乘用車：自主有分化，新能源強勢增長。2021年初至今，受缺芯、疫情反復、俄烏沖突、限電等影響，汽車行業運行承壓。優先保供，加上特斯拉和新勢力銷售持續超預期，新能源車滲透加速。銷售端：分品牌看，德系、日系受缺芯影響較嚴重，比亞迪、長安、廣汽等推出的自主新車型銷售表現亮眼，自主份額提升顯著，新能源相關收入增長強勢。盈利端：芯片、電池、大宗等漲價多，除特斯拉利潤大增665%，廣汽、上汽有改善，其余車企均受到不同程度的影響。

商用車：景氣度仍處低位，板塊業績承壓。重卡終端需求自2021Q3以來持續疲軟，景氣度低位運行，客車銷量平穩。3月重卡、客車行業銷量分別為7.7、3.8萬輛，同比-66.6%、-27.9%。結構方面，重卡行業新能源滲透率提升趨勢明顯。受銷量滑坡的影響，板塊收入、利潤整體承壓，靜待疫情后需求修復、基建釋放及運輸改善。

零部件：景氣賽道收入高增，運費/原材料/匯率擠壓利潤。2021年初至今，出口運費上漲、鋼、鋁、銅、塑料粒子等大宗價格持續走高，零部件企業除受核心客戶缺芯擾動外，車企降本訴求及原材料大幅上漲的趨勢下，盈利能力受考驗。匯率端，人民幣升值不少，對于出口較多的企業，匯兌損失影響不小。輕量化：輕量化率提升大勢所趨，一體化壓鑄技術成熟度逐漸提升，行業景氣度高，零部件公司訂單火爆，收入高增長。智能化：大眾及日系缺芯沖擊大，新車智能化配置提升，空懸、域控、座艙、ADAS等定點火熱。電驅動：新能源起量，行業擴容，第三方公司迅速發展，盈利改善仍需時間。細分龍頭：各自在賽道份額不低，增速受大環境影響。新能源貢獻占比多、且有新產品批產放量的公司業績增長較好。

摩托車：中大排量需求推動高景氣延續。國內大排量摩托車和全球全地形車行業均處于上升期，疊加海外市場的逐步開拓，整體需求穩步增長。受海運費增加、關稅豁免到期影響，毛利率處歷史低位。春風動力高端化的布局成功，大排量摩托車爆款+海外市場擴張進展較好，經營優于同行。

供給端已開始持續改善，建議增配板塊。吉林加速恢復生產，上海邊際改善，首批660家重點企業復工率已提升到90%。產業鏈供應的改善帶來終端銷售的復蘇，4月第二周以來乘用車周上險量持續提升，新能源汽車表現良好。年初至今，在缺芯、俄烏沖突、疫情等多個因素的影響下，汽車板塊出現大幅度回調，當前估值已處于歷史較低水平，3月以來多家公司公布了股票回購以及大股東或高管增持計劃。隨著供給的逐步改善，行業有望迎來復蘇，建議增配板塊。

投資建議。當前市場情緒及持倉均在底部，行業最差的時候已過，邊際改善已逐漸開始，增配板塊的時間點已到。重視優質白馬和細分賽道高景氣的標的底部配置機會。建議關注：比亞迪、長安汽車、拓普集團、星宇股份、新泉股份、雙環傳動、福耀玻璃。

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