行業(yè)景氣度回升。2022年9月份建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)為103.6點(diǎn)，比上月回升2.6點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，建筑材料工業(yè)景氣度繼續(xù)回升。行業(yè)旺季來(lái)臨，需求回暖。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，建材行業(yè)工業(yè)價(jià)格指數(shù)、投資需求指數(shù)、消費(fèi)指數(shù)、國(guó)際貿(mào)易指數(shù)均有所回升，生產(chǎn)指數(shù)雖有所回落但仍高于臨界點(diǎn)。預(yù)計(jì)10月行業(yè)景氣度有望繼續(xù)抬升。

基建支撐后續(xù)水泥需求。2022年1-8月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量13.55億噸，同比下降14.20%，較1-7月降幅持平，其中8月單月水泥產(chǎn)量1.88億噸，同比下降13.10%，較7月下降6.1個(gè)百分點(diǎn)，降幅有所擴(kuò)大。8月水泥產(chǎn)量同比顯著下降的原因是1)今年水泥需求恢復(fù)不及預(yù)期，水泥熟料庫(kù)存持續(xù)處于高位，各水泥企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力不足;2)今年多數(shù)地區(qū)夏季錯(cuò)峰停窯時(shí)間延長(zhǎng)，錯(cuò)峰生產(chǎn)成為常態(tài)。短期來(lái)看，基建端支撐后續(xù)水泥市場(chǎng)需求，基建投資持續(xù)加速，加快形成實(shí)物工作量，為后續(xù)水泥需求提供增量;長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為水泥需求雖有延遲但并沒(méi)有消失，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，基建繼續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)仍有恢復(fù)預(yù)期。

玻璃下游需求有望回升。2022年1-8月平板玻璃產(chǎn)量為6.89億重量箱，同比增長(zhǎng)0.20%，增速較1-7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)是玻璃產(chǎn)業(yè)主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，受地產(chǎn)不景氣及資金緊張問(wèn)題的影響，浮法玻璃市場(chǎng)需求表現(xiàn)趨弱，庫(kù)存處于高位水平。短期來(lái)看，地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期，玻璃市場(chǎng)需求偏弱，供給端，在需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)玻璃冷修產(chǎn)線將逐步增加。中長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)政策將推動(dòng)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，地產(chǎn)端資金問(wèn)題有望得到緩解，支撐后續(xù)平板玻璃市場(chǎng)需求。

投資建議。建材行業(yè)主要關(guān)注以下投資方向：(1)受益于行業(yè)集中度提升的消費(fèi)建材龍頭：公元股份、北新建材、東方雨虹、科順股份、堅(jiān)朗五金、偉星新材。(2)受益于風(fēng)電以及出口需求提升的玻纖龍頭：中國(guó)巨石。(3)多業(yè)務(wù)布局的玻璃龍頭旗濱集團(tuán)以及發(fā)力新能源板塊的洛陽(yáng)玻璃。(4)受益于基建投資回暖的水泥行業(yè)區(qū)域龍頭華新水泥、上峰水泥。

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