雷達財經 文丨梁春富 編|深海
北京時間3月2日清晨，蔚來汽車發布了2020年第四季度及全年未經審計財務報告。
報告顯示，2020年，蔚來汽車實現營業收入162.57億元人民幣，同比增長107%。其中，汽車銷售收入為151.82億元。這主要得益于汽車銷量的大幅增長，2020年，蔚來共交付汽車4.37萬輛，同比增長112.6%。
然而，蔚來依舊未實現自我造血的能力。2020年，蔚來汽車凈虧損為53.04億元，較前兩年大幅收窄。不過公司的毛利和毛利潤均轉正，意味著蔚來已經能夠靠賣車賺錢。
但財報發布后，蔚來盤后股價一度跌超6％。而在去年一輪迅猛漲勢之后，蔚來股價近期出現調整，已從1月中旬的最高點跌逾15％。
從過去的2月份來看，造車新勢力在資本市場整體表現不佳。同花順iFinD數據統計顯示，蔚來2月市值變化最大，市值合計減少了1092億元，小鵬汽車和理想汽車兩家公司市值分別減少695億元和386億元，三家新勢力在2月市值合計蒸發了2173億元人民幣。
行業人士認為，過去新能源車企的整體估值偏高，目前已經進入到估值回調階段。新能源行業風口過后，考驗的就是企業經營、發展戰略以及持續穩定發展的能力等。這一階段，才是企業見真章的時候。
賣車很燒錢
財務數據顯示，蔚來汽車營收和銷量均有一定幅度的上漲。2020年，蔚來交付汽車超過4.37萬臺，2019年交付汽車約2.05萬臺，同比增長112.6%。
具體來看，2020年第一至第四季度，交付量分別是3838臺、10331臺、12206臺、17353臺。季度交付量的較2019年第一至第四季度的變化分別是-3.7%、190%、154%、111%。2021年前兩月，蔚來分別交付了新車7225臺和5578臺。
2020年一季度的負增長主要是由于疫情影響，二季度后汽車交付量大漲并持續增加，但總體上交付量的增速卻在大幅下滑。
蔚來汽車預計，今年一季度實現車輛交付20000～20500臺，總營收在73.823億元至75.572億元之間，無論是銷量還是營收，都是2020年同期的4倍多。
得益于汽車銷量的大幅增長，蔚來2020年汽車銷售收入同比增長107%，達151.82億元。2020年全年總收入則為162.57億元，同比增長107%。
凈利潤方面，2020年蔚來凈虧損為53.04億元，較前兩年大幅收窄。2017—2019年，蔚來的凈虧損分別為49.85億元、96.39億元、112.98億元。2016年以來，蔚來的累計凈虧損約為337億元。
截至2020年12月31日，蔚來汽車持有的現金及現金等價物、限制性現金和短期投資總額為425億元。按照2020年的虧損狀態，蔚來賬上的錢可以支撐大約8年。
值得注意的是，隨著銷量的增加，蔚來的毛利潤有了明顯的改善。2020年第四財季毛利潤為11.4億元，毛利率達到了17.2%，實現了毛利率轉正，而2020年第三財季毛利率為-12.9%，2019年同期則為-8.9%。2020年全年，蔚來的毛利潤為18.73億元。而2019年蔚來的毛利潤為-11.98億元。
同時，伴隨毛利潤轉正，2020年全年蔚來的公司毛利率提升至11.5%，汽車業務毛利率提升至12.7%。
值得一提的是，同為造車新勢力的理想汽車2020財年全年交付量為3.2萬輛，低于蔚來汽車的4.37萬量。不過，理想汽車全年凈虧損數額僅為1.51億人民幣，遠遠低于蔚來汽車53.04億虧損水平。
“洗腦式”服務
三家頭部的造車新勢力同在新能源車賽道上，但在經營策略和主打賣點上各有不同，理想鼓吹增程式技術，小鵬注重續航，而蔚來最為突出的是用戶體驗。
一位蔚來車主曾向雷達財經表示，蔚來車主很多都有過BBA（奔馳、寶馬、奧迪）的用車經歷，對車輛使用有相對成熟的理解和較高的期待，同時蔚來還能提供一個高品質的車主社交圈子。
