本周觀點(diǎn)：穩(wěn)基建補(bǔ)短板惠民生，規(guī)范化運(yùn)營類環(huán)保PPP為重要發(fā)力點(diǎn)。

近日，財(cái)政部發(fā)出《關(guān)于規(guī)范推進(jìn)政府與社會(huì)資本合作(PPP)工作的實(shí)施意見(征求意見稿)》。意見主要規(guī)定兩點(diǎn)，一是規(guī)范的PPP項(xiàng)目形成中長期財(cái)政支出事項(xiàng)不屬于地方政府隱形債務(wù)，二是原則上不再開展完全政府付費(fèi)項(xiàng)目。針對第一點(diǎn)，新規(guī)有助于增強(qiáng)銀行貸款信心，后續(xù)PPP貸款有望逐步改善。但從總量上考慮影響或不顯著，2017年地方預(yù)算支出17.3萬億，而財(cái)政部參考標(biāo)準(zhǔn)為年均PPP支出1581億元，距離10%的紅線年均1.73萬億本身就較遠(yuǎn)。對第二點(diǎn)，意味著今后政府PPP項(xiàng)目主要傾向于使用者付費(fèi)模式，對環(huán)保類運(yùn)營類項(xiàng)目PPP中的污水處理、垃圾焚燒均為有效利好，新規(guī)或助PPP走出低谷。且9月18日發(fā)改委召開的“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度穩(wěn)定有效投資”新聞發(fā)布會(huì)，指出加大項(xiàng)目儲(chǔ)備力度及保障在建項(xiàng)目后續(xù)融資，而生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目為穩(wěn)基建、補(bǔ)短板、惠民生的重要板塊，結(jié)合國家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，鄉(xiāng)村污水處理或蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)。綜上，我們認(rèn)為近期政策利好規(guī)范化、運(yùn)營類的生態(tài)環(huán)保PPP項(xiàng)目，前期投資增速下行，基建為穩(wěn)投資重要發(fā)力點(diǎn)，而合規(guī)PPP項(xiàng)目將成為基建投資的一個(gè)重要支撐，我們認(rèn)為有限的基建資金預(yù)計(jì)傾向于環(huán)保運(yùn)營類等能夠增加有效供給、補(bǔ)齊發(fā)展短板的領(lǐng)域。

環(huán)保基本面底部，建議關(guān)注：去杠桿背景下，上半年工程類企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，而運(yùn)營類資產(chǎn)更為穩(wěn)健，參考國外大型環(huán)保公司也均是運(yùn)營公司，故長期看好運(yùn)行效率高的標(biāo)的，如洪城水業(yè)、龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境等。此外，穩(wěn)基建定調(diào)下，信用望適當(dāng)寬松，未來關(guān)注企業(yè)的融資狀況，推薦估值底部的碧水源、博世科等。

行業(yè)要聞：1)生態(tài)環(huán)境部通報(bào)8省份水源地問題表示進(jìn)展嚴(yán)重滯后;2)財(cái)政部提高研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例;3)中央財(cái)政擬分批支持部分治理任務(wù)較重的地級(jí)及以上城市開展城市黑臭水體治理。

板塊行情回顧：上周環(huán)保板塊表現(xiàn)較差，跑輸大盤，跑輸創(chuàng)業(yè)板。上周上證綜指漲幅為4.32%、創(chuàng)業(yè)板指漲幅為3.26%，環(huán)保板塊(申萬)漲幅為1.09%，跑輸上證綜指-3.23%，跑輸創(chuàng)業(yè)板-2.17%;公用事業(yè)漲幅為2.14%，跑輸上證綜指-2.18%，跑輸創(chuàng)業(yè)板-1.12%。

關(guān)鍵詞： 環(huán)保工程 基建 行業(yè)