深燃（shenrancaijing）原創
作者 | 黎明
編輯 | 魏佳
中國的互聯網行業，正在上演一場史無前例的“第一股”爭奪戰。越來越多的公司，正在頂著“某某上市第一股”的旗號，跑步登陸資本市場。
比如年輕人上癮的新式茶飲奈雪的茶，很多人吐槽越來越貴的共享充電寶怪獸充電，AI四小龍之一的曠視科技，都在近期公開提交了IPO申請。
再比如，共享單車幸存者哈啰出行，前置倉生鮮電商的后來者叮咚買菜，線下水果連鎖公司百果園，互助保險中介平臺水滴籌，都在最近一個月傳出了正在準備IPO的消息。不出意外，它們都將在2021年上市。
以上這些公司很有意思，它們都處在一個垂直的細分賽道，有一到兩個死對頭，面臨高度同質化的競爭，誰也干不掉誰，誰也不服輸。奈雪的茶VS喜茶，叮咚買菜VS每日優鮮，百果園VS鮮豐水果，水滴籌VS輕松籌，怪獸充電所在的“三電一獸”，曠視科技所在的“AI四小龍”，都是相似的劇情。
更重要的是，它們所在的賽道，還沒有公司上市。所以，誰先上市，誰就能拿下“上市第一股”的旗號。
上市不是解藥，但能提供彈藥卻是實實在在的，因為IPO當天就能募一大筆錢。拿到了錢，壯大了名聲，轉身就去搶市場，這顯然會對未上市的對手造成壓力。
在這個IPO繼續瘋狂的2021年，上市仿佛變成了家常便飯。互聯網的城頭變換大王旗，如今，“上市第一股”的大旗立在那里，創業者們摩拳擦掌，他們要開搶了。
搶奪“第一股”
先把這些打算開搶的選手們列個表，你就會明白，“搶奪”一詞，并沒有任何夸大的成分。
那些正在搶奪“上市第一股”的公司
以生鮮電商為例，在前置倉這個賽道，每日優鮮和叮咚買菜是完全意義上的競爭對手，也是這個賽道的前兩名。每日優鮮坐鎮北京，叮咚買菜盤踞上海。
過去，這兩家公司競爭的焦點在于搶地盤。2019年上半年，每日優鮮進軍上海，打進叮咚買菜總部，號稱要砸下10億拿下上海市場第一，但最后未能成功。2020年上半年，叮咚買菜正式進京，在北京快速開設前置倉，正面對戰每日優鮮。
資本已經劃分陣營。每日優鮮背后是騰訊投資，叮咚買菜背后是高榕資本和紅杉資本，雙方沒有特別有分量的共同投資人，所以合并的可能性不大。每日優鮮的融資已經到了第十輪，叮咚買菜也到了B+輪，于是接下來，市場開始關注他們的上市進程表。
共享充電寶賽道更為典型。這個行業的頭部玩家有四個——“三電一獸”（街電、小電、來電、怪獸），它們的產品形態和商業模式幾乎完全相同，比拼的是資金和渠道能力。
去年6月的時候，浙江監管局披露，小電科技已經與浙商證券簽署了上市輔導協議，打算在國內IPO。這是第一家傳出上市消息的共享充電寶玩家。然而今年3月，怪獸充電突然公開向美國SEC提交IPO申請文件，計劃上半年在納斯達克掛牌。
從上市流程上來看，美股要比A股速度更快。尤其是在提交招股書之后，美股最快不到一個月就能正式掛牌，而國內要耗時幾個月到一年不等。所以從目前的進度來看，怪獸充電大概率會搶跑在小電科技之前，成為共享充電寶第一股。
老虎證券投行業務相關負責人對深燃說，公司籌劃IPO的時間周期，短則半年，長則一年甚至更久。以美股為例，整個IPO周期是6個月到9個月之間，從公開招股書到正式IPO，一般時間是1個月左右。但外界看到一家公司的IPO進度，往往是在公開招股書的時候，而在那之前，有些公司會提前私密提交招股書，提前跟美國證監會有大量接觸。
所以“搶奪第一股”的發令槍，其實在一家公司正式IPO之前半年甚至更久之前就已經打響。
類似的故事在去年下半年已經上演過了，當時的劇本是爭搶“巨頭金融科技第一股”。
螞蟻、京東數科、陸金所，分別是阿里、京東、平安集團這三大巨頭旗下的子公司，它們分別在去年8月、9月、10月公開遞交了上市招股書，時間節點非常緊湊。從一開始的進度來看，規模最大的螞蟻速度也最快，陸金所速度最慢。但最后實際的結果是，陸金所在提交招股書后，只用了22天就在紐交所閃電上市了，搶下了第一股的旗號。后來的故事大家都知道了，螞蟻上市被叫停，京東數科也暫時沒了消息。
