“老板，來碗魚丸粗面。”這是卡通人物麥兜的口頭禪，也是很多港式茶餐廳里會發生的對白。近日，港式茶餐廳太興(下稱“太興餐廳”)的母公司中國香港餐飲集團太興集團(下稱“太興集團”，06811.HK)正式登陸港交所，并擬在內地市場擴張。

據悉，目前太興餐廳依然是太興集團中營收貢獻最大的部分，也就是說，這個港式茶餐廳正在撐起一家上市公司。值得注意的是，另一家香港餐飲集團大喜屋集團，也正走在港股上市的路上。

香頌資本執行董事沈萌向藍鯨產經記者表示，未來一段時間里，全球經濟相對并不樂觀，此時扎堆上市可以低成本融資，擺脫輸血階段。

值得注意的是，“茶餐廳第一股”翠華控股(01314.HK，下稱“翠華”)將收益減少原因歸結為“中國內地競爭激烈”，在此市場背景下，“試探”內地市場14年之久的太興集團，能否在內地市場突圍成功，還有待觀察。

港式茶餐廳為主業，新增“茶餐廳”股

6月13日，太興集團在港交所上市，在全球共計發售2.5億股，其中，中國香港發售7500萬股，國際發售1.75億股，發售價每股3.00港元。

公告稱，此次太興集團上市所得款項凈額約為6.947億港元，其中約44%用于開設新餐廳，約11%用于翻新集團于中國香港及內地現有餐廳，約35%用于增強及擴展集團于中國香港和內地的食品廠房，約10%用于集團的一般營運資金。

藍鯨產經記者查詢資料獲悉，太興集團成立于2017年12月，但該集團旗下最出名的“太興茶餐廳”的歷史卻能追溯到上世紀80年。企查查信息顯示，太興集團是由一間港式燒味快餐店逐步拓展為香港最大的休閑餐飲集團。

據悉，太興集團前身為“太興燒味”，第一家店誕生于1989年的香港西灣河太安樓，此后便在香港、內地迅速擴張，旺角菠蘿油、港式燒鵝、冰鎮原味奶茶、菠蘿咕嚕肉等都是這家餐廳的明星菜品。

2004年，該集團進駐內地市場，在深圳開下第一家分店。除旗艦品牌“太興”外，其集團旗下還擁有臺 灣菜品牌“茶木”、主打鮮魚湯粥的“靠得住”、香港傳統冰室品牌“敏華冰廳”、越南牛肉粉品牌“錦麗”、日料品牌“東京筑地食堂”、京川菜品牌“漁牧”、快餐食堂品牌“飯規”等。截至2018年9月，太興集團在全國范圍內擁有185家餐廳，其中122家位于香港，62家位于內地，1家位于澳門。此外，2019年太興集團在香港開設了一個全新品牌，主要供應臺式麻辣火鍋。

盡管太興集團已經從單一的港式茶餐廳發展為多元化的餐飲企業，擁有9家餐飲品牌，但是所有餐飲品牌中，太興餐廳每日平均銷售額最高。以2018年前9個月的數據為例，太興餐廳每間店面日均銷售額達到5.5萬港元，其次是“茶木”餐廳為5.0萬港元，之后是“敏華冰廳”為4.7萬港元。

雖然太興集團進入內地市場長達14年，但是就其內地餐廳分布而言，基本很少“北上”。截至2018年9月，太興集團在深圳的餐廳最多，共有16家，其次為廣州，有11家。2019年、2020年、2021年太興集團計劃在香港、內地及臺 灣開設32家、35家及38家餐廳，其中，內地開設11家、12家及13家新餐廳。

“試探”十四年，內地擴張仍舉步維艱

藍鯨產經記者查詢太興集團招股書獲悉，2016財年、2017財年及2018財年，太興集團香港新開業的餐廳數目分別為17家、20家及22家。但在內地市場，該集團的擴張速度明顯不如香港。從年初至今，太興集團在內地新開業5家餐廳，但同時亦有3家餐廳停業、1家搬遷，因此，內地僅增加1家門店。從中不難看出，其在內地市場的擴張明顯緩于香港本土的市場。

從地域分布來看，太興集團目前在內地的餐廳主要集中在深圳、北京、廣州等一線城市。未來，按照該公司的計劃，其在內地的擴張目標除了一線城市外，還包括大灣區的其他城市。但就目前為止，太興集團的主要市場仍放在香港本土，按2018財年收益計算，約有77%的收入來自香港市場。

得益于香港市場的快速擴張，太興集團的整體收益近三年呈現較快增長。值得注意的是，太興餐廳收益在公司整體收益中所占百分比由2016財年的74%下降至2018財年的65%。

