QQ音樂新聞《潛望》 作者 厲海
GNC完成破產重整，張懿宸并未感到如釋重負。
這家1935年創立的美國公司不是沒有輝煌過，在它強盛的時代，全球共運營著近萬家實體門店，不過這頭大象起身緩慢，無法趕上電商的浪潮。
2020年，公司經歷并成功走出了破產重組，而背后的推動方是來自中國東北的哈藥股份（600664.SH），以及它的掌舵人—中信資本董事長兼CEO張懿宸。
2018年，出于對GNC品牌價值的看重和中國對于保健品的巨大需求的判斷，張懿宸推動哈藥集團上市主體哈藥股份投資GNC，先后支付了20.49億元，拿下40%股權，但未能取得控制權。
高額的運營成本、剛性的債務支出，以及突如其來的疫情，把這頭大象拖入泥淖，收購兩年之后，哈藥股份稱，對于GNC的投資，部分或者全部無法收回。
大象能否重新起舞？
對此，騰訊新聞《潛望》對話張懿宸。這是一次被張懿宸形容為“職業生涯異常艱難”的并購案，縱使老練如他，也深感破產重整之復雜、投后整合之繁瑣，期間又恰逢疫情爆發與非商業的摩擦，可謂如履薄冰。
在對話中，他介紹了“抄底”GNC的深層原因和經歷，也解答了外界對于當時為何不拿下控股權的疑慮以及GNC未來在中國市場的戰略布局。
“在中國再造一個GNC”是他為這筆收購案制定的“退出”渠道；“從傳統的零售商轉型成全渠道的健康生活產品服務提供商”是他以PE身份來推進的產業并購路徑； 將GNC的產品和研發成果帶入中國消費者的生活，則是他對GNC中國寄予的厚望。
如果以股權投資的視角來看待這次破產重組，張懿宸正向外界傳遞出一個清晰的信號：并購之后能否運營產業，對其增收降本，決定了一家投資機構的護城河深淺。
需要指出的是，GNC中國業務不受此次重整影響，GNC北美以外的公司實體，包括GNC與哈藥股份在中國的合資公司并不在此次破產重組范疇內，哈藥股份仍持有GNC中國65%的股權。
以下是對話原文：
