事件：中國(guó)移動(dòng)發(fā)布2019年業(yè)績(jī)公告：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好，價(jià)值經(jīng)營(yíng)成效出現(xiàn)，全面推進(jìn)“5G+”計(jì)劃，加快產(chǎn)業(yè)融合落地，同時(shí)深化管理提升，全力構(gòu)筑創(chuàng)世界一流“力量大廈”，持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)+創(chuàng)新業(yè)務(wù)雙向推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至：目前中國(guó)移動(dòng)5G用戶已經(jīng)超過(guò)1500萬(wàn)戶，DOU為16.9GB，我們認(rèn)為隨著5G用戶滲透率的不斷提升，ARPU值將企穩(wěn)回升，業(yè)績(jī)動(dòng)能持續(xù)釋放，同時(shí)中國(guó)移動(dòng)加快“三融戰(zhàn)略”，逐步從傳統(tǒng)的管道商向綜合信息服務(wù)商轉(zhuǎn)變，豐富服務(wù)內(nèi)容，加快智能化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)降本提效。2019年中國(guó)移動(dòng)收入增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，凈利潤(rùn)降幅明顯收窄經(jīng)營(yíng)狀況改善顯著，我們認(rèn)為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，預(yù)計(jì)20年業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)步提升。

加快“5G+”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)5G+X生態(tài)構(gòu)建：推動(dòng)5G與4G在組網(wǎng)、技術(shù)以及資源等方面協(xié)同推進(jìn)，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合落地;推動(dòng)5G與AICDE技術(shù)融合創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵能力快速突破，核心技術(shù)加速創(chuàng)新，同時(shí)加快5G與工業(yè)、醫(yī)療以及教育等重點(diǎn)行業(yè)融合，加快5G產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建。我們認(rèn)為，未來(lái)運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)將圍繞5G逐步展開(kāi)，從技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)融合等角度逐步發(fā)力實(shí)現(xiàn)5G+X產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建。

受益5G紅利，未來(lái)成長(zhǎng)空間更廣：當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)從CHBN四個(gè)主要市場(chǎng)逐步發(fā)力，其中C端市場(chǎng)受益5G流量百倍增長(zhǎng)空間，ARPU值提升更高，未來(lái)業(yè)績(jī)動(dòng)能更足;B端市場(chǎng)加快IDC、物聯(lián)網(wǎng)以及ICT等市場(chǎng)布局，加快云網(wǎng)融合，緊抓工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)5G紅利;H端市場(chǎng)不止于寬帶產(chǎn)品，持續(xù)提高魔百和以及智慧家庭等新產(chǎn)品客戶滲透率，樹(shù)立品牌優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力;對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)、數(shù)字內(nèi)容等新興市場(chǎng)，基于資源及基礎(chǔ)設(shè)施受益，加快布局，目前成效逐現(xiàn)。我們認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)移動(dòng)基于技術(shù)融合及產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建，將充分受益5G應(yīng)用以及服務(wù)內(nèi)容的海量需求，未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)步提升。對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)講，憑借自身的客戶、資源以及服務(wù)能力等優(yōu)勢(shì)，加快角色轉(zhuǎn)變，豐富應(yīng)用及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)內(nèi)容，共創(chuàng)5G產(chǎn)業(yè)應(yīng)用新藍(lán)海。

運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)改善，有望推動(dòng)我國(guó)5G產(chǎn)業(yè)加快部署：運(yùn)營(yíng)商在作為我國(guó)5G產(chǎn)業(yè)部署的主力軍，隨著國(guó)家政策持續(xù)加碼，必將首當(dāng)其沖加快5G相關(guān)投資建設(shè)，同時(shí)隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健提高，也有望進(jìn)一步帶動(dòng)5G產(chǎn)業(yè)部署加快。

建議關(guān)注的個(gè)股：主設(shè)備商：中興通訊、烽火通信;光模塊：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、博創(chuàng)科技、光迅科技、華工科技、太辰光等;PCB:崇達(dá)技術(shù)、深南電路、滬電股份、生益科技、景旺電子;天線射頻：世嘉科技、通宇通訊、俊知集團(tuán)、武漢凡谷;IC載板：興森科技;運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)聯(lián)通;IDC:光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、寶信軟件、鵬博士、奧飛數(shù)據(jù)、佳力圖、杭鋼股份、沙鋼股份、南興股份、城地股份等;云計(jì)算：優(yōu)刻得、網(wǎng)宿科技;可視化：中新賽克;高清視頻：淳中科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不及預(yù)期;運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支不及預(yù)期。

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