本周看點： 4M22餐飲收入承壓，多地促消費政策出臺
國家統計局公布，2022年4月，商品零售總額2.7萬億降9.7%，較19年降1.6%。4月餐飲收入總額2609億降22.7%，較19年降20.5%;限額以上餐飲收入653億降24.0%。1-4月餐飲累計收入1.3萬億降5.1%，較19年降4.8%;限額以上企業餐飲累計收入3064億降5.6%，較19年增4.9%。
2022年3月以來，全國多地出現疫情反復，一線城市陸續出現較嚴重疫情，部分區域出于疫情防控需求暫停堂食;本輪疫情輻射眾多城市，部分城市出現病例后，采取較嚴厲措施防止疫情擴散，也對餐飲消費造成影響。
考慮到目前多地疫情仍有反復，我們判斷5月餐飲消費仍會受到疫情影響;但伴隨疫情防控、復工復產、發放消費券等政府多項刺激政策的落地和推進，5月消費數據環比有望迎來改善。
消費券助力市場復蘇，短期拉動效應明顯
多地疫情頻發，多地開始大規模發放消費券。發放行業主要集中于商超百貨、餐飲、文旅、家電、汽車等;發放金額不等，受疫情影響較大的省份發放份額大，如深圳分批次發放5億元消費券。
發放消費券已發揮一定撬動消費的杠桿作用。①東莞：根據中國商務網及21世紀經濟報道援引東莞市文化廣電旅游體育局數據，2022年東莞文旅體消費券已消費核銷435萬元，核銷率87%，關聯消費總額約1200萬元，直接消費杠桿2.75倍;②紹興：首批紹興消費券已分4輪全部投放完畢，使用范圍均為紹興本地的購物中心、大型商超等，共核銷金額3.44億元，拉動消費約11.69億元。
我們對3月疫情以來全國消費券發放情況進行了初步統計，根據北京大學國家發展研究院 《我國消費券發放的現狀、效果和展望研究》報告，我們假設核銷率在60%-70%之間，并給予3.5-10倍的關聯消費倍數。我們統計范圍內的本輪消費券可能拉動約450-1750億元消費額，占4月社零總額約1.5-6.0%，比例相對較小。我們認為，消費券對消費的撬動作用比直接發放現金更強，可以產生杠桿效應;隨疫后刺激消費政策陸續落地，短期內有望釋放消費潛力，促進消費持續恢復。
本周看點： 2022年省考招錄情況分析
全國各地省考熱度不減，省考報名人數持續增加
2022年，全國各省省考報名人數約為467萬人，較2021年同期增加4.5萬人，同比增長1%。
各省增速差異較大，有8個省級行政區同比減少，18個省級行政區同比增加，其中安徽、海南、天津、內蒙古等4個省份、直轄市、自治區同比增長超過50%。
全國省考招錄人數增加超1萬人，競爭依然激烈
2022年，全國省考招錄人數16.5萬人，同比增長6.9%;19個省級行政區同比增長，12個省級行政區同比減少;江西、海南、湖北、廣西同比增加超過50%，云南、新疆同比降低超過30%。
22年全國省考錄取率為3.53%，同比增加0.19pct，錄取難度依然較高;19個省級行政區的錄取率低于5%，6個省級行政區的錄取率為5%~10%，僅有1個省級行政區錄取率大于10%。
行業觀點
疫情加速中小公司市場出清，龍頭擴張提速，行業集中度有望提升。據國家衛健委官網， 2022年5月13日-5月19日24時全國31個省(自治區、直轄市)和新疆生產建設兵團新增病例共1486例，無癥狀感染者共8272例。在此期間，上海市2022年5月17日-5月19日24時新增本土確診96/82/88例，無癥狀例759/637/770例;中國香港2022年5月17日-5月19日24時新增本土確診52/46/30例，無癥狀96/60/74例。國家衛健委召開國務院聯防聯控機制2022年5月13日新聞發布會，會議強調要始終堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態清零”的總方針，進一步壓實“四方”責任，落實“四早”要求，提高應對處置能力。我們判斷，隨著“動態清零政策的持續推進”、疫情防控更為科學精準、新冠口服藥取得積極進展，行業有望復蘇，細分領域龍頭具有更強恢復能力，長期前景確定性較強。
建議關注：
