到2025年，特斯拉能夠成為一家在首富的領(lǐng)導(dǎo)下，最有價值且收入最高的企業(yè)，實現(xiàn)股價翻兩番，沖上3000美元嗎？
目標不僅局限于此，特斯拉還要用最快的速度，把亞馬遜、蘋果和微軟遠遠甩在后面，還要讓埃隆·馬斯克超越比爾·蓋茨、杰夫·貝佐斯和沃倫·巴菲特等一眾對手，讓他們望其項背，難以追趕。
上述這些特斯拉的美好愿景，事實上是ARK Invest公司做出的最新預(yù)測。這家公司的老板是特斯拉的長期鐵粉凱茜·伍德，其旗下基金持有超32億美元的特斯拉股票。
3月19日，分析師塔莎·基尼在ARK公司的官網(wǎng)首頁寫道，ARK將其對特斯拉股價本就極為大膽的預(yù)測（將在2024年達到1400美元），再度提高到了2025年達到3000美元的新目標。
投資者聽進去了。3月22日午盤該公司股價上漲6.2%，至698美元，市值上漲410億美元。ARK預(yù)測，特斯拉股價將在未來四年9個月的時間里，增長四倍以上。
如果預(yù)測成真，而其流通股數(shù)量和現(xiàn)在一樣，特斯拉的市值將高達3萬億美元。
基尼的報告寫得很好，展示了特斯拉將如何實現(xiàn)上述目標的詳細規(guī)劃。該預(yù)測以蒙特卡羅模型為基礎(chǔ)，輸入了34個數(shù)據(jù)，產(chǎn)生了40000種可能出現(xiàn)的結(jié)果。結(jié)論是：模擬的結(jié)果表明，在熊市的情況下，特斯拉股價有四分之一的概率在2025年達到1500美元；在牛市的情況下，有四分之一的概率達到4000美元；并將其五年后最有可能出現(xiàn)的股價定在3000美元。
有趣的是，哪怕是三種預(yù)測中最不樂觀的一種，也預(yù)測特斯拉的股價到2025年將增長超一倍，年均漲幅為18%。
ARK的這篇報告值得仔細研讀，部分原因是它對投資者產(chǎn)生了如此大的影響。
基本面
“這靠的就是信念。”美國的一位頂級會計專家杰克·切謝爾斯基說。
切謝爾斯基指出，ARK的預(yù)測用的不是股票估值常用的基本面理論：“他們在預(yù)測特斯拉時用的不是傳統(tǒng)方法。沃倫·巴菲特在談?wù)摽煽诳蓸窌r會說，可口可樂每年的汽水銷量都在增加，單價每年都在上漲，兩者的增長速度都是能夠預(yù)測的。預(yù)測股票價格的基礎(chǔ)是這些可預(yù)測現(xiàn)金流的貼現(xiàn)現(xiàn)值。”
類似的現(xiàn)金流預(yù)測具有較高確定性，對可口可樂的股價走勢具有很好的指引作用。如果可口可樂的價格遠低于其未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，投資者就會蜂擁而至，將其價格拉回到合理價值區(qū)間。
切謝爾斯基并沒有指責ARK的方法。“當你面對一家未來充滿不確定性的公司時，就不得不使用ARK的方法。”
他表示，“你必須猜測最有可能出現(xiàn)的情況，并為這些猜測劃定界限。”但使用數(shù)學模型進行大量有根據(jù)的猜測，并不一定比基于傳統(tǒng)分析得出的結(jié)果好得多，比如預(yù)測汽車行業(yè)未來的增速有多快、特斯拉可以抓住其中多少增長機會等。
切謝爾斯基說：“在這個分析中，我沒有看到競爭狀況。”
他說得很對。各種各樣的競爭對手正在涌入特斯拉的主導(dǎo)領(lǐng)域。
到2025年，大眾承諾將投資850億美元開發(fā)電動汽車，福特和通用汽車向電氣化領(lǐng)域的投資共計300億美元。寶馬的目標是，到2025年，電動汽車銷量將占其總銷量的四分之一。本田承諾，到2030年，該公司三分之二的汽車將是電動汽車。
