從市場格局來看，外資企業(yè)長期占據(jù)高端機床市場，并壟斷我國高端市場。過去我國數(shù)控機床始終處于“低端混戰(zhàn)，高端失守”局面，現(xiàn)我國機床快速向中高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化轉(zhuǎn)型升級，具備一定技術(shù)實力和規(guī)模的民營機床企業(yè)進軍中高端市場。受制造業(yè)景氣低迷影響，2022年上半年機床進口總額63.3億美元，同比-9.1%，其中進口日本、德國機床分別為20.7/13.8億美元，同比-12.2%/-2.7%。另一方面，機床更新周期已至，疊加高端機床核心技術(shù)自主可控需求提升及制造業(yè)觸底復蘇三者共振，具備細分市場優(yōu)勢的國產(chǎn)民營企業(yè)有望躋身市場前列。公司作為國內(nèi)高端五軸數(shù)控機床領(lǐng)跑者，將受益于自主可控推動進口替代和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。重點推薦創(chuàng)世紀、科德數(shù)控、海天精工等。

關(guān)注復合集流體投資機會，重點推薦驕成超聲

驕成超聲以超聲波為核心技術(shù)平臺，為動力電池、功率器件等領(lǐng)域提供焊接、裁切設備及自動化解決方案。2021年在寧德時代及比亞迪新增產(chǎn)線的份額已超過50%，實現(xiàn)了對美國必能信及Sonics的部分進口替代。電芯材料應用復合集流體技術(shù)是一種新型的動力電池生產(chǎn)技術(shù)，將大大提高安全性和能量密度。以復合集流體替代傳統(tǒng)的銅箔和鋁箔，鋰電池在前段工序?qū)⒍喑鲆坏啦捎贸暡ǜ咚贊L焊技術(shù)的極耳轉(zhuǎn)印焊工序。驕成超聲自主研發(fā)的動力電池超聲波滾動焊接設備，配備高速數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)實現(xiàn)在線焊接質(zhì)量檢測，解決了鋰電池復合集流體和箔材之間焊接難度大、焊接效率低下的痛點，能夠?qū)崿F(xiàn)高速滾焊，已應用到寧德時代新型動力電池生產(chǎn)制造工序中。而單條產(chǎn)線對滾焊設備的需求數(shù)量是極耳超聲焊接設備的3倍左右，將顯著提升超聲波滾焊設備的市場空間，或?qū)⒊蔀樾略鲩L極。另外，驕成超聲已完成開發(fā)半自動功率模塊端子超聲波焊接設備，并已實現(xiàn)少量訂單;全自動樣機研發(fā)過程中，有望替代傳統(tǒng)錫焊工藝。

半導體設備自主可控長期趨勢不改，零部件市場大有可為

本周芯源微/中微公司/盛美上海/拓荊科技/至純科技/精測電子發(fā)布三季報業(yè)績，Q3收入同比分別+100%/+45%/+91%/+79%/+123%/+50%;扣非歸母凈利潤分別+104%/+97%/+379%/未披露/+133%/+177%;延續(xù)今年以來高增長態(tài)勢。10月美國對華發(fā)布新芯片禁令，對先進制程所需設備及人才的限制力度大幅增加，盡管可能短期內(nèi)對設備國產(chǎn)化進程存在降速風險，中長期國產(chǎn)替代及自主可控趨勢不改。我們預計國內(nèi)廠商成熟制程未來擴產(chǎn)計劃相對明確，美國擠壓制裁加深將加速驅(qū)動國產(chǎn)新機臺的驗證推進，目前設備企業(yè)積極研發(fā)，產(chǎn)品線不斷豐富，工藝先進性持續(xù)提高，國產(chǎn)替代空間進一步打開。重點推薦芯源微、中微公司、拓荊科技、華海清科、精測電子等。同時半導體零部件處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，國內(nèi)半導體零部件市場預計700億元左右，整體國產(chǎn)化率仍處于較低水平，預計零部件國產(chǎn)化加速更快將有望顯著對沖設備國產(chǎn)化進程降速風險。重點推薦富創(chuàng)精密、新萊應材等。

檢測龍頭業(yè)績韌性體現(xiàn)，關(guān)注下游高景氣度企業(yè)

本周譜尼測試/華測檢測/蘇試試驗/信測標準發(fā)布三季報業(yè)績，Q3收入同比分別+66%/+20%/+21%/64%;歸母凈利潤分別+35%/20%/+45%/+60%，業(yè)績韌性進一步得到凸顯;廣電計量Q3收入同比+17%，歸母凈利潤同比-10%，預計主要系中安廣源業(yè)務開展受疫情影響，收入端表現(xiàn)略有不及預期;及環(huán)保和食品板塊經(jīng)營壓力相對較大所致;受此前產(chǎn)能持續(xù)投入影響，利潤變化彈性高于收入端;預計后續(xù)隨著疫情影響減緩，受益下游軍工及汽車行業(yè)高景氣度，預計收入端恢復增長后業(yè)績有望加速釋放。重點推薦行業(yè)下游具備高景氣度的蘇試試驗、信測標準等。

行業(yè)評級及本周觀點更新

國內(nèi)制造業(yè)正處于持續(xù)的轉(zhuǎn)型升級時期，將給高端裝備行業(yè)帶來廣闊市場空間，維持行業(yè)“推薦”評級。重點推薦順產(chǎn)業(yè)升級方向及進口替代趨勢的工業(yè)自動化及高端機床裝備、自主可控的半導體設備、碳中和加速下的光伏設備及鋰電設備板塊、長坡厚雪長賽道屬性的檢測檢驗行業(yè)、以及能源安全推動下逐步復蘇的油服行業(yè)。

本周核心推薦

驕成超聲：新技術(shù)打開新局面，極耳焊接實現(xiàn)進口替代;超聲設備有望多點開花，復合集流體滾焊深度綁定鋰電龍頭;功率器件端子焊接將成為切入半導體設備的前奏。

富創(chuàng)精密：平臺化半導體零部件稀缺企業(yè)，充分受益國產(chǎn)替代及下游擴產(chǎn);具備專家/技術(shù)/客戶三重優(yōu)勢;上市募資加碼產(chǎn)能建設。

創(chuàng)世紀：發(fā)力新能源增量市場，加快布局五軸等高端產(chǎn)品;加大產(chǎn)能布局，機床上行周期漸進。

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