IIF報告認為，僅從流入方向看，中國流入總量超過新興經濟體總量一半。2018年和2019年中國跨境資本流入將達5800億美元的歷史峰值，其中證券投資流入分別為2300億和2400億美元。

1月14日，國家外匯管理局發布消息稱，QFII(合格境外機構投資者)總額度近日已從1500億美元增加至3000億美元，這將很好地滿足境外投資者投資中國資本市場的需求。

“本地投資者低迷的情緒，通常預示著市場的正向回報將到來。”高盛在最新的研究報告中如是評價中國A股市場：盡管宏觀和市場基本面尚不確定，但他們相信股票低估值和外資加快流入A股，將讓A股具有吸引力。

不止一家外資機構持有這種判斷。從2018年開始，在劇烈的市場波動中，相比于境內投資者，外資投資者對中國資本市場表現出前所未有的熱情，包括股市和債市。

國際金融協會(IIF)、國際貨幣基金組織(IMF)近日發布報告稱：盡管外部因素加大跨境資本流動不確定性，但中國穩健的經濟增長和金融市場開放等政策利好仍將支撐跨境資本持續流入。

目前，MSCI(明晟公司)、富時羅素已宣布將A股正式納入其相關國際股票指數，這將吸引境外央行、主權基金、養老基金、家族基金等大量境外機構投資者，被動或主動配置A股資產。

國家外匯管理局有關負責人告訴第一財經記者：“近期，已有不少境外機構通過托管行或致函、來訪表示有增加QFII額度的需求。”

IIF報告稱，2018年以來，中國是新興經濟體中最大的跨境資本凈流入國，人民幣匯率相對穩定、外匯儲備足以應對中短期風險。IIF預測，2018年和2019年中國跨境資本流入將達到5800億美元的歷史峰值。

中國資本市場受外資青睞

分析人士對第一財經記者表示，外資已經“嗅”到了中國資本市場的機會，進一步擴容QFII額度可謂順勢而為，將有助于更多的跨境資金流入中國。

QFII制度從2002年開始實施，是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，至今仍是境外投資者投資境內金融市場的主要渠道之一。

2016年至2018年，國家外匯管理局順應市場呼聲和QFII機構的需求，以簡化管理、便利匯兌為核心，適時對QFII外匯管理規定進行了兩輪改革：按照市場化原則，確定了公開透明的額度分配機制，取消了每月匯出比例和鎖定期，并允許QFII持有的證券資產在境內開展外匯套保等。

回顧2018年，受益于債券通、滬倫通等資本市場開放政策，中國債券納入巴克萊全球綜合指數等國際主要債券指數，A股加入MSCI新興市場指數等政策利好，境外投資者對中國的證券市場表現積極。

A股市場方面，2018年A股整體下挫，但外資入市反而更加積極。根據數據，2018年北上資金合計凈流入A股2942.18億元。2019年伊始，通過陸股通流入的資金量盡管不及去年同期，但仍保持了小幅的凈流入。

人民幣債券市場也是如此。中央國債登記結算公司最新數據顯示，截至2018年12月末，境外機構投資者持有中國債券規模為15069.51億元，較2017年12月末增加了5328億元。

中信證券固定收益首席分析師明明對第一財經記者表示，最主要的原因是中國債券市場開放取得的進展;其次，中美利差在收窄但仍然保持著50個基點左右，相比歐洲等國家長期的零利率，投資者仍然覺得人民幣債券有吸引力;此外，盡管2018年美元強勢，新興市場國家貨幣大幅波動，但相比之下人民幣匯率仍然是波動較小的。

2018年以來，新興經濟體貨幣指數(EMCI)下跌10.9%，土耳其、阿根廷對美元匯率大幅下跌28.4%和50.2%，人民幣對美元中間價累計貶值5.4%，仍是相對穩定的貨幣。2018年12月人民幣對美元企穩，也是當月人民幣債券實現827億元增持的原因之一。

“很多主權類機構和商業機構對人民幣債券都有配置的需求，這些措施增加了它們持有人民幣債券的信心。”明明認為。

據IIF統計，2018年前10個月，中國證券投資凈流入1562億美元，中國股票和債券投資凈流入488億美元和1074億美元，分別占新興經濟體的320%和73%。

2019年外資看多中國資本市場

展望2019年，新興經濟體跨境資本流動仍面臨不確定性。IMF測算，外部因素惡化將導致新興市場2019年資本流入減少400億美元。這樣的背景下，在資本市場，中國跨境資金還能延續2018年的強勢流入嗎?

法國興業銀行集團中國區主管、法國興業銀行(中國)有限公司董事長博納(Pierre-YvesBonnet)此前在接受第一財經記者專訪時表示，全球化不可阻擋，外國投資者對中國市場很感興趣，它們將大幅增持中國資產。

“我們最看重的是中國資本市場開放，那些國際大型資產管理機構是不可能忽視世界第二大經濟體的，大家可以在中國香港投資中概股，但這都取代不了直接投資境內資本市場。”博納表示。

“盡管外部因素加大了跨境資本流動的不確定性，但中國穩健的經濟增長和金融市場開放等政策利好仍將支撐跨境資本持續流入。”IIF報告指出。

目前，MSCI、富時羅素已宣布將A股正式納入其相關國際股票指數，這將吸引境外央行、主權基金、養老基金、家族基金等大量境外機構投資者，被動或主動配置A股資產。

高盛在展望2019年時稱，相比港股和ADR(美國存托憑證)中概股，投資者更喜歡A股。原因包括：A股估值和增長率更吸引人;北向通以及資金從房地產轉向股市配置的好消息;積極的政策幫助應對經濟波動風險;在全球股市中風險較低等。

“大多數離岸投資者都認同，宏觀和市場基本面是不確定的，但他們相信A股的低估值和外資的加快流入，讓A股具有吸引力。此外，MSCI中國指數對美國、歐洲、新興市場分別有32%、13%、5%的折價率。離岸投資者認為，中期來看，中國股市作為其他市場的替代品，會有更好的表現，吸引全球資本配置。”高盛報告稱。

德意志銀行稱，自2019年4月人民幣債券納入巴克萊全球綜合債券指數以及中國在MSCI新興市場指數權重加大以后，2019年將有額外的組合投資流入中國。假設這些按指數配置的投資組合是被動投資，就會帶來1000億美元流入。即使很謹慎地假設2019年的組合流入要比2018年慢一半，整個組合流入也估計能達到2000億美元。

債券市場方面，德銀認為，人民幣納入指數及宏觀政策將會緩和債券供應風險。受指數納入和全球儲備基金經理的配置影響，2019年人民幣債券資金流入會增長到6000億元~7000億元(2018年是5500億元)。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強預測，2019年到2021年債券市場及A股市場擴大開放可以帶來近4000億美元的資金流入。

“下一階段中國仍將領跑新興經濟體跨境資本凈流入。”IIF報告認為，僅從流入方向看，中國流入總量超過新興經濟體總量一半。2018年和2019年中國跨境資本流入將達5800億美元的歷史峰值，其中證券投資流入分別為2300億和2400億美元。

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