國家統計局公布 2022 年 10 月社會消費品零售額數據。10 月社零總額同比降 0.5%，其中餐飲收入同比降 8.1%，煙酒類消費同比降 0.7%，糧油、食品類和飲料類零售額分別同比增 8.3%、4.1%。隨著新防控政策的出臺，消費場景恢復有望拉動內需，重點推薦山西汾酒、今世緣、五糧液、絕味食品、安井食品、新乳業。
2022 年 10 月各地疫情加劇，餐飲類消費受較大拖累，同比降 8.1%,，煙酒類數據跌幅收窄但仍未轉正。 (1)社零總額： 10 月社零總額同比降 0.5%，增速同比-5.4pct，環比-3.0pct。(2)餐飲消費：餐飲收入同比-8.1%，增速同比-10.1pct，環比-6.4pct;限額以上企業餐飲收入當月同比-7.7%，增速同比-11.7pct，環比-7.8pct。10 月份受多地疫情加劇的影響，餐飲消費場景受限，延續了 9 月份的下滑態勢，且降幅擴大。(3)食品飲料消費：10 月煙酒類零售額同比-0.7%，增速同比-15.0pct，環比+8.1pct，酒類的禮贈需求表現好于餐飲消費。糧油、食品類零售額當月同比+8.3%，增速同比-1.6pct，環比變化不大。飲料類零售額當月同比+4.1%，增速同比-4.7pct，環比-0.8pct，保持穩健增長。
1-10 月餐飲數據同比降 5.0%，煙酒類同比增 4.2%，整體表現偏弱。(1)餐飲消費：1-10 月，餐飲收入同比-5.0%，增速同比-30.7pct。2022 年疫情擴散速度較快，聚餐活動受限，對餐飲沖擊較大。(2)食品飲料類消費：1-10 月，煙酒類零售額同比+4.2%，增速同比-20.3pct。煙酒類零售額疫情拖累相對較小，我們判斷主要原因為禮贈需求增加以及產品結構升級。飲料類零售額累計同比+6.6%，增速同比-15.2pct，增速慢于過去兩年，可能由于消費能力受到影響，產品升級速度放緩。
最新觀點：糖酒會反饋整體偏負面，渠道庫存為投資者主要擔憂。隨著新防控政策“二十條”的出臺，消費場景恢復有助于促進需求提升。(1)白酒， 上周糖酒會在成都舉行，投資者對白酒渠道庫存表示出擔憂，我們認為，經歷了上輪白酒周期庫存積壓風險后，本輪白酒周期，白酒企業在疫情帶來的壓力下表現的相對理性，實施庫存動態管理，將穩定價盤放在首要位置。從社零數據來看，白酒消費與餐飲場景呈正相關，近日，隨著“防疫二十條”政策的出臺，我們認為消費場景恢復有助于促進需求提升，加快動銷，減少庫存壓力。白酒仍是我們最看好的行業，消費頻次降低，但反而推動了結構快速升級，降頻升檔趨勢明顯，2023 年業績有彈性。(2)大眾品，短期關注高性價比和抗壓能力強的品種，長期把握輪番出現的結構性機會。由于大眾品短期升級乏力，尋找高性價比和抗壓能力強的品種，熬過寒冬之后剩者為王。但長期來看，存量競爭時代，消費升級趨勢不變，把握輪番出現的結構性機會。休閑鹵制品消費受疫情沖擊較大，把握 2022 年在行業困境下能逆勢擴張的品種，等待 2023 年困境反轉。(3)我們重點推薦山西汾酒、今世緣、五糧液、絕味食品、安井食品、新乳業。
