德州的蝴蝶扇一下翅膀，受影響的不止有WTI原油，還有半導體。
2月15日，美國德克薩斯州迎來史上罕見的寒潮，暴風雪引發當地大面積停電，120萬當地民眾遭遇斷水。當地政府預計寒潮會持續至本周末才結束。
大面積停電之后，不僅原油產能大幅滑坡，德州幾乎所有生產活動都受到不同程度的滑坡。德州是臺積電創始人張忠謀老東家德州儀器（TI-US）總部所在地，當地自然也聚集了不少晶圓廠商，分屬三星、英飛凌、恩智浦等。
據IC insight統計顯示，英飛凌德州奧斯汀工廠主要生產130nm制程的汽車和工業市場內存 芯片，占公司去年總營收的5%；三星在奧斯汀亦有2座晶圓廠，占公司總產能28%，主要生產MCU、MPU、電源管理器件、射頻收發器放大器及傳感器。
屋漏偏逢連夜雨，2月13日，日本福島東部發生7.1級地震，瑞薩電子在茨城的工廠被逼暫停運營。瑞薩電子在茨城工廠主要生產包括功率半導體在內的汽車芯片。
幾日之內，英飛凌、三星、瑞薩等全球重要的功率半導體芯片供應均受影響。業內人士表示， 全球范圍內的極端災害影響半導體行業供應鏈，結果將加快產業轉向中國尋求更穩定的供應。
在中國，新潔能的自建封測產線只停工了除夕和大年初一；晶方科技亦在節假日三倍工資之余，大年初一派發紅包200元，設置四重獎勵，鼓勵員工春節期間加班生產；中芯國際亦如往常，春節半導體生產線不停工，保持80%的在崗在地率。
晶圓代工的龍頭臺積電（TSM-US）要求建造商春節期間加班趕工完成3納米新建工程建設，給出每名工人每天4000元新臺幣（約922元）的工資，要他們春節提前開工，只休兩日假。按臺積電董事長劉德音透露，公司規劃的3納米廠房基地面積約35公頃，潔凈室面積超過16萬平方公尺，預計會在明年下半年實現量產。
公司還計劃，在明年3納米實現量產之時，12英寸晶圓月產量超過60萬片。
內外忙乎的中國半導體行業，正迎來發展的黃金時期。
1、2020：半導體景氣之年
根據美國SIA（Semiconductor Industry Association，半導體行業協會）發布的12月行業銷售數據，12月全球半導體行業銷售額合計為392億美元，同比增長8.3%。全年銷售額合計為4360億美元，同比增長5.6%。
分地區市場看，中國內地為行業最大地區市場，貢獻1512億美元銷售額，同比增長5.2%；其次為亞太市場及美國市場。美國市場貢獻銷售收入933億美元，同比增長18.1%。從銷售額總量和增速來看，美國市場和中國內地市場是推動半導體需求增長的兩架馬車。
將時間維度拉長，全球半導體行業在2016年至于2018年第三季經歷了一段歷時為兩年的上行期；2019年開始，行業銷售額從低點回升，再走出新一輪上行景氣周期。
在去年年底舉辦的中國集成電路設計業2020年會（ICCAD2020）暨重慶集成電路產業創新發展高峰論壇上，臺積電（中國）副總經理陳平表示，去年全年國內半導體行業需求上行主要有三點原因：
一是2020年本來就是半導體景氣年，行業需求旺盛。年內行業下游還出現了新的增長引擎，即普及計算（Ubiquitous Computing）。另外，5G、AI及AIOT市場爆發，亦導致市場需求增長。
去年手機出貨量雖然整體呈下滑趨勢，但5G手機對射頻、濾波器等需求更大，先進5nm制程亦比7nm剛量產時需求大，因此帶動了行業整體需求上行；
二是上半年的新冠疫情造成部分地區物流阻斷，同時遠程辦公、教育、數據中心擴容導致對半導體需求猛增，下游廠商為保證供應安全按正常庫存天數1.5倍至2倍的標準來備貨；
最后則是地緣ZZ因素的影響。傳統模擬芯片IDM大廠很多分布在美國，受地緣ZZ影響，國內行業下游的OEM廠商訂單轉向亞洲的fabless（IC設計公司）公司，IC設計公司再將訂單轉向晶圓代工廠，從而最終提振了半導體的整體需求。
從去年6月份開始，半導體行業供需出現緊張。年底開始，因為元器件價格集體上漲，上游原材料、封測成本價格亦不斷上升。汽車、手機芯片供應甚至已供不應求。
新能源車用芯片方面，其主要由歐、美、日的IDM廠商供應，包括德國英飛凌、荷蘭恩智浦半導體、日本瑞薩及美國德州儀器等。為降低成本，IDM廠商亦會將部分車用芯片外包臺積電、聯電、世界先進等晶圓代工廠生產。
去年前三季，受疫情影響全球汽車交付并不理想，IDM廠商削減部分晶圓代工訂單。但在第四季節開始復蘇，這時候臺積電等代工廠卻由于上文提到居家辦公、遠距教學等需求導致產能滿載，要有足夠產能滿載生產汽車芯片可能要等到今年第三季之后。
今年1月26日，外媒報道臺積電、聯華電子等芯片代工廠商在考慮提高汽車芯片代工價格，世界先進考慮最高提價15%。新一輪漲價將從本月下旬至3月份期間逐步實施。
除此之外，瑞薩電子、恩智浦、意法半導體等芯片制造商也在一周之后計劃漲價10%至20%不等。