如果說2020年互聯網公司對于第一股的爭奪還只是小打小鬧，那2021年就是大打出手了，甚至連線下的傳統企業也開始加入這場競賽。
百果園和鮮豐水果一直在爭搶“水果連鎖第一股”。早在2019年12月的時候，鮮豐水果就與中信證券簽署了上市輔導協議，百果園在2020年6月向證監會提交了申請境外上市的材料。然而到了2021年，情況發生了變化。鮮豐水果在1月終止了和中信證券的協議，有媒體報道稱改換為中信建投。百果園則改為在國內創業板上市。長達近兩年的IPO賽跑，或將在2021年迎來結果。
一位在外資投行做承銷的業內人士講述，他的工作就是找到那些準備上市的公司，拿下項目，給它們做包裝，把股票賣出去。他告訴深燃，PPT很重要，概念很重要，故事很重要，而“第一股”就是一個很好理解的故事。
老二比老大更著急？
擠破腦袋要上市，這些公司在急什么？
一位曾從事FA業務的投資人對深燃說，中國的互聯網公司上市，過去是老大吃肉，老二喝湯，老三陪跑。因為互聯網行業是充分競爭的行業，贏者通吃，一些明星賽道的第一股往往能享受很高的估值溢價，進而壓縮其他玩家的生存空間。
最典型的是十年前的“視頻網站第一股”之爭。2005年成立的土豆網是全球最早上線的視頻網站之一，2010年11月，土豆網即將赴美上市之際，創始人王微陷入和前妻的財產官司，導致土豆網的上市申請被迫推遲。次月，土豆網的競爭對手優酷在紐交所上市，成為“視頻網站第一股”，首日股價大漲160%。第二年土豆網上市，首日股價下跌12%，市值僅為優酷的四分之一。后來，土豆網被優酷合并。
對于資本市場而言，上市的時機很重要，第一股的名頭也很重要。
另外還有58同城和趕集網。這是兩家過去打仗打了很多年的公司，它們的商業模式大同小異，在同一個賽道里打得頭破血流，姚勁波和楊浩涌誰也不服輸。2013年10月，58同城在美股上市，成為“分類信息第一股”，2015年，58同城合并趕集網。
借助IPO的助力，有時候老二也能干掉老大，麻雀也能變鳳凰，戰局可能在瞬間發生改變，原本勢均力敵的格局，可能因為IPO而重新分割。這種現象一直到現在，依然在發揮作用。
趕緊沖一把，上市占個座，是很多互聯網公司現在共同的想法。
從實際的進度來看，老二似乎比老大還要急切。
過去幾年火爆的新式茶飲賽道，龍頭公司一直是喜茶，從門店數量、產品的網紅程度、收入規模來看，喜茶都要優于奈雪的茶。但奈雪緊追不舍，在資本市場上更為主動，顯得比喜茶焦急很多。
2019年7月喜茶被曝出完成新一輪融資，估值90億元，超過此前奈雪60億元的估值，僅一個月后，奈雪就被曝出已與投行接觸，有意赴美上市。后來有關奈雪要上市的傳聞就一直沒有間斷，而奈雪始終沒有承認。
另外，從下沉市場崛起的新茶飲品牌蜜雪冰城，也已經傳出計劃在A股上市的消息，上市的籌備已到最后階段，預計年內完成上市流程。
隨著奈雪提交招股書，按照美股的上市流程，奈雪將拿下新式茶飲第一股的旗號，這將為奈雪接下來繼續和喜茶競爭提供更多彈藥。
在生鮮電商賽道，過去市場一直在等待每日優鮮的IPO，因為它最早嘗試前置倉模式，且規模最大，叮咚買菜屬于后來者。
去年7月，每日優鮮完成新一輪融資，投資者陣營中出現了中金資本、工銀國際、高盛資產。一位跟蹤每日優鮮的投資人告訴深燃，這是一個非常明顯的IPO信號，因為這三個機構都有投行性質，參與的多是Pre IPO的項目，這至少說明每日優鮮已經有IPO意向了。有意思的是，幾乎同時，美菜公司宣布新任CFO王燦到崗，王燦是復星集團原CFO，新聘CFO一般被視為啟動IPO的信號。
而在今年2月18日，叮咚買菜和美菜網同時傳出計劃IPO的消息。彭博稱叮咚買菜考慮最快年內赴美IPO，正在與顧問機構磋商，美菜的IPO計劃也處在探索階段。
所以如果每日優鮮的IPO計劃沒有更多新進展，叮咚買菜和美菜有可能會后來居上，搶下“生鮮電商第一股”的旗號。
