敘事圖1：疫情曲線和免疫曲線進入賽跑期
圖1 全球疫情情況 數據來源：Wind
以世衛組織于2020年1月將新冠疫情列為國際關注突發公共衛生事件為始，迄今已15個月，期間單日新增確診人數和病死人數先后經歷了三波快速上升期，并于今年1月上旬達到迄今的峰值，單日新增確診人數74萬和病死人數1.4萬，之后，疫情有了明顯好轉，尤其是死亡率大幅降低，與此同步疫苗接種在加速。但2月中旬以來，疫情再次出現反復，若由此進入第四浪，那么新冠疫情的持續時間和曲線形態就將超過上世紀的西班牙大流感（西班牙大流感總歷時18個月，攏共經歷了三波快速上升期）。鑒于新冠病死率于2020年4月中旬觸及峰值后，就持續處于下降趨勢，且各國持續提升針對新冠的救助醫療能力和擴容救助容量，加之疫苗接種的提速，因此，有別于前期主要依靠戴口罩、保持社交距離等非醫療手段來平坦化疫情曲線，全球已進入疫情曲線和免疫曲線的賽跑期，只要免疫曲線繼續陡峭化，相應疫情沖擊就會持續走弱。免疫曲線的陡峭化主要依靠疫苗全球供給機制的構建，同時這也是重構全球化或者賦予全球化新內涵的重要內容之一，就目前各國政府釋放的信號和實際舉動而言，全球達成共識的概率不低。
敘事圖2：通脹修復的持續性
圖2 中美經濟增速與商品價格 數據來源：Wind
疫情沖擊減弱疊加政策對沖力度不減，自2020年8月份開始，全球商品進入上漲周期，目前商品價格已接近2011年峰值水平。2011年商品價格的上漲主要是得益于各國針對金融危機實施的經濟刺激政策，相應經濟出現了明顯的反彈，例如中美經濟總量由2008-2009年的19萬億美元快速回升至2011年的23萬億美元，同比增速接近10%，對應著商品價格由2009年的-15%回升至2010-2011年的25%，回升幅度高達40個百分點。而在本輪對沖疫情過程中，各國經濟刺激力度遠超應對金融危機的水平，只要各國人員流動持續恢復，尤其是服務業修復能夠得到不斷強化，那么前期供給端修復就很可能與消費端修復銜接起來，相應商品價格的上漲則由上游進一步向中下游延伸