在智能汽車不可或缺的另一個存儲芯片領域，DRAM零部件由于供應緊張，價格近期也開始出現上漲。
由于汽車芯片短缺，市調公司IHS Markit預計今年一季度全球可能會有近100萬輛汽車生產被推遲。芯片短缺現象還有可能蔓延到其他電子產品，PS游戲機、蘋果手機等終端產品都有可能受到波及導致價格上漲。
據不完全統計，半導體行業進入2021年后已漲價或即將漲價的廠商已超過40家。行業芯片緊缺疊加近期美、日幾家大廠因為天災被迫關停芯片廠，國內的半導體產業鏈公司的產品大概都成了搶手貨，享受到量、價齊升。
2、同一個世界，不同的半導體公司
按照去年至今年半導體行業從供求緊張到供不應求，再到近期芯片廠紛紛漲價，不愁產品賣不出去的中國半導體從業公司在股票市場上股價應該也是一路走高的。
然而，若以臺灣海峽為界，我們看到中國內地和中國臺灣的半導體公司走出截然不同的行情。
晶圓體代工是中國臺灣的拳頭產業，其中臺積電在先進制程和市場占有率方面更是全球領先。
臺積電去年實現營收126.8億美元，同比增長22%，毛利率高達54%，超過外界預期51.5-53.5%區間上限。去年內，臺積電營收達455.1億美元，同比增31.4%，毛利率53.1%，同比增加7.1個百分點（原因可能是先進制程的量產），ROE為29.8%，同比增加8.9個百分點。
公司預期今年第一季，其營收將達到127至130億美元，毛利率約為50.5至52.5%。公司營收、毛利均有可能再創新高——再剛剛宣布提價之后，臺積電營收再創新高的可能性無疑加大。
因此臺積電在美股市場股價亦從去年3月份低點一路走高，屢創新高。
另一家中國臺灣的晶圓代工廠聯華電子（UMC-US）去年全年錄得營收新臺幣1768.21億元，同比增長19.3%；歸母凈利新臺幣 291.89億元，同比增長200.7%。
公司表示，其營業利益增長反應公司8英寸和12英寸廠的高產能利用率以及產品組合的優化，包括強化12英寸晶圓的產品組合令28nm制程的業務大幅增長，以及整合日本USJC 12英寸業務。
聯電的股價走勢亦與臺積電相仿，從去年年初開始一路上行，并創歷史新高。
而內地這邊的半導體廠呢，中芯國際第四季實現收入9.81億美元，同比增長16.9%。全年收入約為39.06億美元，同比增長約25.4%。公司今年計劃資本開支約 43 億美元，其中大部分用于成熟工藝的擴產，小部分用于先進工藝。
華虹半導體2020年第四季實現收入2.801億美元，再創歷史新高，同比增加15.4%。全年銷售收入達9.613億美元，同樣創下歷史新高。
從業績來看，臺積電技術壁壘最高，其先進制程芯片量產后即供不應求，故營收及毛利增速均較快，但其余三家代工廠的營收增速其實也并不慢。
而當中芯國際（688981-CN）來到了A股市場，其股價走勢就不一樣了。去年7月16日，公司上市，當日股價創下95元的至今為止歷史新高，AH溢價超200%。之后公司股價便開始深度回調，截至19日收盤報價跌回58.4元。
整個A股的半導體及元件板塊指數亦在差不多同期（7月14日）出現回調。
同樣身處高景氣度半導體行業，同樣業績高速增長，內地、中國臺灣的企業市場表現卻并不相同，這顯然不能賴公司，只能說是中美兩地市場投資風格的差異。
美股市場上半導體企業上市都有相當時間（如臺積電早于1997年就在紐約上市），半導體行業的發展也有相當長的時間，市場對公司估值非常理性，市盈率只有38X，聯華電子沒有臺積電一般的龍頭地位及技術優勢加持，估值更低，為32X。
而中芯國際就情況就不一樣了，從它回到科創板第一天起，因為其在內地晶圓代工行業的稀缺性，市場就熱情地給予其160X+的估值，截至最新中芯國際仍有106X的市盈率，因此即使其身處的半導體行業正處黃金發展周期，其股價仍很難在本就很高的水平上繼續提升。
就整個行業來說，同樣是如此。瀾起科技、兆易科技去年三季凈利潤增速分別是18%及50%，然而7月14日開始兩公司股價分別下調23%及29%，兩公司最新市盈率仍高達為96X及111X。
錯的不是中國半導體行業的這些公司，身處行業景氣期的它們當前發展前景正好。它們股價在近半年普遍回調，大概該怪給它們過高估值的市場。
3、小結
近五個交易日，受美國寒潮及日本地震等影響，A股半導體及元件指數連續回升。結合行業當前的高景氣度及廠商各種加價，半導體產業的轉移的利好因素影響，半導體板塊是否會重回階段性上行行情？
對比美股市場和A股市場中國臺灣/內地兩地的行業龍頭個股表現可發現，雖然其身處同一行業，但去年至今個股走勢大體上并不相同。
目前，A股的半導體股估值仍較高，若要拉動板塊持續上行還需要較大的資金量。因此，雖然半導體行業利好消息不斷，但恐怕仍難以支撐其持續上漲。
期待我國功率和存儲半導體企業憑借產能擴張、高利用率等優勢，逐步實現國產替代。
作者|橘子汽水
編輯|lala
