投資建議： 氣溫攀升煤價探漲，有望催化板塊上行。 全國高溫天氣仍在持續，電廠日耗明顯提升，庫存下滑，動力煤需求漸好。 伴隨下游需求逐步恢復，動力煤價格穩中有升，中國神華最新一期神優系列煤炭外購價格上漲 30 元，提振市場情緒。 即將到來的三伏天，有望催化煤炭價格進一步上行。 短期受國際能源價格、市場情緒等因素影響， 海外煤炭價格波動加大，但不改行業供需緊張局面。 超預期點： 1)增產保供難度超預期; 2)需求增長韌性超預期; 3)限價令限制電煤，提高上限超預期; 4)俄烏危機催化全球能源危機，海外煤價飆漲超預期。 煤企一季報業績增速普遍較快，二季度業績環比改善有望延續超預期表現，繼續看好后市行情。建議重點關注標的：動力煤公司中國神華、陜西煤業、兗礦能源、山煤國際、中煤能源;煉焦煤公司潞安環能、平煤股份、淮北礦業、山西焦煤、盤江股份、上海能源;無煙煤公司蘭花科創。
動力煤方面， 坑口價格穩中有漲，下游需求逐漸恢復。 供給端， 各地履約監管政策頻出，確保長協兌現，參與保長協煤礦增多， 市場煤資源更為緊張， 對價格形成支撐。需求端，夏季用煤高峰到來，持續高溫下，電廠日耗明顯提高，沿海八省電廠庫存持續去化，可用天數將至 15 天以下。 海外動力煤價格出現小幅回落，但依然處于高位，國內外動力煤價差仍存，煤炭進口依然困難， 后續繼續關注政策執行及迎峰度夏需求情況。中國神華： 5 月實現商品煤產量 2500 萬噸(同比+3.7%)，銷量 3530 萬噸(同比-12.8%);總發電量 117.7 億千瓦時(同比-13.9%)，總售電量 110.1 億千瓦時(同比-13.8%)。 1-5 月，實現商品煤產量 13260 萬噸(同比+4.2%)，銷量 17780 萬噸(同比-10.8%，主因外購煤規模下降);總發電量 713.5 億千瓦時(同比+13.3%，主因新機組陸續投運)，總售電量 670.3 億千瓦時(同比+13.4%)。中國神華公布外購煤采購價格(7 月 8 日至 7 月 15 日)，外購 4000/4500/5000/5500 大卡分別為 466/548/630/712元/噸，較上期持平;外購神優 2/3 分別為 1106/1088 元/噸，較上期分別上調 30/30 元/噸。 陜西煤業： 5 月實現煤炭產量 1249 萬噸(同比+4.59%)，銷量 2096 萬噸(同比+8.84%)，其中自產煤銷量 1253 萬噸(同比+6.97%)，貿易煤銷量 843 萬噸(同比+11.75%)。 1-5 月公司自產煤部分產銷量微增，貿易煤規模縮量明顯，實現銷量 9593 萬噸(同比-16.26%)，其中自產煤銷量 5828 萬噸(同比+0.46%)，貿易煤銷量 3765萬噸(同比-33.41%)。 5 月限價令執行以來，公司煤炭價格平穩運行，基本不受限價影響。 中煤能源： 5 月實現煤炭產量 955 萬噸(同比-5.4%)，銷量 2278 萬噸(同比-13.1%)，其中自產煤銷量 988 萬噸(同比+1.6%)、貿易煤銷量 1290 萬噸(同比-21.77%)。 1-5 月公司實現煤炭產量 4917 萬噸(同比+3.5%)，銷量 11517 萬噸(同比-12.2%)，其中自產煤銷量 4886 萬噸(同比+4.8%)、貿易煤銷量 6631 萬噸(同比-21.13%)。 兗礦能源： 一季度公司實現商品煤產量 2515 萬噸(同比-4.55%)，商品煤銷量 2558 萬噸(同比-2.75%)，其中自產煤銷量 2300 萬噸(同比-0.78%)。二季度海外煤價上漲明顯，紐卡斯爾動力煤現貨價格 403.4 美元/噸，繼一季度環比上漲 29.8%之后，再次環比上漲 55.7%，盈利貢獻有望超市場預期。 山煤國際： 一季度公司實現原煤產量 913 萬噸(同比-9.04%)，商品煤銷量 1216 萬噸(同比-45.26%)(貿易煤業務持續剝離)。二季度以來限價令影響有限，公司以化工用煤、煉焦用煤為主的銷售價格，充分享受煤價上漲的彈性，二季度業績環比穩中向好。
焦煤及焦炭方面， 焦炭二輪降價落地，需求偏弱。 供給端， 近日部分煤礦小幅減產，開工率小幅下滑;進口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸受疫情影響， 通關 4 日， 日均通關 475 車，周環比下降 29 車;需求端， 下游鋼廠檢修增多，焦炭需求承壓，第二輪提降落地，焦企虧損明顯擴大，生產積極性下降。 焦企庫存持續走低， 后期需繼續關注下游需求及利潤情況。
潞安環能： 一季度公司實現煤炭產量 1349 萬噸(同比+5.72%)，其中混煤產量 732 萬噸(同比-6.75%)，噴吹煤產量 543 萬噸(同比+25.12%)，其他洗煤產量 74 萬噸(同比+29.82%)。一季度實現煤炭銷量 1282 萬噸(同比+12.16%)，其中混煤銷量 741萬噸(同比+1.09%)，噴吹煤銷量 480 萬噸(同比+33.33%)，其他洗煤銷量 61 萬噸(同比+22%)。 平煤股份： 一季度公司實現原煤產量 728 萬噸(同比-6.98%)，商品煤銷量 796 萬噸(同比-2.25%)，其中自有商品煤銷量 669 萬噸(同比-8.16%)。河南地區主焦煤價格(車板價:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產):河南)
維持在 2960 元/噸，二季度環比一季度持平，同比大增 87.4%， Q2 盈利有望繼續大增。淮北礦業： 一季度公司實現商品煤產量 603 萬噸(同比+8.44%)，商品煤銷量 519 萬噸(同比+12.36%);焦炭產量 88 萬噸(同比-19.73%)，銷量 93 萬噸(同比-14.7%)。淮北地區主焦煤價格(車板價:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北)維持在 2395 元/噸，二季度環比一季度上漲 195 元， Q2 盈利環比改善確定性大。
盤江股份：一季度公司實現煤炭產量 262 萬噸(同比+8.05%)，煤炭銷量 298 萬噸(同比+14.74%)，其中自產煤炭銷量 269 萬噸(同比+11.28%)。貴州地區主焦煤價格(車板價:主焦煤(V17-25%,A<11%,S<0.6%,G>75,六盤水產):貴州)維持在 2750 元/噸的高位，公司 Q2 盈利環比有望繼續改善。
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