①免稅：2022年前三月，海南地區免稅銷售額147.2億元，同比增長8%;免稅購物人數175.8萬人次，同比下降2%;免稅購買件數2027.0萬件，同比增長14%。2022年五一假期離島免稅銷售額4.0億元，環比增長47.8%，同比下降59.8%;免稅購物人數6.4萬人次，環比增長12.9%。據海汽集團5月21日公告，海汽集團擬發行股份及支付現金購買海南旅投持有的海南免稅的部分或全部股權，并向符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金。我們認為免稅行業中長期市場空間可期，海南十四五規劃突出免稅地位，全球化妝品與奢侈品集團亞太市場增長強勁。推薦：中國中免。2022年1-3月，中免實現營業收入167.8億元，同比下降7.5%;實現歸母凈利潤25.6億元，同比下降10.0%。
②餐飲： 2021年餐飲收入基本恢復至疫前水平;2022年1-4月餐飲收入1.3萬億，同比下降5.1%，1-2月連續增長勢頭被打斷，3-4月餐飲收入承壓;中餐市場菜系豐富，頭部餐企市占率呈提升趨勢，CR10對標美國存在超27個百分點的提升空間;18-20年餐飲連鎖化率穩步提升至15%，預計連鎖自營餐廳規模25年增至3675億，從布局看，目前連鎖品牌著重布局一線城市，未來下沉空間廣闊;受供需共同驅動，供應鏈有望加速整合。推薦：海底撈、九毛九、海倫司、百勝中國-S。
③酒店：疫情期間單體酒店大量出清，20年底連鎖化率提升至31%(+5pct)，其中中高端酒店大幅增長，國內酒店業連鎖化和中高端化趨勢明顯。2021年，國內酒店經營指標整體向好，受疫情影響偶有波動。錦江酒店、華住集團經營業績整體穩定，持續進行擴張和結構升級，中高端酒店房間數占比分別增至59%、46%。推薦：錦江酒店、華住集團-S、首旅酒店。
④教育：職教：中辦、國辦印發意見鼓勵職業教育，預計25年職業本科招生規模達到高職的10%，規模增量超70萬人。民促法落地后，高教+高中集團化辦學可行性得到確認，利好龍頭擴張;2021年轉設進程持續推進，高教公司旗下多數學院已完成轉設。國考：22年招錄3.1萬人增21%、報考212萬人增35%，雙創新高。其他招錄：2021年教師招錄及事業單位招錄崗位持續釋放。考研：熱度延續，教育部發布2022年考研報名人數457萬。推薦：中公教育，中匯集團，東軟教育。建議關注：行動教育。
板塊行情回顧：休閑服務漲1.25%，教育漲5.42%上證指數上周漲2.02%。
申萬休閑服務上周漲1.25%，跑輸上證指數0.77個百分點，板塊表現居各板塊第22位。
教育指數漲5.42%，跑贏上證指數3.40個百分點，板塊表現居各板塊第3位。
社服行情回顧：27家上漲，9家下跌
申萬休閑服務指數上周漲1.25%
上證指數上周漲2.02%;納斯達克指數跌3.53%;恒生指數漲4.11%
上周漲幅前三：格力地產(+14.6%)、三特索道(+14.5%)、百勝中國-S(+13.7%)
上周跌幅前三：凱撒旅業(-7.9%)、金陵飯店(-5.5%)、百聯股份(-5.1%)
教育A股行情回顧：22家上漲，5家下跌
上周上證綜指收3146.57，下跌1.5%。深證成指收11454.53，下跌1.9%。
上周Wind K12指數收477.05，下跌0.9%。
上周漲幅前三：ST開元(+18.2%)、中公教育(+15.0%)、和晶科技(+6.2%)
上周跌幅前三：中文在線(-3.9%)、美吉姆(-1.4%)、松發股份(-1.2%)
教育港股行情回顧：14家上漲，10家下跌
上周恒生指數收20717.24，下跌5.2%。恒生中國企業指數收7121.18，下跌6.7%。
上周漲幅前三：新東方-S(+21.3%)、新東方在線(+18.6%)、中國東方教育(+11.2%)
酒店美股行情回顧：1家上漲，6家下跌
上周納斯達克指數收11354.62，下跌3.8%。道瓊斯指數收31260.58，下跌2.9%。
上周漲幅前一：Booking Holidings(+0.7%)
上周跌幅前三：萬豪國際(-6.7%)、希爾頓酒店(-4.6%)、精選國際酒店(-4.6%)
風險提示
宏觀經濟下滑
海外疫情擴散及輸入風險
居民消費力恢復不及預期
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