2023年禽畜養(yǎng)殖周期景氣向上，疊加消費(fèi)復(fù)蘇在望，農(nóng)業(yè)板塊細(xì)分領(lǐng)域有望迎來(lái)配置機(jī)遇：
生豬養(yǎng)殖：2022年5月起能繁母豬產(chǎn)能開(kāi)始恢復(fù)，對(duì)應(yīng)2023年一季度后生豬供給處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，考慮到行業(yè)二元母豬占比大幅提升，我們需要關(guān)注母豬生產(chǎn)效率提升帶來(lái)的生豬供給增量。在供給增長(zhǎng)大背景下，2023年豬價(jià)主旋律或?yàn)槌袎夯芈洌枨蠡謴?fù)程度決定了豬價(jià)的彈性區(qū)間，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)整體維持小幅盈利狀態(tài)。個(gè)股方面，上市豬企擴(kuò)產(chǎn)積極，能繁產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，2022Q3牧原股份、溫氏股份、華統(tǒng)股份等企業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)環(huán)比均有所增加。從股價(jià)的角度來(lái)看，牧原股份、溫氏股份等企業(yè)頭均市值均處于2018年以來(lái)10%分位數(shù)以下，已接近歷史底部，頭部豬企憑借其持續(xù)穩(wěn)定的成本控制能力，有望繼續(xù)享有規(guī)模擴(kuò)張、市占率提升的成長(zhǎng)紅利。建議關(guān)注【牧原股份】(全產(chǎn)業(yè)鏈生豬龍頭，養(yǎng)殖、屠宰產(chǎn)能冠蓋全國(guó)，低成本領(lǐng)跑全行業(yè)，市占率有望繼續(xù)提升)、【巨星農(nóng)牧】(西南地區(qū)生豬養(yǎng)殖龍頭，2023年生豬出欄量同比預(yù)計(jì)高增，養(yǎng)殖成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，業(yè)績(jī)彈性有望持續(xù)釋放)、【華統(tǒng)股份】(浙江省生豬屠宰龍頭，2023年生豬出欄有望翻倍，產(chǎn)能利用率提升有望驅(qū)動(dòng)成本下降)。
白羽肉雞：海外禽流感疊加航班問(wèn)題影響，我國(guó)祖代種雞引種受限，2022年5、6、7、10、11月我國(guó)均未從海外引種，2022年全年更新96.34萬(wàn)套，同比-24.51%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均衡需求水平。根據(jù)白雞生產(chǎn)周期，5-11月存在的引種缺口將作用于2023年下半年的肉雞供給減量，疊加種雞質(zhì)量不佳，生產(chǎn)效率下降，周期拐點(diǎn)有望于2023年中旬加速到來(lái)，我們持續(xù)看好該板塊的投資機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，祖代雞供給缺口將逐步傳導(dǎo)至父母代和商品代，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)將依次受益，建議關(guān)注【益生股份】(父母代價(jià)格高位、全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng))、【民和股份】(直接受益商品代價(jià)格上漲)、【圣農(nóng)發(fā)展】(一體化全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+估值具有性?xún)r(jià)比)、【禾豐股份】(白羽肉雞屠宰產(chǎn)能第一)、【仙壇股份】(產(chǎn)能擴(kuò)充提供增長(zhǎng)動(dòng)力，看好預(yù)制菜長(zhǎng)期布局)、【春雪食品】(雞肉調(diào)理品領(lǐng)先企業(yè))、【益客食品】(肉禽食品龍頭)。
種業(yè)鏈條：2021年以來(lái)極端天氣頻現(xiàn)、國(guó)際糧食貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，二十大報(bào)告中提出要“全方位夯實(shí)糧食安全根基”，對(duì)國(guó)家糧食安全提出更高要求。轉(zhuǎn)基因生物育種能夠緩解資源約束，對(duì)于種業(yè)振興和糧食安全有著重要的意義。2020年以來(lái)我國(guó)轉(zhuǎn)基因政策陸續(xù)出臺(tái)，目前已批準(zhǔn)13/4張轉(zhuǎn)基因玉米/大豆安全證書(shū)，2022年底轉(zhuǎn)基因玉米品種審定會(huì)議召開(kāi)，2023年有望成為轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化元年，推動(dòng)種業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容。我們預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)基因種子市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)465億元，轉(zhuǎn)基因性狀市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)58億元，轉(zhuǎn)基因玉米性狀產(chǎn)品毛利率有望達(dá)65%。個(gè)股方面，建議關(guān)注【大北農(nóng)】(轉(zhuǎn)基因安全證書(shū)數(shù)量最多、應(yīng)用面積最廣、復(fù)合性狀產(chǎn)品最多)。
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