四川白酒產量第一，市場規模超400億。四川白酒產量穩居全國第一，截至2021年產量占全國白酒總產量的53%，已完成“二瓶有其以一”的目標;酒企營收總額為3257.6億元，占全國54%;利潤總額達655億元，占比39%。我們測算2021年四川白酒市場在414——431億元之間。

“4+2”產區矩陣明確，聚集效應顯著。“2”指瀘州、宜賓兩個世界級優質白酒產業集群，2021年規模占全省83.5%，白酒產量占72.1%;“4”指成都(邛崍)、德陽(綿竹)、遂寧(射洪)、自貢(富順)全國優勢白酒產區，進一步發揮酒企的生產集聚效應。

競爭格局：川酒品牌強勢，濃香仍占主導。四川本土形成“6+10”品牌矩陣，大部分主打濃香型白酒。根據四川省酒類流通協會數據，2020年“六朵金花”省內總銷售額超過130億元，“十朵小金花”約20億元。醬酒2019年在醬酒熱帶動下有較好起色，2020年省內醬酒規模超過80億，占整個四川酒類市場容量的15-20%(2010年占比5%以內)。

宴席市場廣闊，成都宴席5-6月份同比表現較好。成都區域宴席主要價格帶在300-500元，主要由省內知名白酒品牌承接。今年4月份受到華東地區疫情外溢的影響，成都像高新區和雙流區也有封控和隔離，宴席餐飲市場受到沖擊;隨著5月疫情形式好轉，成都宴席場景恢復較快，舍得的宴席數量同比去年有所增加，劍南春的宴席同比增加，宴席需求尤其是婚宴需求較為剛需，伴隨后續疫情防控的逐步放開和常態化管理，宴席場景有望進一步復蘇。

五糧液調研反饋：1)新團隊分工明確，體系逐步完善。今年2月份公司實現新舊管理層平穩過渡，新任領導層職責分明、學歷水平高、渠道資源充足、行業經驗豐富。2)H1動銷同比持平，經營思路清晰。公司上半年動銷同比持平，數字化營銷建設和物流分倉建設功不可沒，戰區主戰進一步提高大區營銷效率。3)產品打法明確，持續推進品牌和挺價。經典五糧液今年沒有量的目標，更側重為品牌力拉升+消費者培育，非標產品后續將著重滿足消費者多元化需求，普五在公司管理體系完善、數字化建設、渠道精細化運作等過程中將推動批價穩步上行。

瀘州老窖調研反饋：1)對Q3保持一定樂觀，持續積極促動銷動作。5-6月終端動銷逐日改善。Q3外部環境相對平穩，只要管控政策不會更嚴，對于后續補償性消費和場景恢復會更樂觀一些。銷售端仍在持續帶動終端消費氛圍，當前全年目標目前不調整。2)國窖勢能向上，特曲有望放量。低度在部分區域消費者自點率很好，未來量可能會超過高度，先順應市場的規律，讓消費者喝國窖;特曲今年Q1表現較好，產能支持持續放量。3)2022Q1全國各大區表現均較好，平均增速超過20%，未來三年中南地區是重點的戰略市場。

高端酒觀點：高端酒表現更為堅挺，春節表現不錯，4-5月動銷雖然有受疫情影響，6月動銷逐日環比改善，恢復趨勢良好。上半年均完成時間過半、任務過半的考核，回款進度無憂，庫存良性，未調整全年目標。今年整體經濟環境較為疲軟，高端白酒韌性較足，高端白酒方面全年重點推薦貴州茅臺，推薦瀘州老窖、五糧液。

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