春節以后，京東物流向港交所提交了上市的申請，估值達400多億美元，準備募資40億美元以上。
早年的時候京東開始自建物流，跟阿里的路線產生了區隔，也才有了后來的京東。馬云當時有個點評，說京東的自建物流是一個災難，說的很重，為什么？
他解釋說，京東有四五萬員工，當時比阿里還多，但是京東當時的單量才200多萬。如果按照發展速度，200多萬單量就需要四五萬員工，未來整個中國單量每天可能有3億，到時京東可能需要100萬員工，100萬員工該怎么管理？他從管理邊界的角度來反推京東這個路線走不通，所以他認為阿里這個路線才走得通。反觀阿里，繞開了管理邊界等問題。
這樣的心態是不是一種投機的心態？不像是一個能夠推動電商革命或者能夠作為行業領導者該有的一種氣度。結果就是阿里投機取巧，反而把自己更大的一個未來給斷送了。
而京東通過自建物流。10年以來在物流上投了300多億。現在反而讓自己的整個商業模型打開了一個廣闊天地。京東物流的出現是路線之爭的產物，京東物流是京東整個發展的根基所在。
但是話說回來，京東物流的輝煌以及最后的成果是在京東上面體現。如今要把物流分拆出來，作為一家大型的上市公司獨立去上市。作為一家獨立的上市公司，它真的具備獨立的能力嗎？真的能夠形成獨立的競爭力嗎？這就是另外一個巨大的問號。
京東物流有24萬的員工，去年的營收有400多億，利潤20億左右，已經盈利了。這么龐大的一個體系的盈利能力其實還是非常的弱。扣除掉去年疫情對京東的紅利，你會發現其實它的毛利率、凈利率都是非常低。
從這些數據的表象上看，它的盈利情況堪憂。再往下拆一層，你會發現它的400多億營收中的300多億來自于京東商城本身，也就是說它有六成的收入是高度依賴于京東這個母體。
這個很正常，因為京東物流就是為京東商城建的。沒有京東物流就沒有今天的京東商城，那么依賴于京東商城很正常。它這樣的一種高度的依賴性，也使得它的未來發展受到了一個巨大的局限。
快遞物流行業是絕對的草根，是一個完全的低毛利率、徹底的一個紅海，競爭極其殘酷。除了順豐之外，四通一達全都是加盟的模式，都是通過承包然后壓榨農民工的一個方式。而且勞動強度很大，危險性也高，都要求要年輕人。
所以這個行業的生存環境都很難，由此可以看到京東這次的分拆物流上市，但擺脫不了的京東物流本身的基因和自身的矛盾。
那么它為什么要剝離上市？近10年，京東在京東物流上仍進去了300多億。京東一直不是很賺錢，甚至很長時間都是虧損的，現在所謂的盈利也是很勉強的，所以它不是個有錢的主。
那么這300多億應該給它造成了巨大的壓力。每年京東的投資現金流都比經營現金流要高100億的，所以京東有巨大的一個投資的饑渴，巨大的一個資金的缺口，需要通過分拆上市的方式來彌補這個缺口。是由于缺錢，你自己缺資本，那么你為什么要自建物流？是為了京東商城的電商業務，所以這個事其實它是別扭的。
順豐一年的營收1500億以上，并且它的在做外延并購，并購 Dhl大中華區的業務并購亞洲最大的第三方物流嘉里物流的業務。這樣的一種增速使得順豐的整個的體量，比京東大概多個三四倍。但把京東的業務拆掉，從獨立的物流公司的業務來看，京東物流只有100多億，而順豐有1500億以上。這個差異將近10倍體量。這就是我們的馬上要上市的京東物流它所面臨的生存的狀況。
也就是說京東物流很可能是一次估值的泡沫。京東物流獨立存在是沒有價值的，很可能未來的某個時候它就會退市，又會回到京東的體系里去，跟京東體系去進行更深入的一個整合。
從京東自己本身來講，現在整個電商格局在發生巨大的變化，除了阿里這個傳統的對手之外，現在來了拼多多。拼多多的市值、用戶數已經超過了京東，除了這些電商切入的競爭對手之外，現在又來了抖音、快手這些挾流量來做電商的新玩家，以及美團通過外賣、社區最后一公里切入到電商里來。
這些玩家的介入使得整個的電商領域到了一個分水嶺，所以它唯一的出路是未來的某一天從港股退市回到京東的母體去，然后跟京東商城進行更大地、更深度的一個整合，來應對電商市場的這次決戰。
京東物流的這一次資本市場之旅，無非是短期的一個套現、募資、成本分擔的一個行為。京東背了10年的物流人力的成本，短期讓他緩和一下，僅此而已。
