富時指數公司(FTSE Group)是全球領先的指數提供商，1995年在倫敦成立，當前股東為倫交所(London Stock Exchange)，其收入來源主要為訂閱費和指數產品授權費。客戶來源主要為主動基金、被動基金、咨詢公司、資產所有者和金融數據零售商等，其編制的指數作為業績基準、資產配置依據和分析工具，在全球被廣泛使用。根據富時公司估計，跟蹤全球指數以及全球新興市場指數被動基金中約有40%是以其指數為跟蹤標的，其余的60%則是以MSCI指數為跟蹤標準。作為MSCI的主要競爭對手，富時指數公司從2015年年中開始便啟動A股納入富時羅素指數的過渡計劃，并且對納入A股是否適宜進行評估。
2015年5月26日，富時羅素公司宣布啟動將中國A股納入富時全球股票指數體系的過渡計劃，同時推出兩大過渡指數：富時新興市場A股大中盤指數(FTSE Emerging Markets China A Inclusion Index)和富時新興市場A股全市場指數(FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index)。
2017年9月，A股首次闖關失敗。根據富時發布的報告，A股不能滿足被納入富時全球基準指數9項標準中的2項，分別是外資順利流入和流出和交割結算制度。
2018年9月，富時羅素CEO Mark Makepeace在2018年9月13日接受彭博電視采訪時表示，公司將于下周稍晚，或者下下周決定是否將A股納入全球新興市場基準指數，隨后會決定納入比例。他說：“納入的權重可能高于0.8%，我們將很快做出決定并宣布。”MSCI官網顯示，A股占MSCI新興市場指數初始納入權重為0.8%。
1.2預計將以過渡指數與主力指數合并的方式實現逐步納入
富時指數按照市場地位不同，富時將全球市場分為發達、先進新興和次級新興三個維度;按照市場規模不同，分為大盤股、中盤股和小盤股三個維度。針對不同的細分市場，富時編制了不同指數供投資者參考。富時全球股票指數系列包含46個國家的7,400多支股票，占全球可投資市場總市值的98%，包括涵蓋層面最廣的富時全球全市場指數(大盤股/中盤股/小盤股)、富時環球指數(大盤股/中盤股)或市值指數(大盤股/中盤股/小盤股)。當前主力指數中富時全球全指指數(FTSE Global All Cap)、富時環球指數(FTSE All-World)與富時新興市場指數(FTSE Emerging Index)均不包含中國A股標的，參照MSCI納入經驗，預計A股納入富時羅素指數即指將對應納入標的池的股票市值乘以一定納入因子，納入到這三個主力指數中。
富時公司針對A股納入設計了一系列的過渡指數，主要是為了給投資者提供參考，跟蹤三個跟蹤資金量最多的主力指數(富時全球全指指數、富時新興市場指數與富時環球指數)在納入A股后會如何變化。當前公布的納入過渡指數一共有6個，分別為富時全球全指A股納入指數、富時全球全指A股納入指數(無額度)、富時新興市場A股納入指數、富時新興市場A股納入指數(無額度)、富時環球A股納入指數與富時環球A股納入指數(無額度)。
A股在其中的權重分配方式有三種方案，分別為按照QFII/RQFII額度分配、不考慮額度限制分配和個性化定制分配。以A股納入富時新興市場指數為例，若最終采用QFII/RQFII已批準額度計算納入權重，則A股占比為4.67%;若最終采用無額度限制計算納入權重，則A股納入權重上升為24.75%;若以自由流通市值計算納入權重，則A股占比為32.33%;若以總市值計算納入權重，則A股占比為40.30%。
1.3A股納入富時羅素指數影響猜想
當前A股尚未納入富時羅素指數，富時公司并沒有公布具體比例和跟蹤基金規模，納入方案也尚未確定。我們認為若A股納入富時羅素指數比重與納入MSCI一致，則短期內帶來現金流將少于MSCI所帶來的規模。理由：(1)根據MSCI估算，當前追蹤全球指數與新興市場指數的資金中，約有40%以富時羅素指數為基準，60%以MSCI指數為基準;(2)根據我們在《納入MSCI效果邊際減弱——9月第2周流動性觀察》的跟蹤，MSCI納入效果邊際減弱，首次納入前1個月北上資金凈流入508.5億元，擴大納入前1個月北上資金凈流入354.5億元，考慮到國外資金已對基準指數納入A股事件有充分的認識，A股納入富時羅素指數對主動配置資金的帶動作用可能邊際減弱。
富時羅素指數與MSCI確定納入A股名單，原則上都是以外國投資者可投資額度為篩選標準，在自由流通市值的確定方式上大體一致，我們預期富時羅素指數納入A股具體方案大體上將與MSCI指數納入A股相似。參照MSCI經驗，A股納入富時指數標的將多為互聯互通標的，金融與食品飲料龍頭可能最為受益。MSCI新興市場指數的市值排名前十的行業包括，銀行(9.3萬億)、非銀金融(4.6萬億)、食品飲料(1.8萬億)、采掘(1.6萬億)、建筑(1.3萬億)、化工(1.2萬億)和汽車(1.2萬億)。根據我們在《納入MSCI效果邊際減弱——9月第2周流動性觀察》的跟蹤，A股納入MSCI后資金凈流入最多的行業為非銀金融、銀行與食品飲料，因此我們預期A股納入富時羅素指數后非銀金融、銀行與食品飲料龍頭將有望吸引最多北上資金流入。
附錄：流動性觀察
