根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年7月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷(xiāo)售挖掘機(jī)17939臺(tái)。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量9250臺(tái)，出口8689臺(tái)。

投資要點(diǎn)

2022年7月挖機(jī)銷(xiāo)量增速轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)3.4%，較6月提升14pct;出口增長(zhǎng)73%

2022年7月挖掘機(jī)銷(xiāo)量17939臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.4%，較6月提升14pct。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售9250臺(tái)，同比下降25%，降幅較6月收窄10pct;出口8689臺(tái)，同比增長(zhǎng)73%，增幅較6月提升15pct。

2022年1-7月挖掘機(jī)銷(xiāo)量161033臺(tái)，同比下降33%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售100374臺(tái)，同比下降51%;出口銷(xiāo)量60659臺(tái)，同比增長(zhǎng)72%。預(yù)計(jì)2022年挖機(jī)銷(xiāo)量29萬(wàn)臺(tái)，同比下降15%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售18.7萬(wàn)臺(tái)，同比下降31%，出口銷(xiāo)售10.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)50%。

2022年7月小挖銷(xiāo)量占比上升9pct，小挖恢復(fù)較好，大挖次之，中挖恢復(fù)較慢

2022年7月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)小挖銷(xiāo)量為5944臺(tái)，同比下降13%，銷(xiāo)量占比64%，同比上升9pct;中挖銷(xiāo)量為2066臺(tái)，同比下滑42%，銷(xiāo)量占比22%，同比下降7pct;大挖銷(xiāo)量1240臺(tái)，同比下滑36%，銷(xiāo)量占比13%，同比下降2pct。

2022年1-7月國(guó)內(nèi)小挖市場(chǎng)復(fù)蘇相對(duì)較好，與基建、房地產(chǎn)和采礦業(yè)相關(guān)中大挖市場(chǎng)復(fù)蘇相對(duì)緩慢。小挖銷(xiāo)量為66138臺(tái)，同比下降46%，銷(xiāo)量占比66%，同比上升6.5pct;中挖銷(xiāo)量為22655臺(tái)，同比下滑63%，銷(xiāo)量占比23%，同比下降5.8pct;大挖銷(xiāo)量11585臺(tái)，同比下滑51%，銷(xiāo)量占比12%，同比下降0.7pct。

2022年下半年穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，基建拉動(dòng)效應(yīng)有望釋放，Q3需求邊際有望改善

2022M6我國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比下滑34.4%，目前部分地方政府購(gòu)房約束條件放寬，地產(chǎn)行業(yè)有望得到改善;基建發(fā)力明顯，2022M6全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.3%，基建拉動(dòng)效應(yīng)下半年有望釋放，形成一定支撐，Q3需求邊際有望改善，隨著基數(shù)效應(yīng)弱化，重大項(xiàng)目開(kāi)工，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械三季度下滑幅度將會(huì)明顯收窄。若8月挖掘機(jī)銷(xiāo)量為2萬(wàn)臺(tái)水平，則同比增長(zhǎng)約10%左右。

挖掘機(jī)7月出口持續(xù)高增長(zhǎng)，若今年出口增長(zhǎng)50%，可對(duì)沖國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量31%下滑

1-7月出口60659臺(tái)，同比增長(zhǎng)72%。挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量過(guò)去5年CAGR達(dá)到56%，2021年全年出口實(shí)現(xiàn)6.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)97%，呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

如果對(duì)2022年挖掘機(jī)銷(xiāo)量增速采取相對(duì)中性假設(shè)(-15%)，若挖掘機(jī)出口能維持50%的增長(zhǎng)，則可對(duì)沖國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量31%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國(guó)龍頭走向全球龍頭

工程機(jī)械為中國(guó)當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國(guó)內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，從中國(guó)龍頭走向全球龍頭。

投資建議

持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、華鐵應(yīng)急、杭叉集團(tuán);持續(xù)看好浙江鼎力、建設(shè)機(jī)械、安徽合力、中鐵工業(yè)。

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