換言之，蔚來不會因為交易關系的結束而停止和用戶產生聯系，相反，它會將品牌滲透到用戶生活的方方面面，比如定期舉辦的車主活動，按照愛好劃分的主題社群等等。因此有人認為蔚來更像是一個用戶粘性極強的生活方式品牌，而不是一家造車企業。
在蔚來陷入危機的2019年，ES8自燃召回、裁員風波、部門縮減、負債壓頂等等負面消息幾乎沒停過。但在危難之際，蔚來與用戶之間展現了一種類似于“命運共同體”的聯系。
2019年的NIO Day， 不少用戶自掏腰包從各地趕來為蔚來站臺，為李斌打氣。此外，還有多位蔚來用戶分別在濟南、青島、呼和浩特、上海、深圳等十幾個城市，自掏腰包為蔚來投放了價值上千萬的廣告。李斌也自嘲：“蔚來沒錢了，用戶幫蔚來打廣告。”
值得注意的是，對于蔚來車主這一群體的爭議從未間斷，以至于在知乎上有提問“為什么蔚來的車主好像都被洗腦了”。
在蔚來汽車App上，翻看了半小時，清一色的正面帖子，偶有車主發牢騷抱怨一些問題，也都有蔚來客服人員甚至是李斌本人的賬號回復安慰, 有意鼓勵、引導車主的意見發表，增強用戶黏性。
過去兩年，蔚來的公關也比較低調，為蔚來扛起PR大旗的經常是車主，融入這個圈子里面的人會自發的維護蔚來形象。行業人士認為，每個人心中都有一個哈姆雷特，蔚來車主吹捧、維護蔚來汽車其實無可厚非，但對于特斯拉、理想等友商，有些評論顯得并不太友好。甚至于網絡上，形成了一條鄙視鏈，開蔚來的看不起開特斯拉的，開新能源的看不起開燃油車的，當然開燃油車的也看不起開電動車的。
此外，2021年1月，有網友發布視頻稱，約100名蔚來車主包機國航CA4338航班，前往成都參與蔚來NIO DAY發布會，車主們在機艙內不戴口罩，跟隨音樂唱唱跳跳，不當行為引發熱議。
視頻畫面顯示，蔚來車主們在飛機客艙內播放音樂并跟唱，還有部分乘客起身站立隨音樂搖擺，氣氛頗為活躍。
對此，有網友指出，大連57空難就是有人縱火，導致乘客驚嚇往前艙聚集，導致飛機嚴重失衡，最終出現空難。
知名營銷專家魏家東在接受《財經》雜志采訪時提到，服務本身就是產品的一部分，但服務不能掩蓋產品問題，僅僅讓用戶記住服務好是很“危險”的。
一旦未來服務降級，群體則有可能從正面走向反面。
為高服務付出高成本
蔚來的用戶體驗，源于創始人李斌。
“蔚來的商業模式是建立在極致的用戶體驗上”、“用戶只會為了更好的體驗買單”、“沒有一家企業會因為對用戶太好而倒閉，只有公司因為對用戶不好而倒閉”。李斌曾表示。
然而，天下沒有免費的午餐，高服務的背后意味著高成本。
2017年底，蔚來第一屆NIODay（ES8發布會），活動支出高達8000萬人民幣，其中包括5000名預定車主的機票、路費、五星級酒店住宿費用，場地也選擇了北京五棵松體育場，并邀請國際知名樂隊夢龍樂隊表演助興。此外，還有每年線下nolife門店數千萬的高額租金。
財報顯示，2018年、2019年蔚來銷售行政費用分別為53億、55億元，占總營收比例分別為107%、69.7%。
不過，由于疫情的蔓延，全球經濟出現疲軟，在宏觀經濟起伏不定的大環境中，即使處于風口上的蔚來，也不得不“縮衣節食”。
2020年，蔚來的銷售、一般及管理費用為39.32億元，占總營收比例為24.2%，同比大幅下降。
蔚來2020年的市場銷售費用已經得到有效控制，但對比其余新勢力，這一數據依舊處于高位。財報顯示，理想汽車2020年銷售及行政費率為4.29億元，銷售及行政費率僅為10.4%；而小鵬汽車2020年上半年，銷售行政費用也才8億元。
而隨著目前國內經濟的持續向好，蔚來也將在2021年加大在研發及其他方面的投入。在財報電話會上，李斌表示：“今年蔚來在研發方面的投入將提升至50億元人民幣，是去年全年的兩倍。”
要與BBA“三分天下”
“我們瞄準的市場，是奔馳、寶馬、奧迪的市場……看有沒有機會在五年時間里，能夠實現三分天下有其一。”
