2022Q2食品飲料基金重倉持股比例8.4%，環比回升1.4pct，持倉連續五個月下降后出現首次回升。分子行業來看，白酒配置比例由2022Q1的6.0%回升至2022Q2的7.3%水平。二季度多數白酒的持有基金數量在增加，但部分白酒的基金持倉股數在縮減，表明多數基金在加倉白酒，但基金持有白酒股票相對集中，整體白酒重倉市值比例仍有回升。非白酒食品飲料中，啤酒與調味品配置比例略有回升。2022Q2整體非白酒食品飲料的基金重倉比例回升0.10pct至1.12%水平。我們預判受局部地區受到疫情影響，三季度消費可能仍然偏弱，疊加食品飲料前期已有部分超額收益，預計三季度末食品飲料持倉情況可能略有回落。

排名前十分析：基金持有數量普遍增加，多數持股市值比例回升

(1)從食品飲料公司持股基金數來看，2022Q2排名前十的公司中，除伊利股份外，其余公司的持有基金數量均有增加。排名變化在于，洽洽食品與今世緣跌出前十，安井食品與古井貢酒進來補位。瀘州老窖、青島啤酒排名提升，伊利股份、沱牌舍得排名下降。(2)從基金持股市值占比來看：除伊利股份外，其余公司的持股市值比例均有回升。從排名來看，今世緣跌出前十，安井食品進來補位，洋河股份排名提升，伊利股份排名下降。結合基金持有數量變化分析，應是二季度出現基金集中加倉食品飲料情況。

基金十大重倉股中食品占有4席，新能源產業公司數量增加

觀測2022Q2市場整體的基金前十大重倉股，食品飲料占有四席：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒。十大重倉股中消費公司占有五席(除食品飲料公司外，還有醫藥行業的藥明康德)，仍是配置主流。但二季度基金十大重倉股中，新能源賽道公司增加，包括寧德時代、隆基綠能、比亞迪三家公司。

投資建議：行業已筑底，消費正復蘇

我們判斷行業已經筑底，修復仍是主邏輯。年初我們提出，疫情帶來的需求下行以及成本的超預期上漲，是影響2022年板塊的兩大重要因素。當前這兩因素正在發生積極變化：一方面疫情得到有效控制，場景的修復拉動需求向上修復;另一方面以棕櫚油為代表的大宗農產品原料價格回落，企業利潤壓力減輕。當前部分地區出現疫情零星確診病例，受此影響市場擔心復蘇進程。我們認為影響消費的關鍵因素在于疫情防控政策而非疫情案例本身，目前觀測到疫情防控政策趨于合理，有利于經濟活動以及消費場景的恢復。在此背景下，我們仍對下半年的消費樂觀展望。全年維度首推白酒板塊，以高端與次高端白酒為主。白酒后續具備商務宴席的補償性需求，需求與利潤韌性較強。啤酒板塊中期看好提價與結構升級帶來的企業利潤彈性，短期疫情影響銷量，但升級的邏輯持續得到驗證，疫情后復蘇應是好選擇。乳制品需求穩定，競爭未有加劇表現，具備較高配置價值。調味品兩條思路：一是底部長周期配置龍頭;二是把握季度業績高增長機會。

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