“現在一級市場的兩極分化越來越嚴重，資金不斷向頭部集中，好項目拿錢拿到手軟，次一些的項目無人問津，所以，上市對于非頭部項目而言，也許是一次彎道超車的機會。”上述跟蹤每日優鮮的投資人說。老二已經處于劣勢，如果不上市，或許會更加被動，IPO也許能扳回一城。
成也第一股，敗也第一股
資本市場的確存在“第一股效應”。
最典型的例子是電子煙。去年7月思摩爾在港股上市，成為“電子煙制造商第一股”，今年1月悅刻在美股上市，成為“電子煙品牌第一股”。
有一位散戶投資者，同時參與了思摩爾和悅刻的IPO打新，她對深燃說，思摩爾IPO之前，市場對電子煙了解不多，當時市場很冷清，參與申購的人并不是很多，所以散戶打新的中簽率很高，她隨便打了一下就中了三手。結果思摩爾IPO當天股價大漲150%，到現在已經漲了近4倍。
這點燃了市場情緒，導致悅刻上市時，投資者認購非常火爆。悅刻上市當天開盤股價暴漲104%，直接觸發熔斷停牌，收盤漲146%。
第一股的誕生，就像是投石問路，一顆石子丟下去，如果反響熱烈，就會有更多的石子爭先恐后扔下來。
這也會帶來競爭對手的價值重估。
去年11月之前螞蟻即將上市時，競爭對手騰訊卻股價大漲。因為當時投行給出了螞蟻2.1萬億元的天價估值，而騰訊市值才不到6萬億元，這還是包含了微信支付的估值。投資人一對比，發現騰訊被低估了，于是瘋狂買入。
相同的故事也在快手身上發生。快手今年2月在港股上市，搶先抖音一步，成為“短視頻第一股”。快手上市前夕，已經上市的B站股價大漲。跟螞蟻和騰訊的故事一樣，投資人對比快手和B站，覺得B站太便宜了。
每一次各種名目的“第一股”上市，就是給波瀾不驚的湖面丟下了一顆巨石，讓市場情緒變得亢奮，就連競爭對手也跟著從中受益。
然而，任何故事都有兩面性。上市這件事情，上得好就是彎道“超車”，上得不好就是彎道“翻車”。而在實際情況中，翻車的概率要比超車大得多。
2019年4月，曾孵化出張大奕的網紅電商公司如涵在美國納斯達克上市，成為“網紅電商第一股”。當時直播帶貨火熱，這算是個熱門賽道。然而，如涵上市首日股價就破發，暴跌37%。
當時市場上投資人的主流觀點是，如涵的商業模式沒有經過驗證，如果不能持續孵化出新網紅，這個模式就難以為繼。2020年11月，如涵宣布退市計劃，私有化價格相比發行價跌去了77%。
還有以大規模燒錢著稱的二手車電商。2018年6月，二手車平臺優信在美國納斯達克上市。優信從和瓜子、大搜車的激烈角逐中殺出來，成為“二手車電商第一股”。
然而，當時整個二手車電商行業的商業模式還處在爭議中，投資人最大的質疑就是能否盈利。優信在上市前兩年凈虧損50多億元，所以也有“流血上市”一說。果然，優信上市當天股價盤中兩度破發，一周之內便跌破發行價。而曾多次傳出上市計劃的瓜子、大搜車，直到現在也沒有上市。
另外，螞蟻上市失敗，京東數科受牽連；AI四小龍前赴后繼提交上市招股書，但時至今日都還在路上。這樣的案例不在少數。
所以號稱“第一股”也是有風險的，因為沒有成功的先例，沒有可以對標的對象。“先驅”弄不好就會變成“先烈”。故事再美好，投資人不買單也是白搭。
某種意義上，“第一股”在資本市場扮演的是一個試水者的角色。在IPO繼續火爆、打新狂熱的2021年，勇于下水吃螃蟹、爭做“第一股”的公司越來越多。現在的局面變成了，不管三七二十一，先上市了再說。
這一方面是因為股市火爆，二級市場上的錢很多，另一方面，各大綜合型的互聯網公司基本都已經上市了，現在活躍的都是各大垂直細分賽道的公司，對于二級市場而言是稀缺的。
“上市第一股總有些稀缺性，其實要分的話，很多阿貓阿狗都可以做到細分領域的第一。”國泰君安證券的一位分析師對深燃說。
所以，過去“第一股”上市能不能吃到肉，其實是看天吃飯，但現在的情況變成了：誰能先上市，誰就能先吃到肉。
當然，瘋狂派對總會有結束的那一天，大快朵頤之后，往往會剩下一地殘羹冷炙。但激進的創業者們總會認為，他們一定不是裸泳的那一個。
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