2月10日，央行發布的2023年1月金融統計和社會融資數據顯示，我國人民幣貸款增加4.9萬億元，創下歷史單月新高，同比多增9227億元;社會融資規模增量達到5.98萬億元，比上年同期少1959億元。

2023年信貸數據創單月新高，基建與制造業挑大梁，促進工程機械需求回暖

2023年1月新增企業中長期貸款3.5萬億，同比多增由8700億升至1.4萬億，達到歷史以來最高水平。1月企業短貸新增1.5萬億，同比多增由640億升至5000億，表現同樣強勁。基建的配套融資需求繼續對年初企業中長期貸款形成支撐，預計基建投資將持續保持高位，基建開工量逐漸提速，逆周期調節作用將更加凸顯，促進工程機械需求回暖。

房地產需求邊際改善，基建投資及開工力度維持高位，國內需求逐漸改善

2022M12我國房屋新開工面積累計同比下滑39.4%，下滑幅度總體企穩;房地產開發投資完成額累計同比下滑10%，跌幅略有擴大，房地產“三支箭”，支持力度逐漸加大，房地產需求邊際有望改善。

2022M12全國基礎設施建設投資累計同比增長11.52%，繼10月連續6個月環比提升后，受疫情影響環比略有回落。2022Q4基建項目密集開工，基建發力明顯，2023年基建投資有望繼續保持高位，實物工作量加快形成，拉動效應有望逐漸釋放。

海外需求持續高增，出口占比提升，周期平滑作用凸顯，行業逐漸筑底向上

2022年前三季度，海外工程機械龍頭卡特彼勒、小松集團收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長21%、33%，業績反彈明顯。1-12月國內企業出口挖掘機109457臺，同比增長59.8%，出口銷量占比達42%，單12月出口銷量占比高達64%，2023年出口有望繼續保持高增長，周期平滑作業凸顯，三一重工等國內工程機械龍頭持續加大海外市場開拓力度，市場份額有望逐步提升，疊加國內需求邊際繼續改善，行業有望逐漸筑底向上。

受疫情、國標切換、春節假期等擾動，2022M12-2023M1挖機銷量短期承壓

2022年12月挖掘機銷量16869臺，同比下滑29.8%，較11月下滑46pct，主要系國三機型11月沖量帶來需求短期擾動，疊加疫情影響所致。除去國標切換擾動，11月-12月挖機總銷量40549臺，同比下滑8.8%，其中國內銷量20549臺，同比下滑30.2%，出口銷量2000臺，同比增長32.9%。據CME預估2023年1月挖掘機(含出口)銷量13000臺左右，同比下降16%，主要是今年春節假期影響，導致銷量短期同比下滑。

假設2023年挖機銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內30%的下滑，預計挖機銷量2023年見底。

投資建議

持續聚焦強阿爾法屬性龍頭。重點推薦三一重工、恒立液壓、徐工機械;持續推薦杭叉集團、安徽合力、中聯重科、華鐵應急、浙江鼎力、中鐵工業。

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