4月單月人身險保費收入同比+1%，實現2022年首次正增長，預計低基數影響下邊際改善仍將持續。健康險同比+0.4%，產險同比-2%。保險行業基本面觸底+估值底部+政策利空化解，安全邊際高。

4月單月人身險公司保費同比+1%，是2022年首次正增長。1)2022年1-4月人身險原保費16773億元(自2021年6月起，銀保監會披露的行業數據不含處于風險處置階段的保險機構)，同比-2.5%，規模保費20057億元，同比-1.5%;可比口徑下，人身險公司原保費收入同比+3.0%。4月單月人身險公司原保費規模達2044億元，同比+1%，是2022年首次實現正增長，我們預計主要原因為：①2021年同期基數不高;②個險人力規模降幅收窄，疊加長期儲蓄類業務需求旺盛，拉動保費增長。2)1-4月保戶投資新增交費(萬能險為主)同比+11%，投連險同比-60%。4月單月保戶投資新增交費同比-32%，較3月增速-37pct;投連險同比-48%，較3月降幅收窄3pct。3)我們預計，3月以后受低基數影響，新單保費增速或將持續改善，目前國內疫情防控形勢明顯好轉，我們預計二季度代理人規模有望企穩回升，新單增速改善幅度或將擴大。

4月單月健康險保費同比+0.4%，較3月增速明顯下滑9.0pct。1)2022年1-4月健康險保費同比+2.9%，2021年同期增速為+14.7%。4月單月健康險保費同比+0.4%，較3月增速-9.0pct，較2021年同期增速-8.8pct。我們預計主要是由于國內部分地區疫情反復，導致保險消費需求承壓、保障型產品銷售難度加大。4月末健康險占比為23%，較3月末提升1pct。2)我們認為，從中長期來看健康險仍有較大發展空間，通過打通保險、體檢、康復、養老、藥品、醫院等產業鏈條，建立“健康管理+醫療服務+保險”的一站式健康生態系統，能夠有效提高客戶粘性，為保險業務增長賦能。

4月單月產險公司保費同比-2%，車險保費增速轉負。1)2022年1-4月產險公司保費達5347億元，按可比口徑同比+9.1%。4月單月產險公司保費達1122億元，同比-2%，較3月增速-11pct，我們判斷主要受車險保費出現負增長、非車險增速下滑影響。

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