李斌在央視財經的一檔節目中向李寧創始人李寧透露過蔚來的目標，相比于理想的“五年內做到全國第一，十年成為全球第一”的愿景，蔚來“三分天下”的理想不大也不小。
要實現這個大大的夢想，蔚來要邁出的一步就是拓展海外市場。畢竟寶馬的電動車已經連續數月登上國內電動車暢銷榜，寶馬都已經“深入腹地”了，蔚來也要有所動作。
財報發出前夕，李斌在業績預期會議上曾表示，計劃2021年下半年進軍歐洲市場，2020年進軍其它國際市場，坐實去年便傳出的“馬可波羅計劃”。
另外，日前理想汽車也表達了進軍海外的意向。理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠在理想2020年第四季度財報后的電話會議上表示，理想汽車的終極目標是成為世界領先的智能電動車領軍者，因此毫無疑問，理想將參與全球市場競爭。
而在海外市場上，小鵬汽車早已“捷足先登”。第一批100輛小鵬G3已成功向挪威用戶交付。2月4日，小鵬汽車公布，第二批出口挪威的小鵬G3近日已經由廣州新沙港起航，遠征歐洲。
除了國內新勢力的“相愛相殺”，國際友商特斯拉根據計劃，特斯拉柏林工廠預計會在2021年中期正式運行。2020年，特斯拉已在歐洲總計銷售8.7萬輛，但蔚來、理想還是白紙一張。
值得一提的是，李斌依舊不認為特斯拉是同一賽道的“對手”，蔚來的對手應該是BBA的燃油車。李斌在財報電話會議上頗有自信地表示，BaaS車電分離商業模式將是消費者從燃油車轉向電動車的理由，新的一年中，蔚來的對手仍將是燃油汽車。至于剛剛在國內開啟交付的特斯拉Model Y，李斌認為兩者商業模式有別，蔚來不會像特斯拉那樣用降價來沖擊市場，而更專注于持續穩定的長期表現。
群體的力量是強大的。李斌曾在去年疫情期間透露，蔚來新車主中有69%的客戶都是靠老車主推薦而來，遠高于2019年45%的介紹購買水平。但在歐洲的市場，面對成名已久的傳統車企的“大本營”，蔚來或許將失去群眾的力量。
除了海外市場銷售前景未明，芯片、電池供應也將成為蔚來的挑戰。
目前，全球汽車產業正在遭受“芯片荒”的困擾，對此李斌表示，芯片供應之于今年第二季度的風險是存在的，但目前蔚來正與上游供應商積極溝通，芯片供應雖然緊張，但不太會影響交付能力。
相較之下，蔚來受電池的制約影響更大。李斌在3月2日的財務電話會議中稱，寧德時代100kWh電池的供應量比預想中更緊張，受此影響，蔚來在第二季度的交付量約會保持在每月7500輛，預計在7月恢復正常。
估值回調
從過去的2月份來看，受美股過去兩周整體回調影響，新能源車板塊同樣進行了較大幅度回調，造車新勢力三兄弟在資本市場整體表現并不佳。
同花順iFinD數據統計顯示，蔚來2月市值變化最大，市值合計減少了1092億元，小鵬汽車和理想汽車兩家公司市值分別減少695億元和386億元，三家新勢力在2月市值合計蒸發了2173億元人民幣。目前蔚來整體市值在780億美元左右，與最高點時千億美元市值已經回調了20%以上。
此外，高瓴資本早已“清倉”新勢力、2月13日，高瓴資本向美國證券交易委員會公布了2020年四季度末的美股持倉情況。數據顯示，2020年三季度末，高瓴資本持有蔚來約241萬股、理想汽車約160萬股、小鵬汽車約90萬股。同年四季度末，高瓴資本不再持有上述新能源汽車公司的股權。幾天后，比亞迪股份品牌及公關事業部總經理李云飛發布微博，確認高瓴資本斥資2億美元參與比亞迪最新一輪定增。
行業人士認為，過去新能源車企的整體估值偏高，目前已經進入到估值回調階段。新能源行業風口過后，考驗的就是企業經營、發展戰略以及持續穩定發展的能力等。這一階段，才是企業見真章的時候。
蔚來能闖出多大的未來，雷達財經將持續關注。
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