相較過去兩年中，家電股價整體表現的氣勢如虹，2022年家電股表現可謂“秋深露濃”，頗感蕭瑟。進入10月，美的集團股價跌破50元，相較去年的最高點跌去一半;格力電器同樣“股折”一半;而曾經頗受投資者“寵幸”的科沃斯、石頭科技、新寶電器、九陽股份等，也紛紛跌落神壇。而家電股今年的表現，與宏觀經濟環境造成的市場基本面密切相關。

外貿、消費、房地產均待回暖 市場基本面暫時缺乏支撐

國家信息中心信息化和產業發展部相關人士指出，首先中國經濟目前整體處于穩中向好的狀態，市場處于逐步恢復階段，但其中也存在一些問題，對工商業企業造成了一定影響。就家電行業而言，外貿出口、消費和房地產是對其存在較大影響的部分，而這些領域均存在一定壓力。

首先，從外貿出口看，2022年1-7月我國外貿整體形勢表現較好，也是中國經濟“三駕馬車”中表現最好的板塊，除傳統美、歐出口市場外，東盟市場表現最為強勁。不過，在整個外貿出口環節中，仍存在一些問題，首先表現在出口結構上，我國出口比例較大的仍是鞋帽箱包等傳統產品，具有高技術含量的產品出口并不明顯;第二，受國際地緣政治局勢影響，特別是受美國貨幣政策影響，全球貿易景氣度較弱，特別是美國、歐洲市場外需疲軟的可能性會有所增加，這需要外貿企業在下半年和明年上半年做好應對準備;第三，在全球貨幣緊縮、通貨膨脹壓力下，2022年全球貿易復蘇的增速預計在2.4%-3.1%，相比去年的9.8%要低很多。此外，以美國為首的利益集團對中國供應鏈、價值鏈、產業鏈進行打壓，可能會造成訂單毀約風險增加，這也需要引起企業警惕。他還提到，坦率而言，近年來外資轉移速度有所增加，在這種情況下也會形成對我國外貿訂單的分流。對于包括家電在內的外貿出口企業而言，上述都是眼前面臨的一些現實問題。據中商產業研究院數據顯示，1-8月我國家電累計出口量22.99億臺，同比減少8.9%;累計出口金額589.42億美元，同比減少8.6%。

再看消費，1-7月中國社消零售總額同比增幅僅為0.2%，其中，城鎮市場同比下滑0.3%，農村市場同比增長0.1%，網絡銷售同比增幅為3.2%;而2021全年，中國社消零售總額增幅為20.7%，網上銷售同比增幅為21.9%。兩相對比，可以看出，今年整個消費市場明顯疲軟。目前，國家雖然出臺了一系列政策措施，如家電促消費政策，但從出臺到取得成效，需要一個時間段。因而，在當前情況下，國內消費市場的回暖，尚需時日，對于家電企業而言無疑也將形成壓力。

該人士提到，影響居民消費心態的兩個重要因素一是居民收入的增長，一是對于未來的風險預期。整體上，近年來我國居民收入呈逐年上漲態勢，但是2022上半年我國居民收入增速同以往存在較大差距。2019年，我國居民收入同比增長8%;2020年是9.5%，2021年是9.16%;但今年1-7月，居民收入同比增長只有3%，也就是說，老百姓錢袋子的增長速度在放緩。另外，就是居民支出越來越謹慎，這主要體現在大家的預防性儲蓄意愿上升，銀行存款持續攀升，居民儲蓄率屢創新高;而與之相對，居民支出的同比增幅在下降，以部分一線城市為例，上半年北京市居民支出同比降幅為2%，深圳市居民支出略有增長為2.5%。居民消費信心不足影響著社消零售的方方面面，家電產業自然也不能幸免，奧維云網數據顯示，2022上半年我國家電市場實現零售額3389億元，同比下滑9.3%，僅比2020上半年的市場規模高出99億元。

