3月1日，滬深指數高開高走，滬指收在當天最高點2994.01點，三大股指收盤漲幅均超1.5%。

至此，今年以來，滬指從1月4日2440.91點低位啟動本輪行情以來，漲幅為22.66%，已經進入傳統意義上的技術性牛市(漲幅超過20%)。

與此同時，市場也擔心，3000點久攻不下，是否意味著上方阻力太大。A股后市能否更進一步，牛市行情真正確立，已成為投資者關注的焦點。

市場各方普遍認為，3月1日， 美國著名指數編制公司明晟公司(MSCI)宣布，增加中國A股在MSCI指數中的權重，并通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。將對A股市場形成中長期影響。

納入進度超預期的創業板、中盤股有望獲資金青睞

泰達宏利基金首席策略分析師莊騰飛認為，MSCI提升A股納入因子，體現了國際投資者對中國A股投資價值的認可，以及對中國經濟發展的信心。未來中長期外資持續流入概率較大，但外資主導資金屬性可能從交易型外資到配置型外資。外資配置A股節奏分3步落地，主要是基于流動性考慮，納入進度超預期的創業板和中盤股有望獲資金青睞。

華夏基金數量投資部總監徐猛認為，由于硬性掛鉤MSCI的資金(被動基金)占比約5.7%，絕大部分外資的流入時間、個股選擇都是基于主動投資邏輯，因此了解外資的投資偏好非常必要。

通過陸股通的持倉分析，外資機構投資具有以下幾個特點：

(1)從個股來看，外資偏好大盤藍籌股，重點配置的個股基本屬于滬深300指數成份股，特別是上證50指數和中小板指的成份股，偏好各行業龍頭，既包括大行業的龍頭，也包括細分行業的龍頭企業;

(2)從行業來看，外資集中配置大消費和大金融板塊，特別是最具本土特色的食品飲料行業;

(3)從集中度來看，外資機構的持股集中度非常高，核心股票不僅持倉比例高，而且成交金額占比也非常高。

徐猛稱，受A股納入MSCI指數因子的提升以及人民幣升值預期的影響，當前A股市場比較確定的增量資金是外資，外資在今年或將加速流入，未來幾年仍有巨大的空間。一般而言，市場風格由增量資金決定，從這個邏輯出發，今年A股市場投資風格或偏向大盤藍籌股。

諾德基金研究員潘永昌也認為，目前A股投資者結構中，外資機構持股市值已經超過公募機構投資者，并成為影響市場的重要力量。如果未來外資比例進一步提高，那么價值型股票價值將會重估，藍籌估值體系可能將會重構。

潘永昌進一步表示，此次入選的創業板標的，在風格上很大程度上屬于科技板塊中偏價值，白馬藍籌，這些標的在被納入指數后，顯然會成為外資第一批關注的創業板標的，它們的估值可能會成為其他創業板標的估值的標桿。總體看MSCI擴容進程邊際上有所加快。潘永昌預計，2019年外資流入規模或將加大、節奏或將加快;未來伴隨剩余市場準入問題的解決，A股納入因子有望進一步提升。今年要更加重視外資配置方向，關注食品飲料、金融、TMT等板塊。

安信證券首席策略分析師陳果預計，在本次結果公布之后，3月外資流入可能出現一個短暫的放緩，而下一次外資流入的高峰，可能會在下一個MSCI會議節點之前，也即4-5月份出現。屆時，年報業績優秀的消費股和新被納入的創業板股票有望獲得外資的青睞。

上攻有空間，但力度上尚需降低預期值

雖然分析人士對于外資流入規模將在2019年加大達成共識，但上證綜指3000點攻而不破也讓人十分憂心。

“本周一兩市出現了久違的單日長陽，投資者激情四射，市場情緒高漲，今天又是一根小陽，上證逼近3000點大關。但激情過后，往往需要震蕩消化，早入場的將兌現利潤，沒入場或者輕倉的可能還在擔心怕追高。”一位私募基金經理向澎湃新聞(www.thepaper.cn)記者表示，據他所知，已經有些外資機構，今年以來收益超20%，達到預定目標，已經落袋為安。

上述人士表示，面臨3000點附近的重壓，大盤可能會上上下下有反復，但是，他仍堅定看好這波中級反彈行情。

“市場今天的啟動，是分歧之后的啟動，并大量啟動指標股。”另一位私募機構人士也看好下周上證綜指能沖破3000點整數關口。

上海交大多層次資本市場研究所所長謝榮興的觀點是，從技術上看，這輪中級反彈的空間目標最低2878，最高3148，目前的高點仍然在預期范圍;時間周期至少兩個月，至多16周，目前已經運行了36個交易日或7.2周，也在預期范圍內，因此，技術判斷也還是處于中級反彈行情的正常范圍內，也就是說，中級反彈的最樂觀預期在時間上仍然還有一半，在空間上仍然還有三分之一。

謝榮興認為，大牛市的基礎至少要有如下四個關鍵因素作為支撐:

一是宏觀經濟出現確定性拐點，中美貿易摩擦消弭;

二是對于股市的功能定位出現重大調整完善，不僅僅專注于融資和為實體經濟服務;

三是解決懸在市場頭上股權質押和大小非減持的兩把利刃;

四是資金面進入持續寬松而非階段性放松，新資金源源不斷持續流入股市。出現以上四個改變，新牛市就來了。目前，因素二和四有改善的積極信號，但因素一不確定，因素三不樂觀。因此，目前的行情盡管逼空凌厲氣勢如虹，性質上仍然先定位于中級反彈行情。

此外，謝榮興還提到，要認可新一輪長周期大牛市來臨，除了四個基本條件，技術上必須有效突破去年高點3587點，才能確認2440點就是熊市終結點。這個目標實現之前，仍將這輪上升定義為中級反彈行情，空間一是60月均線，二是3148，時間按照下跌224天精確計算，對應的中級反彈技術時間應在67-85天之間，目前已經消耗了36天，時間還有一半或以上。但是，快速的拉升導致提前抵達反彈最高目標位，會壓縮掉反彈周期導致上升趨勢提前結束。

益盟操盤手首席講師俞湧也提及，周五的上漲再次呼應了周一的陽線，使得本周的行情有個好的收尾。行情與上周有較多相似點，也使得周線再次出現大陽線。同時由于周四是2月最后一天，滬指月K線也進入了買點交易范圍，中長期趨勢正悄然發生改變。

“但現階段需要注意一件事情，滬指在連續上攻之后，除了日線級別的背離，周線級別也有比較明顯的乖離率，也需要對指標進行修復。”俞湧認為，加上馬上進入的兩會周期，持續大幅上漲的概率在降低，未來借助這個時間段做震蕩整理，來修復指標的可能性比較大，“上攻是有空間的，但力度上尚需降低預期值。”

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