油價高位運行
上周末，受兩大OPEC產油國沙特、俄羅斯排除了立即增加原油產量可能性的影響，國際油價迅速沖高。9月25日，布倫特原油期貨主力合約盤中創下2014年11月以來最高值81.48美元/桶。業內分析稱，OPEC國家試圖通過延續減產協議履行率，重新奪回全球原油定價權影響力。這就意味著OPEC與美國圍繞全球原油定價權之爭正進入新階段。受國際油價的影響，國內成品油價格將再次上漲，新一輪成品油調價窗口或將于9月30日24時啟動。與此同時，中國石化行業也開始進入新的大規模擴張階段。(包芳鳴)
導讀
一家美國大宗商品型對沖基金經理向21世紀經濟報道記者指出，相比美國通過“左右”頁巖油增產幅度對全球油價漲跌施加巨大影響力，如今OPEC主要產油國打算“以其人之道還施彼身”——同樣通過有效減產重新奪回全球原油定價權。
隨著美國制裁OPEC第三大產油國伊朗日益臨近，原油市場買漲熱情再度被迅速點燃。
截至9月25日21時，布倫特原油期貨主力合約徘徊在81.20美元/桶附近，盤中創下2014年11月以來最高值81.48美元/桶。
“隨著美國將在11月對伊朗進行制裁，加之委內瑞拉、尼日利亞和利比亞等產油國因國內社會動蕩導致原油產量持續下滑，目前對沖基金正再度重拾全球原油供應趨緊題材，押注布倫特原油期貨快速突破80美元/桶，甚至年底前觸及90美元/桶。”道明證券(TDSecurities)大宗商品策略主管BartMelek向21世紀經濟報道記者表示。
不過，激發對沖基金如此積極買漲原油期貨的最大驅動力，是上周末兩大OPEC產油國沙特、俄羅斯先后回絕美國總統特朗普關于“OPEC增產以限制油價”的呼吁，讓對沖基金意識到“全球原油供應趨緊正不斷成為現實”。
“這意味著OPEC與美國圍繞全球原油定價權之爭，正進入新階段。”一家美國大宗商品型對沖基金經理向21世紀經濟報道記者指出，相比美國通過“左右”頁巖油增產幅度對全球油價漲跌施加巨大影響力，如今OPEC主要產油國打算“以其人之道還施彼身”——同樣通過有效減產重新奪回全球原油定價權。
特朗普“增產干預”失效
在RBCCapitalMarkets全球大宗商品策略主管HelimaCroft看來，在沙特與俄羅斯回絕美國總統的增產呼吁前，對沖基金界買漲原油期貨的熱情并不高。
美國商品交易委員會(CFTC)最新數據顯示，截至9月18日當周，以對沖基金為主的資產管理機構減持了13218000桶NYMEX原油期貨凈多頭頭寸。
然而，上周末沙特、俄羅斯突然強硬回絕了特朗普關于OPEC增產以削減油價的呼吁，令原油期貨市場的投資情緒驟然逆轉。
“9月24日起，整個原油期貨市場不斷涌現對沖基金大額買盤。”一家美國券商經紀業務負責人向21世紀經濟報道記者透露。過去兩天經他手買入的原油期貨凈多頭頭寸逾6000萬美元，主要是多家對沖基金臨時增加原油期貨多頭持倉。在他看來，這背后，是對沖基金發現新的原油期貨買漲套利機會來臨。
“此前，有對沖基金打算炒作美國制裁伊朗引發全球原油供應減弱的題材，但鑒于當時美元強勢上漲，只能半途而廢。”這位美國券商經紀業務負責人透露，如今，整個市場氛圍發生180度大轉變，一是近期特朗普打壓強勢美元令美元一度從96跌破94，引發原油等大宗商品被動“漲價”;二是美國制裁伊朗日益臨近，而俄羅斯與沙特此番表態顯示OPEC不愿增加產量彌補伊朗原油出口減少的“缺口”，令市場看到伊朗原油供應缺口無法填補，紛紛加大買漲原油期貨力度。
