核心觀點：建議關注電子化學品板塊。本周同花順電子化學品指數上漲 3.57%，本月上漲 5.01%;其中，濕電子化學品主要應用于集成電路、平板顯示、太陽能電池、LED、PCB 等行業，分為通用(占比超 85%)和功能性兩大類，通用濕電子化學品包括電子級的雙氧水、酸類(硫酸、氫氟酸、鹽酸酸)、堿類(氨水、KOH、NaOH)、有機溶劑、刻蝕液等，功能性的主要是光刻膠配套試劑剝離液、顯影液、刻蝕液、清洗液等。政策驅動疊加技術進步，下游液晶顯示面板和集成電路產業的國產化進程持續推進，產業鏈正逐步向國內轉移，國產替代空間廣闊;同時國內疫后經濟復蘇，終端需求正加速回暖，半導體和顯示面板產業重回上升通道，我國濕電子化學品市場空間有望進一步打開。當前我國高性能濕電子化學品供應不足，在半導體等高端應用領域的產品品質和海外老牌化工企業仍存在一定差距，市場集中度相對較低，行業尚處成長期，具有一定的技術門檻、進入壁壘和較高的更新換代頻率。建議關注濕電子化學品業務已成規模，市占率不斷提升，且自主研發技術持續突破，產品品質優化的龍頭企業。
鋰：產量增加，價格延續下跌。供應端，本周國內碳酸鋰產量增加，天氣轉暖，鹽湖碳酸鋰產量增加，除了江西地區部分鋰礦在兩會期間常規性停產外，多數鋰輝石和云母冶煉企業產能持續爬坡。需求方面，2 月終端需求已出現明顯回暖，但市場尚處淡季，預期仍顯悲觀，恢復尚需時間。 受 2022 年末補貼全面退坡引起的搶裝潮和汽車銷售淡季影響，預計 23 年一季度終端新能源汽車市場表現較為疲軟，導致動力電池產量也呈下行趨勢，整體需求不佳，下游剛需采購為主，沿產業鏈向上傳導，市場需求難以拉動鋰鹽價格上升，疊加2023 年下半年全球鋰資源或將迎來一波較大產能的釋放，因 此目前市場對鋰鹽價格的走勢預期較為悲觀，但受到環境、政策等因素影響，部分項目或不及預期，具體需重點關注 2023Q2 終端需求的恢復情況和 2023Q3 全球核心鋰資源供應商的產能實際釋放情況。
鈷鎳：成本小幅上行，鈷鹽價格上漲。本周硫酸鈷價格周漲 0.05 萬元/噸，產量與上周持平。終端動力三元電池和消費電池需求暫 無增量，恢復力度相對較小。短期由于國內鈷中間品價格穩中上調，原料成本小幅上行支撐鈷鹽價格，但全年供給過剩的局面仍難改變。硫酸鎳終端需求支撐不足，價格弱勢運行。本周硫酸鎳市場供應穩定，多數企業仍主要以更具經濟性的 MHP 和高冰鎳作為原料生產硫酸鎳;前驅體一體化企業自產比例不斷提高，原料采購需求小幅上行，但整體市場需求支撐仍顯不足。
稀土磁材：原礦供應穩定，價格下行調整。終端需求尚待進一步復蘇，稀土氧化物價格均有所下調。短期受基本面擾動，價格震蕩運行，原礦供應相對穩定，供應方面暫無增產計劃;長期來看，終端電梯、家電、機器人等需求有望逐步回暖，新能源汽車、風電、工業領域用稀土永磁電機市場滲透率逐漸提升，后市需求仍有較多利好因素支撐;加上政策端加強監管和促進產業高端化發展主線明確，2023 年稀土指標增速有望放緩，供給端增量嚴格受控，行業集中度將進一步加大，市場將向規范化、高端化持續發展，我們依舊看好 2023 年我國稀土產業價值中樞的進一步抬升。
