1、總覽：穩增長基調漸濃，“十四五”電網投資加碼

2022年以來，穩增長成為重要命題，電網投資項目有望加碼。構建以新能源為主體的新型電力系統對電網提出更高的要求，根據兩網行動方案，特高壓和配電網智能化成為建設重點。 “十四五”期間，國網和南網的計劃投資近3萬億元，年均5800億元，再創新高。 2022年疫情擾動導致投資進度延后，疊加經濟壓力增大和穩增長政策落地，后續規劃項目有望快速落地。

2、特高壓：核準、投建有望加速，高壁壘鑄就穩定頭部格局

特高壓具有大容量、遠距離、高效率、低損耗、低單位造價等優勢，據“十四五規劃”， 2022年，國網計劃開工“10交3直”共13條特高壓線路，規劃的項目有望全部核準。考慮特高壓的建設周期(18-24個月) ， 2022下半年-2023年核準開工線路數量或為高峰期。特高壓具有較高行業壁壘，主設備頭部供應商地位穩固，將受益于特高壓項目快速落地和主設備需求擴張。

3、配電網：新型電力系統衍生新要求，智能化成建設重點

新能源發電量占比提升、用電負荷結構變化等因素導致電網結構復雜性大幅提高，供電可靠性、線損率等指標仍有較大提升空間。新型電力系統衍生新要求，配網智能化成建設重點。“十四五”規劃中提出要加快電網基礎設施智能化改造和智能微電網建設，南網“十四五”投資額的48%(3200億元)用于配網升級改造，配電網相關標的有望迎來業績高速增長。

4、投資建議

1)特高壓主設備頭部格局穩固，重點關注國電南瑞、 許繼電氣、 特變電工、 中國西電; 2)配網智能化設備及服務實力具有技術壁壘的公司，重點關注億嘉和、 宏力達、 杭州柯林、 智洋創新; 3)國內智能電表迎更換周期，新標準提高單表價值量，重點關注海興電力、 三星醫療、 林洋能源等;

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