氫能是能源轉型的不二選擇。當前，全球各國面臨資源枯竭，環境污染，但傳統燃料使用量仍居高不下的嚴重問題。在這種背景下，各國紛紛尋找傳統化石燃料的替代方案。氫能作為新型清潔能源，其使用過程無污染，熱值高達140MJ/kg，遠高于煤炭與石油，還克服了傳統清潔能源存在的隨機性大、波動性強等嚴重缺點成為解決能源與環境問題的不二選擇。另外，氫能可以儲存廢棄能源、能夠推動化石燃料向綠色清潔能源轉換，可以說氫能是未來能源革命的顛覆性方向。

氫燃料電池逐步邁向商業化推廣，2030年或達百億市場。整個氫燃料電池發展可以分為2000年之前以概念車形式推出氫燃料電池汽車、2000-2010年的燃料電池汽車示范運行驗證、技術攻關研究階段、2010-2015年的燃料電池汽車性能提升階段以及2015年之后燃料電池汽車進入商業化推廣階段。氫燃料電池電堆是燃料電池的核心;燃料電池電堆包括催化劑、質子交換膜、氣體擴散層、雙極板，以及其他結構件如集流板、密封件、端板等各種部件。據沙利文數據，2021年電堆成本約占燃料電池系統成本65%，所以降低電堆成本是燃料電池汽車商業化的關鍵。2021年我國燃料電池電堆新增市場規模約為6.2億元，預計2021-2025年燃料電池電堆新增市場需求的CAGR為87%，預計到2025年和2030年，燃料電池電堆新增市場分別為75、238億元。

本土企業發力追趕，氫燃料電池市場潛力無限。目前，氫燃料電池系統中，膜電極、質子交換膜、雙極板與催化劑等重要組件均取得了較大技術進步。質子交換膜燃料電池是目前燃料電池發展主流，金屬雙極板是雙極板領域研究熱點，降低催化劑中的鉑用量是催化劑領域面臨的主要問題。國內廠商在膜電極制備產能上取得較大進展，技術上已部分達到先進水平;在質子交換膜方面，雖未突破技術壁壘，但已取得較大進步。在雙極板方面已具備較大產能。在燃料電池輔助組件方面，我國生產商已具備一定產能，主要集中在幾個頭部企業。例如在燃料電池電堆領域的捷氫科技的PROME-M4H以及新源動力HYMOD-150等;在燃料電池系統方面上海重塑的鏡星十二系統等。未來隨著燃料電池相關技術不斷突破，我國燃料電池市場潛能巨大。

投資建議：由于全球性能源緊缺問題日趨突出以及環境保護和可持續發展的迫切要求，氫能因其突出的優越性得到了蓬勃的發展。國家加大對氫能領域的關注力度，不斷出臺政策加強對氫能產業的扶持也將成為推動氫燃料電池產業發展的強大推動力。建議關注：冷鏈壓縮機龍頭，積極布局CCUS及氫能產業帶來業績增長新動能的【冰輪環境】;氫燃料電池電堆龍頭【億華通】;通過戰略投資巴拉德布局氫燃料電池行業的【濰柴動力】;膜電極催化劑鉑基氫燃料電池(FCEV)技術獲得重大突破的【貴研鉑業】。

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