第三則是家電關聯密切的房地產市場，一直以來，我們習慣將家電稱作“房地產后周期行業”，房地產對于家電增量市場至關重要。但是，2022年前8個月，房地產仍處于觸底階段，其中房地產新開工面積、住宅開工面積、住宅竣工面積，以及住宅銷售量、商品房銷售額均同比為負，而且降幅基本超過20%。另外，房地產開發的到位資金、房地產企業的自籌資金、房地產商的定金收取以及個人房貸增長情況，都不理想，房地產市場回暖仍待時日。

他同時提到，由于世界經濟的變化，各國、各地區貨幣政策的改變，導致匯率波動加劇，經濟變化頻率加快，而家電行業的發展是與整個中國經濟，甚至世界經濟深度嵌入地，由此相關企業需要密切關注一些數據指標的變化，以為自身未來的發展戰略提供參考。譬如，今年第四季度，人民幣兌美元匯率貶值一定程度上利好出口，但同時家電很多零部件依賴進口，這對于相關家電出口企業的利潤影響會比較大，企業需提前制定好銷售策略，以防匯率波動造成企業經營的大起大落。

家電股估值區間處于底部 家電企業忙回購

國金證券分析認為，目前家電板塊整體已經處于估值底部;而天風證券則認為，目前家電板塊由于高股息、低估值，處在股債收益差的底部位置，估值風險較低，同時對利好響應可能更加敏感，未來地產銷售的改善和成本端壓力的釋放，或將驅動家電行業出現拐點。

而在近期，不少家電企業也對自家股票進行了回購。9月30日，美的集團發布公告就公司股份回購進展進行了說明，公告稱，截至2022年9月30日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式累計回購了43,558,888股，占公司總股本的0.6223%，最高成交價為60.05元/股，最低成交價為50.14元/股，支付的總金額為2,390,138,335.16元(不含交易費用)。

海爾智家方面也表示，2022年9月當月，公司通過集中競價交易方式已累計回購A股股份160.1萬股，占公司總股本的比例為0.017%，購買的最高價為25.95元/股、最低價為24.37元/股，支付的金額為4035.43萬元(不含手續費等)。此外，包括小熊電器、九陽股份等也紛紛推出了自身的回購計劃。

公司通過股票回購一般希望達成以下目標：增強市場信心、穩定股價、優化資本結構、調節所有權結構等等，而當前家電企業的回購，向市場傳遞積極信號的意圖更加明顯。

近日，證券日報刊登頭版文章指出，我國經濟基本面穩定向好，A股目前市場估值被低估，綜合來看，A股處于可投資區間。文章認為，進入第四季度，我國政策將持續發力，促進經濟回穩向上。從投資端看，央行貨幣委員會提出了“保交樓”專項借款加速落地、引導商業銀行提供配套融資支持、換購住房個稅退稅、下調公積金貸款利率等措施，有望助力房地產行業企穩回升;從消費端看，疫情演化與消費增速存在高度相關，未來隨著疫情對消費壓制大概率走向緩和，消費增速將向正常水平回升。此外，降低存款利率，推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本等舉措，有望進一步刺激消費。整個宏觀經濟正在進入年末“沖刺增長”階段。

而單就家電行業而言，今年7月，商務部聯合13部門發布了《關于促進綠色智能家電消費若干措施的通知》，計劃在全國開展家電以舊換新活動，同時推動綠色智能家電下鄉;8月8日，商務部舉行了“2022全國家電消費季”啟動儀式。目前，各地方政府也在結合自身情況，制定新一輪的促家電消費舉措;同時，一些家電企業如美的、海爾等也積極響應號召，推進企業產品促銷優惠舉措。這種政企聯動促消費的行動在國慶節期間得到驗證，有效推動了居民家電換新積極性，而接下來的雙11、年末消費有望延續這一行情。

行業專家認為，整體來看，家電行業是一個1.6萬億-2萬億的大盤子，行業的突破空間還很大，市場的機會點總是不斷浮現，而能從這個盤子中吃下多少，考驗的是企業本領。另外，居民消費升級的意愿一直存在，企業要積極創造消費，引導消費，其中總有機會。

關鍵詞：