外資增持中國債券的熱情不減。
中央國債登記結算有限責任公司（下稱中債登）3月3日發布的數據顯示，截至上月末，境外機構已連續24個月增持境內國債，持有規模升至2.06萬億元，再創新高。盡管2月工作日較少且有春節長假，境外機構當月債券托管量增加仍近千億元人民幣。中債登數據顯示，境外機構投資者2月債券托管量增加957億元，截至2月底，境外機構持有國債總額20605億元，首破2萬億元創紀錄新高，持有國債和政策性銀行債總額30475億元，首破3萬億元。
年初以來，中美10年國債收益率利差不斷縮窄，近期美債收益率飆升更是加劇利差收窄勢頭，目前利差已自年初以來的逾200個基點，縮窄至目前的逾170個基點。數據顯示，2月境外機構在中債登國債托管量增加618億元，持有國債占國債托管量的比重升至10.62%。另外2月末境外機構持有政策性銀行債余額為9870億元，當月增持300億元。
在美國推出新刺激政策預期及大宗商品漲價的帶動下，10年期美債收益率2月末一度升至1.6%上方的一年來的高位，單月絕對升幅創逾4年來最大，其他主要經濟體長期國債收益率也快速上行，10年期日本國債收益率升至五年來最高。而中國10年國債收益率則繼續穩定在3%-3.3%區間運行。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)指出，美國10年期實際利率在2月10日至25日期間走高46個基點，全月漲了32個基點，不排除其在上周突破1.6%后已經見頂，收益率有望在年中走軟至1.3%左右。隨著經濟及通脹回升，下半年收益率逐漸走高，年末及明年3月可能分別漲至約1.45%及1.5%。不過，由于投資者將要消化新通脹數據，長債利率在未來數月料將維持波動。
隨著中美利差的進一步壓縮，東方金誠首席宏觀分析師王青預計，外資加倉人民幣債券的速度可能會放緩，但也不會對人民幣匯率、央行貨幣政策或國內債市產生顯著影響。
國泰君安證券分析師覃漢亦指出，落腳到國內，美債加速上行對國內債市的傳導機制是較為間接的。作為全球資產定價錨，10年期美債利率可以近似看成外資參與新興市場股票的機會成本，美債大幅上行往往都對應美元資本在新興市場的劇烈波動。目前來看，國內債市尚沒有一比一跟隨美債利率。一方面，國內央行已經提前收緊，海外對美聯儲提前收緊的擔憂尚未引發國內對加息的擔憂，主流共識也認為國內通脹風險溫和；另一方面，中美利差持續收窄，但仍然較厚。
綜合來看，覃漢認為，短期美債利率加速上行首當其沖的是股市，對中債的傳導機制并不直接，從傳導路徑來看，無論未來美債如何演繹，在國內債市已經先跌一波的情況下，對中債的負面影響都可控。
