.95億元，120家公司實現盈利。截至2017年底，131家證券公司總資產為6.14萬億元，較十年前增加254%。凈資產為1.85萬億元，凈資本為1.58萬億元，相比之下，2007年證券公司凈資產和凈資本分別為344.26億元、2966.04億元。
業(yè)內人士認為，證券業(yè)的快速發(fā)展在體量擴大的同時也落下了資產規(guī)模小、行業(yè)集中度低、國際競爭力不足，證券公司盈利能力受市場行情影響大等問題，要改變現狀和國際一流投行同臺競技，逐步對外開放是機遇也是挑戰(zhàn)。
不過共識在于證券業(yè)對外開放提速必將攪動國內證券行業(yè)的現有格局。國盛證券分析師賈菲表示，目前內地券商業(yè)務同質化問題突出，多元資本進軍內地證券行業(yè)，除進一步加劇行業(yè)競爭外，將倒逼券商業(yè)務轉型，或將逐步實現券商創(chuàng)新發(fā)展與差異化競爭，有利于行業(yè)長遠發(fā)展。
民生證券認為，境外優(yōu)質資本進入將推動市場規(guī)模擴大，有助于配套制度完善和新業(yè)務模式發(fā)展。在國際競爭格局下，具有較強資本實力和業(yè)務能力的上市券商優(yōu)勢將持續(xù)顯現。從股權合作看，外資可能青睞實力較強的大中型券商進行優(yōu)勢聯(lián)合，市場份額將向龍頭集中，中小券商的生存壓力會加大。
中泰證券首席經濟學家李迅雷則認為，中國資本市場已是一片紅海，也比較成熟，當前證券行業(yè)的經紀業(yè)務和投行業(yè)務競爭激烈，而中國券商在國內具有天然的渠道優(yōu)勢，外資投行想要爭取更多蛋糕并不容易。
中資券商的國際化能力正不斷加強，以香港市場為例，近年來，中資券商紛紛登陸香港，搶占越來越多的市場份額。2016年，香港市場承銷額排名前十的投行中，中資券商已占據7席。2017年，中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券和招商證券的海外業(yè)務收入規(guī)模已經達到10億元，占總收入的比重也明顯提升。
國開證券研報認為，傳統(tǒng)業(yè)務方面，經過互聯(lián)網金融的洗禮，經紀業(yè)務市場格局相對穩(wěn)定，外資券商的客戶基礎較薄弱，其比較優(yōu)勢主要集中在財富管理方面，尤其是針對高凈值客戶的財富管理;核準制下投行業(yè)務與監(jiān)管密切相關，歷史經驗已經驗證了外資券商在投行業(yè)務方面不占優(yōu)勢;資管業(yè)務受影響相對較大，外資機構或能憑借先進的管理理念、業(yè)務模式、技術支持和全球資產配置經驗贏得一部分市場;自營業(yè)務和兩融業(yè)務考驗券商的資本實力，往往規(guī)模大的券商更具優(yōu)勢，因此外資券商的資本規(guī)模將是重要考量因素。
安思杰表示：“中國金融市場的進一步開放對瑞銀在中國的業(yè)務來說是一個重大的機遇，包括旗下財富管理，投資銀行以及資產管理三大業(yè)務。控股瑞銀證券印證了我們對中國市場的長期承諾，我們將繼續(xù)尋求更多業(yè)務機會。”
