3月15日，A股市場再度大幅調整，尤其是創業板指跌幅超4%。
截至收盤，上證指數、滬深300、中小板指、創業板指分別下跌0.96%、2.15%、2.83%、4.09%。申萬一級行業中，鋼鐵、交通運輸等逆市上漲，漲幅分別為1.43%、1.18%；醫藥生物、食品飲料、電氣設備跌幅相對較深，分別下跌3.18%、3.57%、4.43%。
全天A股總成交金額略超8000億元，近期市場成交處于低位。北向資金全天凈買入36.87億元。
市場再度殺跌究竟是什么原因？超跌反彈之旅是否已經終結？
在公募基金盤后發布的觀點中，大多認為美債收益率快速上行引發的流動性緊縮擔憂是下跌的導火索，但A股市場核心資產估值透支業績則是市場持續調整的主因。
博時宏觀策略部高級策略分析師劉揚認為，本輪調整具有全球普遍性，高估值的國內權重抱團股和海外科技股均出現不同程度下跌，海外美債長端利率超預期回升或是導火索，但更多是A股中長期性價比指標已相對極端所致。
對于短期未來走勢，“上有頂下有底”成為公募基金較為一致的觀點。
華寶基金機構投資部副總經理羅彥回溯歷史，發現2015年以來，每次快速下跌基本持續在1至1.5個月，除了2015年，跌幅基本在12%-16%的區間內。以此為參照，此次調整的時間段雖然還略顯不夠，但幅度已經基本達到每次顯著回調的范圍。從人性的角度（貪婪與恐懼）出發來看，本輪下跌可能已經接近短期的底部。
“雖然流動性收縮的影響仍無法判斷，中期的市場依然有不確定性，但長期的投資機會已經在逐漸顯現。”羅彥稱，今年全年是震蕩市，市場確實需要時間和空間去消化過去兩年牛市帶來的估值提升，但是由于未來兩年經濟復蘇階段，有很多行業具有較強的確定性，今年全年熊市的概率很低。
流動性依然是市場擔憂焦點
對于A股市場周一再度走弱的原因，財通基金稱，造成市場大幅波動的原因之一或是美債收益率快速上行。利率的上行促使高估值板塊配置性價比降低；而順周期品種受益于全球經濟增長，企業盈利加速改善，顯現出配置優勢。
浦銀安盛基金也認為，利率中樞上移、流動性預期收縮等因素是近期市場調整的主要原因。從短期來看，估值的壓力確實需要時間消化，但全球經濟的強勢復蘇趨勢，為權益市場的長期價值奠定基礎。
“前期美債利率快速上行的影響，更多是風格而非整體性沖擊，在經濟企穩復蘇、通脹上行的預期下，美股表現占優。”中歐基金的觀點是，利率快速上行預期主導下，主要影響體現在市場風格的變化，投資者偏好將由成長轉向價值、大盤轉向小盤；即使是在此前市場大幅調整時的悲觀情境之下，市場也并未出現大規模的贖回。
中歐基金預計，后續市場企穩之后，資金再度大幅流入。短期基金贖回可能造成基金重倉股的邊際快速下跌，但從長期來看，可能不必過度擔心贖回帶來的負反饋效應。
市場將呈現上有頂下有底的震蕩格局
“考慮到美股和美債利率波動對全球股指沖擊還有下半場，國內緊信用預期也還暫未反映在股價中，中短期來看，我們對A股市場依然持謹慎態度，逢高減倉與調結構是當務之急。”關于短期走勢，劉揚認為還不能輕言樂觀。
長期來看，劉揚認為，一旦調整后的核心資產估值逐步回落至合理區間，在堅實的基本面支撐下，A股將重新具備良好的投資價值。
財通基金則建議以平和心態應對當下市場。
“今年以來美債收益率快速上行，對中國權益市場造成沖擊，預計后續美債收益率上行或趨緩，A股的悲觀情緒將有所修復；接下來A股年報、一季報迎來密集披露，預計企業盈利整體仍將上行，因此A股市場下跌空間或不會太大。”財通基金預計，市場將呈現上有頂下有底的震蕩格局，不宜過度悲觀。
摩根士丹利華鑫基金認為，指數大跌，但行業分化，市場仍然是一個結構市。市場整體處于一個對估值“泡沫”的消化期，由于抱團龍頭市值較大，指數層面難有較好的表現，但前期快速殺跌之后，這類高估值個股將進入震蕩尋底的過程，跌勢將放緩，未來一到兩個季度市場整體將維持一個震蕩市。
“伴隨新能源、白酒和醫藥龍頭公司的短期反彈后再次重歸調整，我們認為空間的調整可能需要時間來進一步消化。同時，行業和風格間的估值差異雖然較歷史水平相比偏高，但仍在持續縮窄。”中歐基金判斷。
均衡配置，繼續尋找結構性機會
配置上，財通基金建議“攻守兼備”，低估值、順周期、現金流較好的藍籌板塊，重點關注三個維度：第一是受益于PPI回升、全球經濟復蘇、行業競爭格局改善的化工、有色等；第二是行業現金流較好、低估值的公用事業、交通運輸等；第三是受益于利率上行的銀行、保險。主題方面，建議關注“碳中和”。
摩根士丹利華鑫基金認為，接下來市場風格仍將以順周期風格占優，抱團龍頭調整為主基調。“沿著順周期的路徑短中期我們將主要配置化工、有色、交運、銀行、保險等周期、金融板塊，同時我們也會自下而上選擇估值業績匹配，一季報預期向好的超調個股進行布局，三月底到四月一季報披露期預計有較好的表現，也將逐步關注科技及消費板塊的長期配置價值。”
中歐基金認為，在價值和成長間的均衡配置將有利于規避極端波動。同時，在各省和各行業十四五規劃陸續出爐的背景下，成長性和確定性雙高的主題如清潔能源、新能源車和半導體等值得關注。
浦銀安盛基金認為，目前具有相對優勢的板塊特征有：第一，估值足夠低，有安全邊際；第二，業績有保證，行業景氣度向上。如順周期板塊中的有色、化工、大金融等。同時，前期下跌較多的核心資產在經歷較大回撤后，相對有業績支撐的板塊，性價比將逐漸顯現。
“當前全球經濟仍處于恢復之中，貨幣政策回歸正常化是大的背景，但較難出現大幅度收縮，市場整體仍有可為，可以繼續尋找結構性機會。”浦銀安盛基金稱。
