短期市場波動明顯，主要是市場擔心未來需求走弱以及短期旺季煤價表現弱于預期。我們認為未來國內煤價走勢依然取決于國內需求變化，下半年需求整體還會因季節性因素環比擴張，中期需求或受穩增長及地產政策的提振，低估值個股下半年依然有吸引力。

上周板塊跑輸指數，焦煤期貨價格下跌。上周(截至7月22日，下同)，中信煤炭一級行業指數收益為-1.35%，跑輸滬深300指數1.11pct.當周表現居前的5只股票分別為神火股份(+5.81%)、寶泰隆(+5.71%)、華陽股份(+3.76%)、山西焦化(+3.20%)、遼寧能源(+3.16%)。上周動力煤期貨主力ZC2209報收852元/噸(較前周+2.01%)，焦煤期貨主力JM2209報收1924.5元/噸(較前周-2.04%)，焦炭期貨主力J2209報收2628元/噸(較前周+3.34%)。

港口動力煤價下跌，沿海電廠日耗顯著增長，鋼廠開工率環比繼續下降。上周秦港5500大卡動力煤市場價1225元/噸(環比-1.84%)。京唐港焦煤(山西產)現貨價格為2700元/噸(環比-6.90%)，二級冶金焦(臨汾產)現貨價格為2280元/噸(環比-14.93%)。上周秦港鐵路調入量平均為52萬噸(環比+2.76%)，日均吞吐量56萬噸(環比+16.46%)，秦港錨地船舶數平均為34艘(環比+0.84%)。

秦港庫存585萬噸(環比-4.88%)，北方三港口煤炭庫存合計為1269萬噸(環比-4.44%)。沿海八省電廠日耗環比+4.74%(同比+4.88%)，庫存環比-2.66%。

全國樣本鋼廠高爐開工率73.16%(環比-3.82pcts)。

短期行業基本面跟蹤：動力煤價高位波動，“雙焦”價格仍面臨壓力。動力煤產地市場，下游各行業對現貨的采購力度較弱，市場觀望情緒增加，價格承壓下行。北方港口動力煤市場需求也較為疲弱，主要是非電類的工業需求難以擴張，貿易商出貨增加，價格下跌。但目前處于電煤消費旺季加之高溫天氣持續，預計需求仍有支撐，價格下跌幅度有限。焦炭價格第四輪調降普遍落地，疊加原料焦煤價格調整有限，導致焦企虧損幅度進一步擴大，焦炭減產比例有所提升，但下游鋼鐵產量也有收縮，焦炭基本面整體無顯著改善，短期價格仍有調降壓力。受產業鏈價格下跌的影響，焦煤下游采購維持低位，價格也出現了調整。短期看“雙焦”價格依然有壓力，后續價格企穩仍需等待鋼鐵需求回暖。

風險因素：經濟增速放緩，影響煤炭需求和價格;保供增產政策后續或帶來供給集中釋放，壓制煤價。

投資策略：市場情緒依然偏弱，短期行情或以震蕩為主。目前短期煤價表現弱于預期，市場情緒偏弱，板塊行情缺乏有效催化劑。但我們看好下半年國內煤炭需求的環比改善，穩增長、地產政策放松的預期也有望帶動行業中期需求，疊加海外煤價在冬季旺季還有望維持強勢，國內價格預期下半年仍有望高位向好。我們判斷短期板塊震蕩還會延續，但低估值公司下半年仍有吸引力，建議關注：陜西煤業、蘭花科創、兗礦能源、山西焦煤、潞安環能，以及積極向新能源轉型的華陽股份。

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