周一A股市場出現高開低走態勢，寧德時代（300750）、邁瑞醫療（300760）等抱團股均收出長陰K線，呈現加速下行態勢 ，使得創業板指跌4.98%。不過，滬深兩市成交金額9790億元，仍有近萬億元，顯示市場流動性充足，下檔承接力度尚可。
“反身理論”顯威力
近期A股市場的下跌主要源自于抱團資產股的大幅下跌，使得本輪A股市場的調整具有兩個顯著特征，一是殺估值的壓力，尤其是在全球無風險收益率大幅回升的背景下更是如此。所以，此次調整是市場內部的調整，而不是全球經濟或者全球流動性出現實質性惡化的推動。因此，此次A股市場的調整，主要殺傷對象是高估值的核心資產股，而一些近兩年來低位的順周期板塊反而有所活躍。這是本輪A股市場調整和前些年的調整有著較大區別的地方，也說明A股市場的調整不會出現熊市式的殺傷力。
二是下跌往往會成為下跌的理由。這也是知名投資大佬——索羅斯所崇尚的反身理論。簡單來說，反身理論是指投資者與市場之間的一個互動影響。即投資者根據掌握的資訊和對市場的了解，來預期市場走勢并據此行動，而其行動事實上也反過來影響、改變了市場原來可能出現的走勢，二者不斷地相互影響。在此次行情調整過程中，部分投資者因為預計核心資產股的估值高，仍有下跌空間，所以，紛紛贖回基金份額。而基金為了應付贖回和保持適宜的流動性，也不斷調整核心資產股的倉位，從而進一步釋放出調整壓力，使得下跌往往成為新一輪下跌的壓力源泉。
難以判斷短線支撐位
正因為如此，分析人士提出，短線A股市場的走勢已經很難判斷。一方面是因為核心資產股的估值仍然處在2021年之前的歷史數據的高位水平。比如白酒股為代表的食品飲料股，在歷史上的高位數據一般在30倍市盈率，而目前仍然處在此數據上方。
另一方面是因為反身理論所帶來的連環殺跌鏈條尚未有瓦解、斷裂的態勢，尤其是基金贖回的壓力尚未完全緩解。更何況，針對基金集中持股，尤其是對某些行業的集中持股的投資模式，市場參與者開始有了更為熱切的爭論，在爭論之余，可能會進一步減弱基金等機構投資模式的光環成色，從而釋放更多的贖回壓力。
另外，考慮到當前核心資產股下跌的誘因之一是全球無風險資產，尤其是美國10年期國債收益率持續回升，已經越過1.5%的心理目標位。有報道稱，1.5%是美國機構資金配置方向從權益資產為主走向權益資產與債權資產平衡的關鍵數據。因此，這對全球權益資產的沖擊趨勢尚難判斷。
市場風險在加速釋放
綜上所述，短線A股市場走勢難以判斷。但誠如前述，當前A股市場的調整只是市場的技術性修正，是針對核心資產股高估值的一次技術性修正，并不是所背靠的宏觀環境、貨幣環境出現了方向性的變化。
如果再考慮到中國經濟正在從外向型向內、外循環兼顧，大消費趨勢已經顯現的大背景，可以講，目前A股的食品飲料股的估值雖然在歷史高位區域，但進一步下跌的空間并不大，因為經濟轉型往往意味著估值坐標也將切換。與此同時，中國經濟的引擎正在由地產、銀行信貸為主的間接融資引導走向科技與消費、資本市場為主的直接融資引導，這也是一種估值坐標切換。
由此可見，雖難言目前核心資產股的估值是否回落到目標位，但可以肯定的是，核心資產股的高估值是有著產業、宏觀環境邏輯支撐的。既如此，隨著核心資產股高估值數據的回落，風險也在加速釋放。因此，雖不敢言股指調整到位，但可以積極樂觀地坦言，目前已進入低風險區，其中甚至包括尚處在尋找支撐的核心資產股。在操作中，建議市場參與者積極調倉，放棄對星星的追求，加入到尋找月亮的行列中。
