自美聯(lián)儲(chǔ)踏入加息通道以來，港美銀行間拆息息差就出現(xiàn)了持續(xù)的擴(kuò)大，套息交易導(dǎo)致港元匯率持續(xù)走弱。然而香港一直采取聯(lián)系匯率制度，港元在7.75至7.85之間與美元掛鉤，因此香港金管局年內(nèi)多次出手買入港元以保證港元匯率。截至北京時(shí)間28日，金管局本月已累計(jì)八次出手，共計(jì)買入331.5億港元，銀行間結(jié)余也進(jìn)一步縮小至764億港元。
分析人士表示，由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，今年再進(jìn)行兩次加息概率很大，明年預(yù)期仍會(huì)加息。美國加息造成的港美息差擴(kuò)大以及資金回流美國都將再次給港元匯率帶來壓力，而借貸成本上升中期給香港資產(chǎn)帶來的壓力或進(jìn)一步促進(jìn)資本外流，港元走弱的“警報(bào)”目前仍未解除。
8月八次出手
過去數(shù)年，受寬松貨幣政策影響，全球大量資金涌入香港，香港金管局以美元兌港元7.75的比例向市場釋放很多資金。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道，港美息差(Libor-Hibor)持續(xù)擴(kuò)大，市場套利交易增加，港元從2017年初開始一路貶值。今年4月上旬，美元兌港元觸發(fā)7.85的弱方兌換保證。按照聯(lián)系匯率制度要求，香港金管局需要拋售美元買入港元，以穩(wěn)定港元匯率。在香港金管局多次出手買入港元的影響下，美元兌港元出現(xiàn)下行。然而本月美元兌港元再次觸及弱方兌換保證，香港金管局被迫再次出手，截至北京時(shí)間8月28日共計(jì)八次出手，買入331.5億港元。同時(shí)，香港銀行間結(jié)余也因此下降至764億港元，而在金管局4月開始干預(yù)匯率之前該結(jié)余為1798億港元。
數(shù)據(jù)顯示，港美息差(Libor-Hibor)自今年4月達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)后，出現(xiàn)了明顯的下降，以3月期拆息為例，息差由4月12日的最高點(diǎn)1.18%一度下降至7月25日的0.24%，然而此后息差出現(xiàn)快速上行，8月9日達(dá)到了0.54%，此后雖然出現(xiàn)了小幅下降，但仍然停留在0.4%上方。此外，隔夜、1個(gè)月港美息差自4月以來也整體呈現(xiàn)先縮小再擴(kuò)大的走勢(shì)，轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在7月。市場人士表示，聯(lián)系匯率制度之下，短期同業(yè)拆借市場利差的擴(kuò)大，為金融機(jī)構(gòu)換匯套利提供了極好的條件，機(jī)構(gòu)拋售港元換回美元并拆借給美元Libor市場，可以獲得明顯的幾乎無風(fēng)險(xiǎn)利差收益，因此，機(jī)構(gòu)的拋售給港元匯率帶來持續(xù)貶值壓力。
港元仍有走弱可能
香港金管局總裁陳德霖日前表態(tài)支持聯(lián)匯制度，稱香港銀行體系有足夠的流動(dòng)性應(yīng)付資金大規(guī)模流動(dòng)，香港金管局隨時(shí)準(zhǔn)備通過調(diào)整總額達(dá)1萬億港元的外匯基金票據(jù)發(fā)行量，以提供額外流動(dòng)性，應(yīng)對(duì)資金可能出現(xiàn)急劇外流的情況。但分析人士普遍認(rèn)為，雖然港元匯率在短期內(nèi)并無失控風(fēng)險(xiǎn)，但中期風(fēng)險(xiǎn)則不容忽視。
美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)大概率的兩次加息，2019年還可能持續(xù)加息兩至三次，港美利差或持續(xù)加大，利差加大將引發(fā)資金通過套利交易外流。華僑永亨銀行駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“到9月份，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息概率很大，利率之差擴(kuò)大的預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步鼓勵(lì)套息交易。”
另外，星展銀行香港有限公司分析師表示，做空港元的套利交易仍將頻繁出現(xiàn)，從而促使金管局繼續(xù)干預(yù)。銀行間當(dāng)前總結(jié)余降至200億到500億港元之后，香港的利率可能追趕美國的借貸成本。目前，香港多數(shù)銀行已上調(diào)定期存款利率，市場預(yù)期香港各銀行自主決定的最優(yōu)惠貸款利率10年來的首次調(diào)升一觸即發(fā)。業(yè)內(nèi)人士表示，若香港利率上升加速，可能會(huì)對(duì)香港的股市和房地產(chǎn)市場帶來持續(xù)的壓力。一旦資本市場出現(xiàn)顯著波動(dòng)，前期獲利的資本套現(xiàn)出逃可能會(huì)成為主導(dǎo)港元匯率波動(dòng)的因素。
