快手剛在港股上市，現在的市值已經達到1800億美金。快手巨大的估值，代表了一個極高的泡沫狀態。甚至不夸張地說，快手上市估值的暴漲，有可能是人類有史以來最大的一個泡沫。
它的估值的暴漲和經營上面臨的極大的問題和危險，形成了極為強烈的反差，這種背離也是前所未見的。
第一個方面，快手的收入結構是極為不合理的。截止到去年11月，它的營收500多億元，其中來自于打賞的收入是300多億元。這種非常規的方式構成了它收入的主要來源，由此說明它的整個營收規模隨著監管的收緊，很可能會在不長的一段時間之內出現主體營收收縮的風險，而且不比前不久被叫停的螞蟻金服要低。
快手已經如期上市，但它和螞蟻金服面臨的形勢在某種程度上是驚人的相似。快手的背后還有一個非常巨大的中國移動互聯網普及的故事，也就是說它吃到了紅利。
2013年中國的三大運營商獲發4G牌照，4G和光纖互聯網開始普及。
據去年工信部數據顯示，五年來，光纖互聯網用戶占比提高了三倍，4G用戶占比提高了10倍，網速提高了七八倍，固定寬帶和手機流量的平均資費下降了將近95%。
在網絡基礎設施的完善，寬帶移動互聯網普及，以及費率降低的過程中，產生了巨大的移動互聯網的紅利以及視頻的紅利。如果沒有這個背景，是不可能有快手、抖音的神話。
快手作為一個短視頻行業的開創者，它吃到了紅利，所以它是時代紅利的一個受益者。
第二點，快手其實是一個傳媒公司，而它是講著電商的故事來上市的。因為它電商的GMV從幾百億迅速提高到3000多億。它的3000億GMV，如果嚴格按照阿里或者京東、拼多多這樣的純電商公司的GMV標準來看，應該沒有那么多。因為它3000億的GMV中大部分是給其他電商平臺導流的廣告費帶來的一個效果。
目前抖音的GMV據說已經超過5000億了，比快手將近大一倍。2020年，抖音的日活量有6個億左右，而快手的日活量只有兩個多億。抖音的廣告收入是快手的10倍，總收入應該是快手的3~5倍。
我覺得未來中國的短視頻互聯網市場出現可口可樂和百事那樣的佳話的可能性是很低的，為什么？
因為大家都是生死存亡，寸土必爭。這種情況下快手很可能是難以獨立生存下去的。
有很大的一個可能，快手會被騰訊合并到體內去，然后聯合起來對抗字節跳動。我覺得它倆聯合起來不一定能夠跟字節跳動打個平手。
中國的電商市場、零售市場遠比傳媒市場要大，這個是毫無疑問地。但是再大的市場不代表跟你有關系，所以抖音、快手的電商故事很可能只是一種一廂情愿。
電商的故事支撐了快手的估值。從傳媒業的邏輯上來講，傳媒公司是無法做好電商的。所以我們可以看到，它們的電商故事呈現的一種愿景，很可能只是一種幻覺。
從現在某些數據上來講，我們可以說快手是第二，抖音是第一。但是從實際的前景和競爭的實力來講，快手和字節跳動以及騰訊完全不是一個級別的競爭對手。
所以快手無論怎么做，很可能未來都只是行業的老三。
在一個贏家通吃的互聯網世界，至多有老大和老二，不可能有老三。所以快手的弱勢格局，如何支撐將近2000億美金的市值？很難。快手的運作能力很弱，它們一直沒有把自己從技術員的公司轉變成一個傳媒公司、運營導向的公司的軌道上來，它的能力結構的完善太慢。
而張一鳴當時大批地從京華時報等傳統媒體挖來了運營人員，所以現在整個字節跳動的傳媒公司運營能力成了它的核心競爭力之一，也使得字節跳動的廣告收入是快手的10倍以上。
快手現在面臨極為嚴峻的管理危機。
去年6月快手組織了一次團建，在從云南麗江回來的飛機上有一個老員工寫了一封內部信發到了內部的帖子上，叫“談談我司的病”。引用了扁鵲見蔡桓公的話：“君有疾不治恐將完矣”。這引起了內部極大的反響，兩個創始人宿華和程一笑都回復了這個帖子，但事實上是于事無補，基本上也就是輕描淡寫了一下，解決不了這個問題。
快手在從一個小的創業團隊變成一個大公司的過程中，沒有完成一個企業能力的塑造，沒有建立一個強大的組織團隊。快手的這些團隊拉不動這么大的業務，拉不動五六百億的收入，拉不動幾千億甚至上萬億GMV的電商前景。
段永平先生曾經告訴我，任何一家企業想做好的話，一定要符合麥肯錫的7-S模型。7-S模型里有7個要素，這7個要素必須全部做好。
也就是說，快手的兩個優秀工程師程一笑和宿華，他們盡最大的能力抓時代的紅利，把自己的技術專長都發揮到了極致，但是他們不是企業管理的專家。
幾百億營收，幾萬人員的企業規模已經遠超過他們承受的能力。所以快手在字節和騰訊的夾縫中，留給它完成企業管理轉型升級的時間，基本上也沒有了，在業務上的空間也是比較有限的。