碳纖維：原料價格維穩，下游需求有所回升。原料端，本周丙烯腈價格穩價盤整，碳纖維成本面保持穩定，原絲價格始終處于高位，保持緊平衡狀態，碳纖維廠家多履行長單采購。供應方面，大型企業產量穩定，市場整體供應變化不大。需求方面，終端需求有所回轉，部分風電大廠入市買入，體育器材行業也少量拿貨，市場需求有望觸底反彈。長期來看，碳纖維的供需結構預期將有所改善，其中，體育器材廠在去年年終停工較為嚴重，預計今年全年需求將回暖;制備單晶硅等所需的熱場材料碳碳復材需求持續旺盛;今年海上風電裝機需求有望開啟新的高增速，加上風機大型化趨勢下，對風電葉片用材強度和質量要求更高，碳纖維材料有望加速滲透入風電領域。
EVA&POE 樹脂：市場價格穩中上調，光伏級 EVA 需求尚可。本周國內 EVA 市場價格為 17700 元/噸，較上周價格上調 300元/噸，POE 價格維穩。供應方面，國內 EVA 個別生產企業裝置停車檢修，其余裝置正常運行，整體供應相對穩定。需求端，下游光伏級 EVA 需求支撐，其他發泡料、電纜料 EVA 下游需求稍有恢復。趨勢預判：硅料供需結構改善帶來光伏產業高景氣度，EVA 和 POE 膠膜或將成為光伏上游瓶頸輔材，EVA 樹脂可能出現階段性短缺，但長期來看，我國 EVA 供應增量釋放在即，全年整體供應量將相對充足;POE 受限于茂金屬催化劑和高碳α-烯烴技術難突破，國內當前無法量產，供應將 持續性短缺，價格或將高位維穩。新型 N 型電池加速迭代，POE 膠膜性能更優，和新型電池適配性更好，未來有望持續滲透，因此我們認為 2023-2024 年國內 POE 粒子供需格局將維持緊俏，終端市場高增或將推動原料光伏級樹脂價格波動上行。
投資建議：能源金屬，建議關注受益碳中和，動力電池及儲能帶動下需求較快增長的能源金屬龍頭企業：贛鋒鋰業、華友鈷業、天齊鋰業、盛新鋰能、永興材料。小金屬：1)稀土：受益于新能源汽車、風電、工業電機、工業機器人等終端市場需求高增，疊加我國作為稀土資源強國，集中管理稀土供應，產業集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材價格中樞有望進一步抬升，建議關注擁有稀土原料配額的龍頭企業：中國稀土、北方稀土。2)鉬：受海外供給地突發事件因素影響 ，全球鉬礦產量出現下滑，新增供應量有限，疊加開年下游鋼鐵企業集中招投標，需求增加進一步推漲鉬價，建議關注擁有鉬精礦的龍頭企業：洛陽鉬業、金鉬股份。3)銻：全球銻資源稀缺，我國銻礦高度依賴進口，在終端光伏和液體電池、軍 用戰斗機等的需求刺激下，銻精礦或將打開新增長極，價格中樞有望進一步上移，建議關注龍頭企業：錫業股份、興業礦業。化工新材料：1)碳纖維：風機大型化趨勢明朗、海上風電項目正加速落地，具備強度高、質量輕、彈性模量佳等優良力學性能的碳纖維應用于風電葉片增強材料和碳梁，有望持續滲透，建議關注原絲和碳纖維龍頭企業：吉林碳谷、中復神鷹、光威復材。2)POE 光伏膠膜：光伏市場持續高景氣度，新型 TOPCon、HJT、鈣鈦礦光伏電池正加速滲透，輔材 POE 類膠膜性能優異，與新型電池更適配，滲透率有望不斷提升，建議關注積極布局 POE 的光伏膠膜龍頭企業：福斯特、海優新材、賽伍技術。3)POE樹脂：受限于茂金屬催化劑和高碳α烯烴的高技術壁壘，國內尚無法量產原料 POE 樹脂，供應或將持續性緊缺，率先布局 POE 樹脂的企業將在后續放量過程中充分受益。建議關注具備原料烯烴生產經驗、并已率先進入 POE 粒子中試階段的頭部企業：萬華化學、衛星化學、榮盛石化、東方盛虹。
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