競爭
根據(jù)目前對未來汽車銷量的預(yù)測，特斯拉股價的新目標似乎是不可能實現(xiàn)的。研究公司IHS的數(shù)據(jù)顯示，去年全球輕型客車（主要是轎車和SUV）銷量為7300萬輛，為廠商帶來了2.03萬億美元的收入。到2025年，汽車和SUV的銷量預(yù)計將達到9300萬輛，銷售額將達到2.57萬億美元。
ARK沒有對特斯拉2025年的銷量做出準確預(yù)測。但我們能夠從“牛市”1000萬的銷量推測，這個數(shù)字在900萬輛左右。去年，特斯拉賣出了50萬輛汽車。因此，預(yù)計到2025年，全球預(yù)計新增的1000萬輛中有850萬輛都是新賣出的特斯拉。
通用汽車、豐田和大眾會坐視特斯拉在今后五年，吞噬掉85%的銷量增長？
而收入方面的情況也類似。去年，特斯拉的汽車銷售收入為295.4億美元。（順便說一句，ARK沒有把電池和太陽能業(yè)務(wù)的收入計算在內(nèi)。）今后五年，它的收入要想像做火箭一樣竄升至5070億美元，則需要增長4770億美元。
也就是說，要想將這一宏大的新目標變?yōu)楝F(xiàn)實，就需要在全球市場預(yù)計5400億美元的總收益增長中占88%。
“如果那些傳統(tǒng)制造商全都通過降價來搶占市場份額，情況會如何？”切謝爾斯基說，“這可能會迫使特斯拉降價，這樣一來這些預(yù)測就不準了。”
此外，特斯拉要想實現(xiàn)這個產(chǎn)量，需要加大對大眾市場的投入。進入低端市場就意味著舍棄聲望。這可能會損害特斯拉的利潤，而巨額利潤是支撐特斯拉完成ARK目標的重要基礎(chǔ)。
“當每個人都開特斯拉時，它還有多特別？”切謝爾斯基問道。
不過，ARK的聲明中有一個大膽的預(yù)言：我們很有可能在五年內(nèi)看到自動駕駛汽車上路。
報告中寫道：“在我們上一個估值模型中，ARK假設(shè)特斯拉有30%的機會在2024年前交付全自動駕駛汽車。現(xiàn)在，ARK估計，到2025年，這種可能性是50%。”
機器人出租車的出現(xiàn)會讓五年后的整個市場體量遠超預(yù)期嗎？會不會因為大多數(shù)或全部自動駕駛汽車都是特斯拉制造，讓特斯拉有更大的幾率以遠超對手的速度實現(xiàn)擴張？
ARK似乎是這么認為的。該公司預(yù)計，到2025年，機器人出租車將為特斯拉帶來約800億美元的收入，占其總收入的45%，而去年這一數(shù)字為零。
當然了，可以“自動打車”的汽車還有50%的幾率無法在2025年上路。相比起可預(yù)測性更強的基本面判斷，這就是依賴智能估算所帶來的問題。
比例
這里自然還有一個關(guān)鍵問題。ARK是否預(yù)測，投資者會在五年內(nèi)給特斯拉設(shè)置極高的市盈率？市盈率越高，其收益所需的漲幅就越小。另一方面，一個巨大的市盈率意味著，特斯拉只有在2025年之后持續(xù)維持超級擴張，其3萬億美元的市值才是合理的。
事實證明，ARK預(yù)測的是高利潤，而不是高市盈率。
根據(jù)ARK的模型，特斯拉的營收從去年的295.4億美元，增長到2025年的5070億美元，增長17倍，年增長率合77%。ARK預(yù)測，該公司的Ebitda（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）將從2020年的60億美元飆升至1760億美元（對，你沒有看錯）。這同樣是一項艱巨的任務(wù)，年增長率需要達到95%。