在他看來，這背后，是俄羅斯沙特等OPEC產油國與美國各自打著不同算盤。
對沙特與俄羅斯等OPEC產油國而言，隨著新興市場經濟動蕩加劇導致油價下跌壓力增加，他們不得不提高減產協議履行率以提振油價，從而獲得足夠的外匯收入抵御貨幣貶值壓力避免經濟劇烈動蕩。
相比而言，美國總統特朗普則希望通過OPEC增產壓低油價，以此緩解美國居民企業的生活開支，為即將來臨的中期選舉營造有利環境。
“相比此前市場傳聞沙特受到特朗普干預，不得不將原油價格控制在80美元/桶下方，如今新興市場國家經濟接連動蕩令OPEC產油國感到自身難保，自然不再理會美國總統的干預壓力。”上述美國券商經紀業務負責人坦言，這也讓對沖基金看到布倫特原油快速突破80美元/桶的買漲套利機會。
在他看來，這背后更大的意義，是OPEC國家正試圖通過延續減產協議履行率，以此重新奪回全球原油定價權影響力。
值得注意的是，全球兩大原油貿易商托克(Trafigura)和Mercuria似乎也看到沙特俄羅斯此番拒絕美國總統增產干預的深意，紛紛站出來力挺油價上漲。
其中Mercuria總裁DanielJaeggi明確表示，隨著美國對伊朗實施制裁，加之OPEC產油國不愿增產彌補伊朗出口被禁所造成的200萬桶供應缺口，明年初全球油價有望上漲至100美元/桶。
多位大宗商品對沖基金經理認為，這無形間激發更多對沖基金加入買漲原油期貨陣營。
豪賭美聯儲12月加息
對沖基金之所以如此積極買漲布倫特原油期貨，另一個算盤就是“迫使”美聯儲12月份加息，從而讓他們在利率期貨市場賺得盆滿缽滿。
21世紀經濟報道記者多方了解到，芝加哥商品交易所FedWatch工具最新預測顯示，美聯儲9月加息25個基點的幾率高達93.8%，12月加息25個基點的幾率正隨著美國經濟強勁增長漲至50%以上。
這吸引不少對沖基金在利率期貨市場買入掛鉤美聯儲12月加息的金融衍生品進行套利。
“不過，考慮到全球貿易沖突不斷升級可能令美聯儲擔心美國經濟增長前景并選擇鴿派加息步伐，因此對沖基金計劃買漲原油期貨提振美國通脹壓力，令美聯儲不得不在12月加息。”HelimaCroft透露。究其原因，不少對沖基金發現，在當前美國經濟保持加快增長的趨勢下，最能影響美聯儲保持鷹派加息節奏的最大因素主要有兩個，一是美國就業與薪酬增長數據，二是美國通脹數據。目前美國就業數據始終處于強勁增長階段，但通脹壓力往往因油價低迷而有所減弱，令美聯儲部分官員有意暫緩加息步伐。因此他們只有持續推高油價與通脹壓力，才能提升美聯儲12月加息幾率。
上述商品投資型對沖基金經理透露，相比直接買漲油價，對沖基金在利率期貨市場獲得的套利收益將更加可觀，若采取高杠桿投資，其實際投資回報率將高達兩位數。
不過，對沖基金此舉無形間破壞了特朗普圍繞中期選舉所開展的新經濟政策。市場普遍認為，此前特朗普打壓強勢美元，旨在提振美國企業出口競爭力以爭取更多選民支持，由于美元疲軟令油價與通脹壓力雙雙上漲，因此他轉而呼吁OPEC增產以削減油價，進而減輕美國居民生活開支壓力以贏得更多選票。
“如今，對沖基金此舉等于給特朗普出了一道難題。”他直言。這背后，是對沖基金在雙面下注——若民主黨在中期選舉獲勝，勢必對特朗普貿易保護主義政策實施構成較強制約，由此全球貿易沖突壓力得以緩解，引發全球經濟增長前景提升，同樣有助于油價與通脹壓力雙雙上漲，確保他們押注美聯儲12月加息套利的策略順利落地。
記者陳植上海報道
