9月11日，水泥股再度下挫，截至收盤，海螺水泥跌近5%，福建水泥、華新水泥、祁連山、上峰水泥、天山股份等跌幅超3%。

中信證券建材行業(yè)分析師郭皓認為，近兩周水泥股價出現較大幅度下跌，表面上是受采暖季限產強度變化預期、政府部門調查建材價格上漲、環(huán)保部反對一刀切式限產等消息面影響，本質上是市場預期偏高后，外部因素誘發(fā)的預期波動。

該機構認為，市場預期過高時，自身就會變得不穩(wěn)定，市場對普通利好變得不敏感，如9月份水泥漲價并未刺激股價的進一步上漲，而對負面消息變得敏感，消息面的風吹草動即可引發(fā)預期的劇烈波動。

就需求側而言，如果看兩年維度，在低利率和財政刺激的環(huán)境下，需求周期有很大的概率還會迎來一次復蘇。但如果只看一到兩個季度，這段時間很可能處在一個基建刺激尚未起效、地產周期轉入下行的階段，須要關注需求從平穩(wěn)到走弱的數據信號。供給側則是限產嚴厲到相對極致狀態(tài)后缺乏進一步趨嚴空間，同時要關注邊際放松的跡象。未來半年更可能發(fā)生的兩種情景：一是需求繼續(xù)平穩(wěn)、供給限產沒有放松，則基本面平穩(wěn)，股價超跌后會有反彈，未來呈高位震蕩態(tài)勢;二是需求走弱、供給限產穩(wěn)或放松，則基本面走弱，股價跌勢未盡。可以看到比較樂觀的情況也就是基本面走平而已。

對需求周期的判斷，該機構認為未來半年需求仍有一個回落的過程，水泥股中長線機會仍需等待周期低點出現。建材10個細分子行業(yè)中除了水泥外，其余行業(yè)股價自年初以來普遍經歷了幅度比較大的下跌，市場預期已反映了比較悲觀的基本面假設，部分行業(yè)龍頭已進入估值安全邊際區(qū)域，當前位置值得關注的細分行業(yè)包括防水材料、玻纖。

關鍵詞： 水泥