從外資增持的債券品種來看，利率債仍然最受青睞。數(shù)據(jù)顯示，2月境外機(jī)構(gòu)在中債登國債托管量增加618億元，持有國債占國債托管量的比重升至10.62%。另外2月末境外機(jī)構(gòu)持有政策性銀行債余額為9870億元，當(dāng)月增持300億元。2月境外機(jī)構(gòu)投資的債券中，國債和政策性銀行債合計(jì)占比超80%。
中美利差被市場(chǎng)認(rèn)為是外資增持中國債券動(dòng)力較足的原因之一，但今年以來，這一關(guān)鍵因素有所變化。
近期，全球范圍內(nèi)疫情形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，加上疫苗接種在全球范圍內(nèi)持續(xù)推進(jìn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期加強(qiáng)，通脹預(yù)期快速升溫。在此背景下，市場(chǎng)通脹預(yù)期抬頭，美國長期國債收益率迅速走升。3月19日，10年期美國國債收益率大幅攀升8.9個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下近14個(gè)月高點(diǎn)，盤中一度突破1.75%。2年期國債收益率上漲3個(gè)基點(diǎn)至0.159%，30年期國債收益率上漲3.8個(gè)基點(diǎn)至2.476%，創(chuàng)2019年7月以來的最高水平。1月下旬起，英、德等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長期國債收益率均顯著上行。
隨著美國國債收益率大幅攀升，中美10年期國債收益率利差今年以來持續(xù)縮窄，利差已由年初的超過200個(gè)基點(diǎn)，縮窄至175個(gè)基點(diǎn)左右。
從今年前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，雖然中美利差有所縮窄，但目前并未對(duì)外資增持行為產(chǎn)生明顯影響。中國外匯交易中心近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月底，以法人為統(tǒng)計(jì)口徑，471家境外機(jī)構(gòu)投資者通過結(jié)算代理模式進(jìn)入我國銀行間債券市場(chǎng)，本月新增1家；641家境外機(jī)構(gòu)投資者通過債券通模式入市，本月新增5家。
中金固收分析師認(rèn)為，考慮到今年2月有春節(jié)假期因素，境外機(jī)構(gòu)單月的增持量已經(jīng)非常可觀。這也顯示出，盡管2月美債收益率大幅回升，導(dǎo)致中美利差收窄，但未妨礙外資積極增配中國債券。
“中國債市正成為全球避風(fēng)港。”中金固收分析師認(rèn)為，中國債市與海外債市的相關(guān)性很低，相對(duì)價(jià)值仍較高。在美歐債券收益率快速回升且?guī)?dòng)全球金融市場(chǎng)估值劇烈波動(dòng)的情況下，中國債市的避風(fēng)港屬性增強(qiáng)，這是海外央行與主權(quán)基金等機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉中國債券的重要原因。
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