2022Q1實現單季營收74.5億元，同比/環比分別為+152.6%/-12.9%;銷量約為3.5萬輛，同比/環比分別為+159.1%/-17.2%;汽車業務毛利率為10.4%，同比/環比分別為+0.3pps/-0.5pps;歸屬于普通股東凈利潤為-17.0億元，凈利潤率為-22.8%，同比/環比分別為+3.8pps/-7.8pps。
分析與判斷:
疫情短期擾動訂單充足無憂
營收端：2022Q1公司總營收為74.5億元，其中汽車業務收入為70.0億元，同比/環比分別為+149.0%/-14.5%。收入同比增長主要來自于汽車銷量：P7的銷量為1.9萬輛，同比/環比分別為+143.6%/-9.0%，P5銷量為1.0萬輛，環比為37.6%。公司表示，雖然存在疫情和供應鏈問題的影響，公司3月份新增訂單創下單月歷史新高，目前在手訂單也處于歷史高位。公司預計，排除受疫情影響城市后，5月份銷量可恢復至疫情前水平。其他業務方面，2022Q1總營收達到4.6億元，同比/環比分別為+224.5%/+23.7%，主要得益于的累計汽車銷量所帶來的維保服務收入的增長。
利潤端：毛利方面，公司汽車業務毛利率為10.4%，同比/環比分別為+0.3pps/-0.5pps，由于原材料價格的上漲，環比略有下降。經營性收入方面，在剔除股權激勵支出后，經營性利潤率為-23.4%，同比/環比分別為+4.1ppt/+3.9ppt，環比的上升主要來源于研發和營銷管理等費用的下降。
費用端：2022Q1公司研發費用為12.2億元，同比/環比分別為+128.2%/-15.9%;研發費用率為16.4%，較2021年全年整體下降3.2pps;銷售管理費用為16.4億元，同比/環比分別為+127.7%/-18.5%;銷管費用率為22.0%，較2021年全年整體下降3.3ppt。費用率的下降主要受春節等季節因素影響;研發投入主要被用于智能化的研究和新車型的開發。
銷售渠道：截至3月底，公司共擁有366家零售門店，覆蓋138座城市。零售門店較2021Q4增加9家，多覆蓋9座城市。
現金流：截至2022Q1公司擁有的現金及現金等價物、受限制現金和短期投資總計417.1億元，較2021Q4下降18.3億元。公司當前現金流充裕，不存在流動性風險。
2022Q2展望：公司預計2022Q2汽車銷量將在3.1萬輛至3.4萬輛之間，同比區間為+78.2%至+95.4%，環比區間為-2.0%至-8.8%;對應的營業收入約為68.0億元至75.0億元，同比區間為+80.8%至+99.4%，環比區間為-2.8%至+7.2%。
建立多元供應鏈體系軟硬件自研應對挑戰
2022Q2疫情帶來的供應鏈問題對各家新能源車企均帶來了一定的負面影響。小鵬汽車憑借年初的預判，提前做好了核心零部件的備貨并對接了多家供應商;有效的降低了特定區域集中和供應商集中所帶來的風險。公司表示，2022Q2已經基本完成了電池供應商的多元化布局，未來包括2022Q2在內的交付效率和成本優化將會產生直接且長期的正面影響。
芯片供應方面，公司認為將面臨更長時間的挑戰。公司表示得益于2015年起進行的軟硬件深度自研，在2022年部分資源將會進入產生規模效應的階段。公司認為，該項投入將更好的幫助公司快速響應芯片保供的需求，并且擁有更好的成本控制能力。
智能化投入初見成效智能駕駛普及加速
小鵬汽車長期在智能化領域進行的大量投入為公司帶來了獨特的智能化品牌認知。公司在2月通過OTA推送了行業內首個基于激光雷達感知的跨樓層停車場記憶泊車功能。公司表示，未來還將量產行業內首個融合視覺和激光雷達感知能力的自適應巡航和車道保持的輔助駕駛功能，此類智能化配置將為駕乘人員提供更安全舒適的駕駛體驗。
在NGP方面，公司表示2022Q1的高速理論滲透率已經接近70%，累計輔助駕駛里程超過2,400萬公里，為進一步普及全場景智能輔助駕駛打下了基礎。自2022年5月9日起，小鵬汽車將在中高端車型標配智能駕駛相關的軟硬件配置以及服務。該舉措將加快小鵬智能輔助駕駛系統的普及。公司希望，在提高用戶體驗的同時帶來智能駕駛業務運營方面的規模降本，幫助小鵬更好的打造自己的差異化競爭優勢。
新品儲備持續推出產品矩陣完善可期
公司表示將在2022Q3上市和發售全新旗艦級SUV—G9。G9將搭載800V高壓動力平臺和下一代智能輔助駕駛平臺和電子電器架構。公司也計劃在2023年推出2款基于新打造的B，C級平臺的新車型。這兩款車型將完善小鵬的產品矩陣，覆蓋從15萬元至40萬元的產品區間。公司認為，產品矩陣的延伸將優化當前的毛利狀態，中長期目的整體毛利率目標將在25%以上。
投資建議
智能化電動化趨勢已定，行業長期向好。從全球視角下，新能源汽車行業總體仍處于成長期較早階段。純電技術的發展、政策支持和碳中和的大方向，引導中國市場走過補貼驅動，進入優質供給主導的ToC階段。隨著各大車企加入新能源賽道，中國新能源汽車滲透率呈現持續提升的趨勢。智能汽車黃金十年已經開啟，智能電動的變革將帶來品牌力與產品力的重塑，為新勢力車企帶來全新增長空間。受益標的【小鵬汽車-W】.
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