資管新規(guī)過渡期將至，為促進(jìn)機(jī)構(gòu)建立有效風(fēng)險隔離機(jī)制，《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》(以下簡稱《辦法》)日前正式出爐。與此前的“征求意見稿”相比，正式發(fā)布的《辦法》進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)規(guī)定，例如明確了面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品的規(guī)定，且進(jìn)一步明確具體操作性要求，還給出了5個月的過渡期。
目前理財公司已經(jīng)成為理財市場最大的主體。分析認(rèn)為，《辦法》對于流動性風(fēng)險的考量貫穿于整個理財產(chǎn)品生命周期，理財公司的流動性風(fēng)險控制要求更加明確，對于投資者的風(fēng)險提示要求也進(jìn)一步提升，將有利于保障投資者利益，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。
理財產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)25.80萬億元，同比增長5.37%。其中，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為20.39萬億元，占比近八成;此外，理財公司已籌建29家，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模10.01萬億元，在理財市場的市占率約為38.80%，已成為理財市場存續(xù)規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)類型。
理財產(chǎn)品的投資交易管理上，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)將流動性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程，這與公募基金的相關(guān)要求基本保持一致。《辦法》要求，一是理財公司應(yīng)當(dāng)在理財產(chǎn)品設(shè)計階段，綜合評估投資資產(chǎn)流動性、投資者類型與風(fēng)險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運(yùn)作方式，合理設(shè)計認(rèn)購和贖回安排;二是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度;三是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險，審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽(yù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等的可能影響，并提前作出應(yīng)對安排。
對于銀行理財來說，在產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型的過程中，產(chǎn)品形態(tài)在不斷升級，產(chǎn)品種類也在持續(xù)增多。凈值的波動會越來越大，同時開放性產(chǎn)品就有可能遇到因市場波動而導(dǎo)致的流動性受限問題，因此，《辦法》也體現(xiàn)了監(jiān)管一致性的基本思路。
“《辦法》對理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險和認(rèn)購贖回做出細(xì)致規(guī)定，有助于防范理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后波動性增加帶來的贖回風(fēng)險。”天風(fēng)證券分析師郭其偉認(rèn)為，在資管新規(guī)的頂層設(shè)計框架下，《辦法》的出臺填補(bǔ)了理財產(chǎn)品流動性監(jiān)管空白，基本消除了理財產(chǎn)品和公募、私募產(chǎn)品的監(jiān)管差距。
對此，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，《辦法》有助于督促機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品流動性管理，更好防范風(fēng)險跨市場、跨產(chǎn)品“傳染”。通過規(guī)范理財產(chǎn)品流動性管理，提高資金兌付能力，防范被動變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。
此外，《辦法》進(jìn)一步細(xì)化了理財產(chǎn)品信息披露要求，要求理財公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品未來可能運(yùn)用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風(fēng)險及管理方法、實際運(yùn)用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。
興業(yè)證券的報告認(rèn)為，《辦法》和公募基金流動性管理辦法保持了高度的一致性，有效防止了不同資管產(chǎn)品之間的監(jiān)管套利，拉平監(jiān)管尺度，有利于理財產(chǎn)品更加健康、規(guī)范、有序發(fā)展。
