萬興科技(300624)是一家主要從事消費類軟件研發(fā)、銷售及提供相應(yīng)技術(shù)支持服務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)，重點深耕創(chuàng)意軟件市場，積極布局周邊相關(guān)軟件與服務(wù)，形成數(shù)字創(chuàng)意、辦公效率和實用工具三大業(yè)務(wù)板塊。公司在產(chǎn)品線上采取“寬戰(zhàn)略”，致力于打造產(chǎn)品矩陣，不斷拓展產(chǎn)品數(shù)量，形成現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。公司日前發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.76億元，同比增長38.7%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.21億元，同比增長39.87%，增速居于軟件行業(yè)前列。
知產(chǎn)付費認(rèn)知日益成熟，軟件行業(yè)高景氣持續(xù)。據(jù)中國網(wǎng)絡(luò)版權(quán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告(2019)顯示，2019年網(wǎng)絡(luò)版權(quán)產(chǎn)業(yè)的用戶付費規(guī)模達(dá)到4444億元，較2018年增長20.56%。隨著版權(quán)意識不斷提高，網(wǎng)民付費習(xí)慣初步形成。此外，支付寶、微信等在線支付工具的發(fā)展使得支付方式更加便利，對網(wǎng)民的付費意愿也有著推動作用。C端用戶付費意識的覺醒，有利于公司擴(kuò)大正版軟件銷售量。
在數(shù)字創(chuàng)意領(lǐng)域，公司的主要產(chǎn)品為創(chuàng)意軟件萬興喵影(filmora)，采用網(wǎng)紅推廣路線，瞄準(zhǔn)消費類軟件中間層市場。預(yù)計2022年視頻類內(nèi)容將占據(jù)全球互聯(lián)網(wǎng)總流量的82%，2025年視頻類內(nèi)容將占據(jù)移動端76%的流量，視頻創(chuàng)意需求廣闊，Adobe預(yù)測未來三年全球數(shù)字創(chuàng)意軟件市場規(guī)模將達(dá)到310億美元。公司緊跟新生代需求，數(shù)字創(chuàng)意軟件加速推陳出新，2020年上線萬興喵影5.0、億圖圖示訂閱版、Filmstock等產(chǎn)品。2020年上半年，數(shù)字創(chuàng)意的營業(yè)收入分為3.13億元，占營業(yè)收入的67%，同比增長77.81%，屬占比最高，且增速最快的板塊。
在辦公效率領(lǐng)域，公司的主要產(chǎn)品為萬興PDF專家(PDFelement)，產(chǎn)品針對企業(yè)用戶具有獨特優(yōu)勢，能夠提供便捷的授權(quán)管理平臺。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國辦公軟件市場預(yù)計未來幾年復(fù)合增長率為11.8%，到2023年市場規(guī)模將達(dá)到149億元。萬興效率辦公軟件適配各類主流國產(chǎn)軟硬件，有利于把握國產(chǎn)軟件替代的黃金發(fā)展期，獲得更多的機(jī)遇。據(jù)G2Crowd網(wǎng)頁顯示，PDFelement在其收錄的215款文檔創(chuàng)建軟件中排名第七，市場表現(xiàn)和客戶滿意度方面均獲得了較高評價，處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。萬興PDF專家服務(wù)的企業(yè)客戶主要有國家電投、中國聯(lián)通、Intertek(天祥)等國內(nèi)外大型企業(yè)。
在實用工具領(lǐng)域，公司的主要產(chǎn)品為萬興恢復(fù)專家(Recoverit)，主要應(yīng)對歐美市場“數(shù)據(jù)丟失和誤刪”恢復(fù)這個需求。數(shù)據(jù)對用戶的價值會逐漸提高，人們也會有更高的付費意愿去買回自己丟失的數(shù)據(jù);而數(shù)據(jù)誤刪或損壞作為一個概率事件，會穩(wěn)定且持續(xù)發(fā)生;“數(shù)據(jù)誤刪”這個應(yīng)用場景顛覆性的新技術(shù)較少，因此需求也是穩(wěn)定且持續(xù)增長的。2020年上半年，公司實用工具的營業(yè)收入達(dá)到1.10億元，占營業(yè)收入比例為23.45%，同比增長4.70%。
2020年12月23日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請獲審核通過?？赊D(zhuǎn)債募集資金主要用于數(shù)字創(chuàng)意資源商城建設(shè)和AI數(shù)字創(chuàng)意研發(fā)中心建設(shè)項目。建設(shè)數(shù)字創(chuàng)意資源商城，豐富生態(tài)并提強(qiáng)企業(yè)競爭力。用戶付費意愿增強(qiáng)，內(nèi)容付費已逐漸成為行業(yè)的盈利增長點，加大對資源商城建設(shè)的投入可進(jìn)一步提升企業(yè)盈利能力。AI技術(shù)與創(chuàng)意軟件相結(jié)合，通過提高軟件的功能性、創(chuàng)新性和便利性，幫助用戶實現(xiàn)智能化創(chuàng)作，優(yōu)化用戶體驗感，保持產(chǎn)品的市場競爭力。
開源證券表示，萬興科技作為國內(nèi)領(lǐng)先的消費類軟件提供商，B、C端客戶全面覆蓋，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。隨著5G、AI應(yīng)用的加速落地，全民視頻時代即將到來，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)有望迎來重大利好，公司創(chuàng)意軟件作為公司營收增長的主要驅(qū)動力，市場前景可觀。此外其余數(shù)字產(chǎn)品也穩(wěn)健發(fā)展中，整體市場天花板持續(xù)提升，預(yù)計公司2020-2022年EPS分別為0.93元、1.25元和1.64元，考慮公司業(yè)務(wù)的稀缺性和成長性，維持“買入”評級。
新時代證券表示，公司深耕消費軟件多年，業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字創(chuàng)意、辦公效率、實用工具等多場景，產(chǎn)品緊跟時代需求，數(shù)字創(chuàng)意軟件推陳出新，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，控股股東不減持承諾彰顯發(fā)展信心。預(yù)計2020-2022年歸母凈利潤為1.25億元、1.86億元和2.42億元，對應(yīng)PE為59.8倍、40.1倍和30.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。記者 劉?，|
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