11月30日，東方網力(300367)發布了公告，公司擬以11億的價格出售其全資子公司蘇州華啟智能科技有限公司(下稱“華啟智能”)100%股權，其中，京投科技(1522.HK)認購華啟智能95%股權，長興祥悅企業管理合伙企業(有限合伙)(華啟智能管理團隊持股平臺) 認購華啟智能2.73%的股權，長興天越企業管理合伙企業(有限合伙)(華啟智能管理團隊持股平臺)認購華啟智能2.27%的股權。

對此，東方網力表示，在產業政策支持、技術進步、市場規模擴張三重因素推動下，公司將未來戰略調整為“成為國內領先的以視頻為核心的城市數據平臺提供商”。 在新戰略規劃背景下，為全面推進主業聚焦，調整公司產業結構，優化資源配置，因此出售全資子公司。

出售重要子公司

先來看下此次東方網力出售華啟智能對其財務數據的影響。

Wind顯示，東方網力2016年-2017年和2018年1月-9月實現的營業收入分別為14.81億元、18.55億元、13.64億元，凈利潤分別為3.53億元、3.8億元、1.88億元。

記者查詢東方網力2018年半年報發現，東方網力有10家全資子公司、2家控股子公司，4家參股子公司。

對此，一位注冊會計師向IPO日報表示，一般情況下，公司控股的子公司和全資子公司的財務數據在并表的時候會并到母公司的財務報表中，但是，參股的子公司是否并表還得看情況。

也就是說，東方網力實現上述的業績至少是13家公司(包含東方網力自身)合力完成的。

值得一提的是，記者發現華啟智能對于東方網力財務數據的貢獻還是較大的。

公告顯示，華啟智能2017年和2018年1月-9月實現的營業收入分別為3.48億元、3.07億元，占東方網力當期營業收入的18.76%、22.51%，凈利潤分別為8201.94萬元、5198.04萬元，占當期東方網力凈利潤的21.61%、27.66%。

由此可知，在合并報表之后，無論是營業收入，還是凈利潤，華啟智能對于東方網力的“貢獻”持續上升，在2018年1月-9月，兩項數據的貢獻比例均超過了兩成。

兩因素助力賣子

那么，東方網力出售華啟智能有什么好處?

公告顯示，截至2018年9月30日，華啟智能歸屬于母公司的所有者權益為41923.66萬元。

此次東方網力以11億元的價格將華啟智能出售，溢價達到162.38%。

一位業內人士向IPO日報表示，一般情況下，關聯交易或者成長性較好的公司被出售的溢價較高，此次東方網力出售華啟智能很可能是“看中”了這次的高溢價。

另外，東方網力出售華啟智能能緩解自身的經營現金流問題。2017年和2018年1月-9月，其經營活動產生的現金流量凈額分別為-5822.21萬元、-10142.01萬元。

再結合華啟智能當期實現的凈利潤可以看出，華啟智能雖然盈利，但這些錢僅僅是賬面上的，而不是“真金白銀”的現金。

東方網力2018年1月-9月經營活動產生的現金流量凈額為-48053.23萬元，較去年同期下降了47.08%。

此外，記者發現，東方網力給出的業績承諾完成難度不小。

公告顯示，東方網力及東方網力實控人劉光承諾華啟智能2019年-2021年實現的凈利潤將不低于1.08億元、1.29億元、1.55億元。

華啟智能的業績幾乎不受季節性的影響，也就是說，根據華啟智能2018年1月-9月的數據進行年化，華啟智能2018年凈利潤約為6930.72萬元，較2017年下降了15.5%。

如果華啟智能今年利潤下降，其完成業績承諾的難度將增加。

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