有統計數據顯示，在內地餐飲服務市場，受消費者購買力增加、城鎮化及外賣興起等拉動，內地市場規?？焖僭鲩L，從2013年的26368億元增長至39644億元，年復合增長率達到10.7%，預計未來至2022年市場規?？蛇_到63881億元，年復合增長率保持在10%左右。

在內地，休閑餐飲是餐飲服務行業中增長最快的部分。自2013年到2017年，年復合增長率達到12.4%，預計到2022年還將保持11.1%的年復合增長率。當然，內地自營休閑餐飲市場也同樣競爭激烈、高度分散，就2017年休閑餐飲餐廳產生的收益而言，前五大參與者占市場份額僅為0.7%，太興集團排名雖然領先，但市場份額也僅為0.1%。

(2017年中國內地前五大自營休閑餐飲集團收益排名及市場份額來源：太興集團招股書)

不過，值得一提的是，在2016年、2017年，太興集團在中國內地市場的利潤率明顯高于港澳地區，但在2018年，中國內地的利潤率卻有所下滑，比港澳地區要低。同時，太興餐廳在2018年位于香港及澳門分布的經營利潤同比增長13.8%，同期在內地分布的經營利潤同比減少22.4%。

對此，太興集團解釋稱，部分原因是由于上調整體工資以及增加員工福利、改善員工留聘率、新餐廳及內地視頻廠房增聘人手等，這些因素導致員工成本占比從2017年的28.9%，增加至2018財年的34.7%。

業內人士對藍鯨產經記者直言，這在一定程度上，印證了太興集團在內地市場擴張的艱難。

上市并非制勝法寶

太興集團之后，另一家香港餐飲集團也正在發力港股上市。6月4日，大喜屋集團控股有限公司向港交所遞交上市申請。

公開信息顯示，大喜屋集團在香港經營13間餐廳，其中包括12間日式放題料理餐廳及一間自選菜肴餐廳。根據灼識咨詢報告，大喜屋于2018年按收入計算在中國香港日式放題料理餐廳市場排名第一，占有約37.1%的市場份額。

根據《中國餐飲報告2019》顯示，2018年全年，我國餐飲業收入42718億元，同比增長9.9%，日本餐廳增速在餐飲品類中排名第四，高于粵菜。

香頌資本執行董事沈萌向藍鯨產經記者表示，未來全球經濟相對并不樂觀，此時扎堆上市可以低成本融資，擺脫輸血階段。“上市越晚，難度可能會越大;而早上市，也不用擔心估值發生變化。”

值得注意的是，太興集團并不是第一個以茶餐廳為主業在香港實現上市的餐飲公司。早在2012年，“茶餐廳第一股”翠華上市。彼時，中環翠華餐廳一度成為香港文化代表及地標之一。

2014年，隨著內地訪港游客數量放緩甚至下降，翠華的業績亦開始下滑。同時，翠華在上市之后進行大幅度擴張，公司成本負擔加重，導致營收凈利出現放緩跡象。截至2015年3月31日財年，該公司凈利僅增長1%;2016年，其凈利更是同比大跌50%。

面對消費人數下滑，翠華曾在2016年對餐廳進行裝修，向高端餐飲市場轉型。然而，當時遇上香港市場不景氣，顧客外出消費欲望下降，價格提高后翻臺率反而下跌，大環境下租金等成本的上漲速度超過營收的增長速度，溢利從而不斷收窄。

2016年8月19日，翠華發布公告通知股東有關潛在賣方或獨立第三方接洽可能出售事項，對外宣布“賣身”。

沈萌對藍鯨產經記者表示：“太興集團以港式茶餐廳模式走平民化路線，通過快速的店面擴張實現(業績)增長;而翠華走中高端路線，不走港式茶餐的風格，所以(盈利)不太以店面擴張為主。”餐飲業上市公司受市場環境和競爭狀況影響，業績難有很大增長，因此即使上市后表現也不會很理想，太興與翠華可能會走出近似的行情。

前宅食送CEO、餐飲老板內參副總裁穆楊則對藍鯨產經記者表示，餐飲企業規范化是不爭的事實，企業扎堆上市是必然結果，但是上市之后是否被投資者買單，是否會出現股東套現退身，更換管理層的情況還不得而知。“就像俏江南等餐飲企業上市后，并未助推業績提升。因此，餐飲品牌要想在全國推廣，口味需要在一定程度上有所妥協。對于上市募集的資金，是否真正用于擴張，也是需要時間的檢驗。”

也有業內人士向藍鯨產經記者指出，在品類多元的內地市場，港式連鎖茶餐廳的吸引力正在下降，就像翠華已經意識到這一危機，在財報中將收益減少的原因之一歸結為“中國內地競爭激烈”，那么，“試探”內地市場14年之久的太興集團，能否在內地市場突圍成功，也只有時間和市場才能給出答案了。

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